杨涛：“去美元化”不等于彻底颠覆美元低位

    杨涛

    近日，伴随法国巴黎银行被美国监管机构重罚、金砖国家开发银行成立等一系列事件，去美元化的讨论又成为焦点。实际上，这并非一个新话题，所谓美元化，就是指在非美国家大量使用美元，从而具备货币的全部或部分功能并逐渐取代该国货币。随着这一概念的流行，背后又逐渐被赋予了丰富的政治含义，且用来指代对现有国际货币规则及美国强势地位的不满。反之，去美元化的本质是美元信用与信心的弱化，也是对既有货币体系的挑战。

　　在美元稳定和强势之时，美元化的好处在于降低交易成本、稳定汇率、抑制通货膨胀等；其不好之处则是对所在国政策独立性、金融体系稳定性带来隐患。上世纪末期，诸多国家都处于美元化和去美元化的纠结之中。在1997年的亚洲金融危机之际，相关国家就开始考虑在名义货币定锚时，应弱化美元而增加日元和欧元的分量。与此同时，拉美国家却一度“美元化”潮流涌动，巴拿马、萨尔瓦多和厄瓜多尔相继实行“美元化”。

　　进入21世纪，由于多种因素的变化，过度美元化的负面影响日益明显。2006年以来，部分拉美国家在贸易和融资等领域出现了明显的去美元化倾向，减少美元在外贸和金融体系中的比例，加强本币的地位和作用。2008年金融危机之后，美元主导型货币体系的弊端进一步显现，新兴经济体去美元化的愿望进一步增强，无论是区域自贸区建设还是多边、双边货币协议，都体现了这种尝试。

　　归根结底，去美元化的原因在于，布雷顿森林体系崩溃后全球陷入新的货币战国时代，但是旧的美元主导型国际金融体制却没有多大变化，加上弱势美元实际上成为美国转嫁危机的手段之一，由此带给各国更多的错配风险与外部冲击。同时，货币金融格局的背后，应该是经济实力的体现，新兴经济体的崛起则进一步使矛盾凸显。

　　当然，去美元化只是意味着要改变美元的“一股独大”，短期内要彻底颠覆既不太现实，也不符合多数国家的利益。其重点一是在各国经济贸易往来之中，减少对美元的依赖；二是在国际金融市场的交易中，尤其是石油等大宗商品定价中，提升非美元货币的计价地位；三是促进储备货币资产的多元化；四是提升非美国家，尤其是新兴经济体货币的“游戏规则”话语权。

　　客观地说，当前去美元化虽热热闹闹，但仍处于起始阶段。美元在国际经济贸易、金融活动中的地位尚未发生根本性变化，去美元化更多表达的是一种对美国的极度不满情绪。毕竟，短期内美国的综合实力仍难以被超越，且其他货币亦难“挑大梁”，如欧元自诞生后就备受困扰，而日元国际化更是踯躅不前。

　　需要强调的是，去美元化与人民币化的联系并非人们想象中那样紧密，太过激进的人民币国际化热情也是弊大于利的。但是，在去美元化的长期大势下，人民币国际化可以大有作为，一方面以此减少过度依赖美元的风险与成本，另一方面构建与经济相应的金融影响力，从而努力成为国际货币体系的“主角”之一。（编辑 刘晓忠）