股东减持期坚持推荐，不靠谱分析师关联汤臣铁汉
分析师的研究能力比以前有提升，券商内部的考核在于，研究员的投资建议能否被投资经理采用。“这逼着研究员给出货真价实的东西。”
理财周报记者 庄可/深圳报道
此前市场因为一份光大证券的看空研报而被
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据Wind统计，截至6月24日，今年以来，2家公司区间跌幅超40%，跌幅在30%以上的有27家公司，跌幅在20%-29%区间有134家企业，跌幅在10%以上达417家公司。
然而在Wind可显示的306份近3个月以来的研报中，无一研报“看空”、“回避”、“中性”或“谨慎买入”。据统计，197份研报最新评级“买入”，50份“强烈推荐”，8份“推荐”，51份“增持”。
据慧博投研资料显示，在今年上半年，共有26份研报评级为“卖出”，包括光大证券刑庭志对伊利股份62页的研报；“卖出”研报中，有11份出自高华证券。另外还有4份研报看空；3份研报回避，均出自中金公司分析师廖明兵。
避开深受行业属性影响的个股（如白酒行业），理财周报记者挑选部分案例，以管中窥豹。
长期追踪仍不能准确预判
今年1月20日晚间，汤臣倍健公告停牌筹划重大事项，当日，其股价最高攀升至38.13元/股(复权价)，为上市三年来股价最高值。
3月25日复牌宣告重大资产重组计划失败。复牌跌停，此后又连跌四日。
不过，进入4月后，汤臣倍健逆势上涨，之后起伏不断。
5月14日，汤臣倍健3名高管在1个月内，总共减持720万股，参考市值超过2亿元。公司股价再度出现连续大幅下跌。
截至6月20日，汤臣倍健报收24.18元/股，较停牌前下跌36.59%，市值蒸发91.51亿元。
据慧博投研资料显示，在5月大跌前，仍然有多名分析师力推该股，如宏源证券分析师陈嵩昆、兴业证券徐佳熹与项军，中信建投黄付生，均予“买入”评级。
从发布的研报数量可见，4名分析师长期跟踪调研汤臣倍健，持续看好；然而对“高管连续减持”未能做出预判。
据了解，2013年12月12日，汤臣倍健公告称本次解除限售股份实际可上市流通数量为4907.68万股。而高管减持计划因重组的谈判一直搁浅。
同样出现股东大规模减持的上市公司还有铁汉生态。
其今年上半年的新签订单已经超过去年的营业收入，然而从年初至今，铁汉生态股价反而跌跌不休，跌幅逾50%。
自从今年3月31日2.27亿原始股解禁以来，铁汉生态大宗交易频频。4月至6月，共有11笔大宗交易，套现超过2亿元。而铁汉生态股东多次在公告订单利好之时减持，遭到不少投资者诟病。
根据慧博投研资料显示，今年上半年共有14份铁汉生态研报，但仅出自国联证券就有8份，分析师为马宝德。
马宝德在每份研报均表示“推荐”，在4月至6月共发布6份研报，重点关注其项目订单落地情况，未提及“高管减持”带来的风险。从短线上看，除2次外，马宝德逢“推荐”，第二天或第三天股价必小幅下跌。
而从今年上半年铁汉生态股价表现看，2月18日股价达最高值28.17元，整体趋势一路下跌。截至6月26日，收盘价11.60元，跌幅达59.23%。
明星分析师的“误判”
歌尔声学在1月3日以37.96元/股收盘，成为目前为止最高点，随后股价一泻千里。
中金公司分析师陈昊飞、华融证券张彬曾推荐该股，亦曾“马失前蹄”。
陈昊飞在2月17日推荐该股，当日该股收盘价为30.82元，股价连跌4天，在21日“止泻”，跌幅达7.49%，后接连不断跌至3月10日最低谷，跌幅21.86%。
华融证券分析师张彬在4月24日出具19页研报，表示“强烈推荐”。股价第二天随即下跌，2个交易日后跌幅8.76%。
安信证券研究所所长赵晓光，向来看好歌尔声学，在1月24日、4月28日均评级“买入”。其在1月研报表示，“坚定看好公司长期投资价值，目标价44.97元”；在4月研报表示“歌尔声学平台型价值被低估，6个月目标价45.85元”。
截至6月26日，歌尔声学收盘价为26.50元，较1月最高股价相比跌幅达28.95%。
同样是来自安信证券的分析师胡又文，则力推天玑科技。
据了解，天玑科技在2月、3月多次涨停；随后在5月因中央国家机关政府采购信息类产品时提出禁用WIN8，天玑科技从服务供应商，演进为产品和服务提供商，公司股价再次涨停。分析师胡又文在1月与4月推荐“买入”。
天玑科技好消息不断，然而在4月中旬，股价一路滑坡。
也正是在4月11日、17日、24日期间，胡又文频推“天玑科技”，坚守40元。
一组数据显示，4月11日该股收盘价32.92元，4月30日25.20元收盘，其间股价一路下降，跌幅达25.04%。
相较胡又文，东北证券许祥今年上半年共出示两份研报，最新4月25日研报显示，下调投资评级为“中性”。
国信证券分析师程成在去年力推鹏博士、爱施德、神州泰岳后获得成功；今年其力推三泰电子，判断能力受到质疑。
在今年上半年关于三泰电子的15份研报中，有9份出自程成。
在3月18日、21日、4月30日其撰写研报力推该股后，三泰电子均出现“涨停”；但此外，三泰电子在3月共出现4次“跌停”板，每次跌停均在其推荐后出现。
据悉，6月24日，三泰电子跌幅达9.98%。截至6月26日，收盘价20.64元。
券商投资经理考核分析师判断
北京一名私募人士表示，卖方研究员经验不足是主要原因，“他们对上市公司调查不够就出具调查报告，听公司高管夸夸其谈；甚至根本都没去公司调研，仅凭公告就写出研究报告。”
究其原因，该私募人士认为，卖方机构对研究员有任务指标，容易造成研究员“注重数量忽略质量”。
然而，深圳一家中型券商人士告诉理财周报（微信公众号money-week）记者，分析师的研究能力比以前有提升，公司内部的考核在于，研究员的投资建议能否被投资经理采用。“现在很多券商都这么做，逼着研究员给出货真价实的东西。”
申银万国研究所陈晓升曾接受媒体采访表示，不同分析师的盈利预测会受到他所能了解的上市公司信息的真实、准确、完整和及时性的影响，也会受到他对行业景气、经济周期、宏观政策、金融市场判断的影响。不同分析师给出的估值水平，会受到这个分析师对货币政策、金融市场变化趋势、股票市场不同板块的估值差异和估值理念的影响。
亦有业界人士认为，部分研究员“推荐”上市公司动机可疑。“有的公司情况不佳，但分析师推荐频繁，还组织线下上市公司与机构人士的交流活动。”
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