点心债最初是指在香港发行的人民币债券，其份额虽小但颇受欢迎，如“点心”一般，近年来已被
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今年上半年“点心债”发行总额达2770亿元人民币，已接近去年全年2800亿元的发行量，新加坡星展银行研究团队近日发布称，其中86%的发行人来自中国内地和香港地区。
中型商业银行华夏银行日前公告，于6月30日在境外成功发行了10亿元人民币的点心债，债券期限为3年，票面利率为4.95%。“点心债”的利率相对低廉，与在岸人民币较高的信贷成本有一定价差，一直被认为是吸引发行人的重要因素。
再融资需求亦将提升点心债发行量。穆迪大中华区信用研究分析高级副总裁钟汶权说，两三年前是点心债发行高峰，今年很多债券即将到期，众多发行人会选择再发点心债，且债券期限有拉长趋势。
惠誉的研究显示，与评级相似的美元债券相比，点心债的收益率更高；而与其他新兴经济体的债券相比，点心债更不易受美国退出量化宽松的影响。
此前，由于人民币汇率一路上升，很多投资者将点心债视为押注人民币单边升值的工具。随着人民币汇率双向波动，点心债也逐渐回归固定收益产品的本色。
“现在（点心债）定价更接近它的金融风险。”钟汶权说，“投资者结构在变化，之前可能是看汇率为主的，主要是私人银行甚至是一些炒汇率的投资者，现在是比较传统的固定收益投资者在里面，包括一些基金。”
此外，点心债的信息披露持续改善、评级逐渐增多，也降低了投资者的决策难度。
“这使得人们更加关注债券及发行人。他们必须更看重投资本身，而不能再期待靠人民币升值为投资失误埋单。”德意志银行全球信贷联合投资部亚洲区主管吉克·吉尔哈特说。
从投资的可及和便利角度看，点心债也是全球企业债中最具吸引力的品种之一，吉尔哈特说。
但是，点心债市场的规模仍然有限，还不足以让规模较大的基金在其中充分布局。
据惠誉统计，2013年点心债余额为555亿美元，仅相当于国内人民币债券1.5万亿美元规模的3.7%。但中国正超越美国成为世界最大的企业债券市场，“外溢”的离岸市场规模值得期待。
“对人民币有刚性需求在里面。”钟汶权说，很多机构感觉没有人民币业务就不够全面。“大家还在看长远，看人民币会不会成为储备货币。”
新加坡和法兰克福也都已推出被称为“狮城债”和“歌德债”的人民币债券。
人民币清算行在全球各地铺开，也方便并激励了国际投资者对人民币资产的增持。德意志银行认为，香港将保持首要的离岸人民币中心地位，欧洲则将紧随其后。
“无论看多还是看空，点心债潜力巨大，市场各方必须关注。”吉尔哈特说。
作者：张祎 王子辰
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