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“我们倾向于6月美国CPI出现回落，如果该CPI数据低于市场预期，将引导金价上行”，招商银行金融市场部葛庆元进一步解释道，美联储近期的表态已经体现出就业市场好转速度超过他们的预期，如果通胀上升的速度比其预期更快，美联储也将更早的加息。毕竟在5月之前，美联储的QE在促进经济回暖同时并未带来更快的通胀，因此在未来通胀来临之际，美联储应该有更多的加息空间来应对通胀的上升。
“在过去几个月美国CPI基本持稳，这次数据出现与预期相差较大的可能性不大，”国都期货贵金属分析师李健指出，如果数据结果跟预期相符甚至跟低于预期，美元指数将受打压，略微提振黄金价格，但黄金反弹的关键还是在地缘性政治问题以及其他重要经济数据表现上。
整个二季度出现通胀水平加速增长的迹象，5月核心PCE物价指数录得1.5%。上周公布的数据也表明，美国6月PPI环比上升0.4%，同比上升1.9%，升幅继续超出市场预期，再次确认了物价整体上涨趋势。尽管仍低于2%的目标，耶伦在上周在美国参众两院接受听证时的发言肯定了美国通胀水平的走高。
“耶伦证词显示美联储在考虑升息问题时，并不以孤立于就业的方式看待通胀。”国泰君安最新观点认为，“美联储长期以来都在促进就业和稳定物价两大目标之间寻求平衡。此次耶伦对就业市场的改善与加快升息步伐之间的关系的表态，暗示了美联储在物价和就业的得失取舍中，依然对通胀水平留有一定的容忍度。”
“从PPI看，最近的通胀上涨可能是临时性，到今年年底甚至到明年中会逐渐攀升，不担心通胀会突然抬头或加速”，银河证券首席经济学家潘向东表示，较小的价格涨幅意味着美联储决策者们可以将低利率维持到2015年。
上周美国劳动力市场表现依然不错，而房地产市场数据显示出不稳定因素，耶伦讲话明确10月份结束QE，并对加息预期提前给出指引，市场对美国经济复苏的信心将因此获得提振，美元指数在80一线获得支撑，重回80.5一线。
另外，欧洲上周经济数据表现相对较弱，欧元兑美元汇率走弱主要是外部因素美联储货币政策预期偏紧，而欧洲央行货币政策前景偏宽松，二者差异令美元获得反扑机会。
广发期货宏观研究员李刚表示，耶伦讲话特意强调了美联储不会依据数学模型或特定准则制定政策，尽管如此，未来一段时间对于美联储政策立场过于保守和过度宽松的质疑还会增加。未来实际基准利率与理论基准利率的缺口可能扩大，长期低利率可能成为新常态。
美联储的宽松立场导致美元多头和黄金空头数次“铩羽而归”，美元指数和国际金价陷入宽区间震荡，趋势已然消失。李刚称，从周图上看，美元指数仍处于区间震荡收敛的状态。耶伦给出的货币政策方向指引将在本周继续提振美元。
【黄金陷入整理，短期方向迷失】
2014年以来，虽然地缘政治事件一直对金银起到主导作用，但是美联储的一举一动还是给市场带来不小压力。一方面是地缘政治度金银带来利好，主导了市场主要趋势。另一方面是美联储的加息预期升温，对金银构成不小压制。
“当前正处马航乌克兰坠机事件调查初步结果呈现的当口，在一段时间内地缘政治局势仍将主导市场。”瑞达期货研究员许晓熊称，不过考虑事关重大，乌克兰危机对峙双方反倒更有可能被拖到谈判桌，意味着冲突将更可能转为一种和平的方式，也可能更快结束。“短期来看，避险情绪对贵金属的支撑作用还将延续。”
黄金今年迄今累计攀升9.2%，涨幅超过了大宗商品、股票和美国国债，最利多金价的宏观环境就是滞胀，避险和抗通胀保值的双重需要在此时共同体现。俄乌之间的紧张关系以及伊拉克内战推升了黄金的避险需求，而美联储维持低利率，通胀走高也是重要的基本面因素之一。
葛庆元强调，对于中长线投资者来说，我们更多必须判断未来相当一段时间内是否会仍然维持这种趋势：经济滑落+通胀上升+战争持续，我们的结论是不太可能持续，而且很有可能近期反转，美国通胀情况将决定黄金中期走势。
“金价短虽然上周短暂跌破1300美元关口，但是最终回到1300美元上方，显示投资者对未来金价下跌也是心存怀疑，有较确切的把握。”江苏紫丰鑫业贵金属有限公司首席分析师卢君认为，市场对金价走势保持谨慎态度，出现获利就了结情况，“因而金价短期整理为主，关注下方1300关口得失。周线重点关注1290附近支撑，周内关注1325阻力。”
下图：现货黄金周线图
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发稿：金柳清/何巨骉 审校：李书成
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