曹远征：房地产市场将降中趋稳 无金融风险

　　7月2日下午消息，一系列的“微刺激”政策出台，中国银行发布报告预计，二季度GDP增长7.5%左右，三季度为7.6%，全年可完成7.5%的调控目标。对此，中行首席经济学家曹远征指出，虽然房地产投资增速会继续下降，但房地产市场将降中趋稳，房地产市场调整不会引发金融风险。

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　　货币政策将稳中有松

　　中国银行国际金融研究所今日发布的《2014年三季度经济金融展望分析报告》(以下简称《报告》)指，二季度，随着一系列“稳增长”政策的出台和效应显现，5月份以来经济形势出现好转迹象，预计GDP增长7.5%左右，比一季度小幅回升0.1个百分点。

　　三季度“稳增长”政策效果将进一步显现、经济发展内生动力逐渐增强，外部需求有所改善，预计三季度GDP增长7.6%，CPI上涨2.3%左右。

　　货币政策方面，中行认为总体将稳中有松，但不会过度放松，货币信贷将继续保持平稳增长；进一步提高政策的灵活性和针对性，为“稳增长”提供必要的货币条件，运用多种政策工具保持流动性稳定。可能扩大定向降准的范围和力度，扩大资产证券化规模。

　　对于银监会宣布7月1日起调整存贷比计算口径，中行首席经济学家曹远征认为，其更多是放松管制和结构性调整的意义，代表监管机构对金融市场引导方向，对释放流动性的影响不很明显。而解决小微融资难融资贵的问题首先需要发展资本市场，解决资本金的问题。

　　《报告》认为，未来宏观政策总体上将“稳中趋松”，财政政策或将更加积极，财政赤字率将有所提高(但不会突破3%的国际警戒线)，政策着力点在既能拉动短期增长，又能促进结构调整的一些领域，中西部地区铁路、城市地下基础设施、棚户区改造、水利等领域将继续是政策支持的重点。同时实施结构性减税，降低企业尤其是中小企业税费负担。

　　中行认为，“稳增长”政策之目的不在于刺激经济，而在于拖住经济，不让其滑出下线，为经济向“新常态”平稳过渡和结构调整赢得时间和提供条件。

　　房地产市场将降中趋稳

　　不过，投资仍是决定全年经济增长的关键变量，而其中最不确定的便是房地产投资。

　　此前，花旗集团中国区投资研究与分析部主管沈明高分析说，下半年经济增速为稳中略有反弹，但是实现7.5%的目标还是有所困难，主要是因为国内的投资增长困难。

　　“一方面国内房地产投资增长缓慢，另一方面国内资金成本过高；目前由于市场还是担心资金成本会再次走高，同时还担心未来利率市场化的提速会推高资金成本，所以市场信心的缺乏会导致经济持续下行。”

　　由于房地产开发投资增速，制造业投资和民间投资同时持续放缓。1-5月份，固定资产投资累计同比增长17.2%，增速较1-4月回落0.1个百分点，这一回落幅度小于1-3月和1-4月份，说明1-5月份投资增速虽然同样下滑，但已经出现积极变化。

　　“1-5月三大投资同步放缓，6月难言改善，但好消息是5月份基础设施投资有所改善。未来资金状况持续改善。而房地产投资增速在保障房和首套房支持情况下会放缓，进一步下滑可能性比较小。”中行国家金融研究所专家如是分析。

　　《报告》也指，下半年，受政策调控延续、居民观望情绪增加、三四线城市库存攀升、房地产商资金压力加大等因素，预计全国房地产市场调整还将继续。

　　《报告》预计，随着个人首次置业者信贷需求得到及时纠偏，不同城市差异化调控政策的出台，以及房地产市场增长的中长期动力未变，房地产市场将呈现降中趋稳的“软着陆”态势，大幅调整可能性较小。

　　近两月来，包括呼和浩特、济南等多地的地方政府明文或者变相取消了限购政策，以期刺激房地产市场的活跃。

　　不过，中行首席经济学家曹远征的疑问是，“即使二三线城市放松限购就可以留住需求吗？”他认为目前的房地产市场调整不会引发金融风险。“房价不跌破三成房子还会值钱，就不会断供和违约。当然不排除楼盘和地方有可能性，但全局性没有硬着陆风险。”

　　沈明高也分析说，“全国房价平均下调10%左右是健康和必要的，但是当价格调整过程中过度度下滑对经济的影响”。其建议说，第一是取消过去行政性抑制房价上涨措施特别是限购，第二是加快户籍制度改革增加有效需求。