7月以来，以创业板为代表的成长股群体持续调整，高估值和中报业绩不及预期成为主要压力。昨日，创业板指数再度出现大幅调整，“阴包阳”的不利K线形态明显放大了投资者对成长股的恐慌情绪，导致传媒、计算机、医药等行业出现巨量资金净流出。在成长股调整之际，周期股
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资金净流出61.41亿元
近期市场呈现出一个典型的特征，就是主板大盘在重心缓慢上移中保持强势震荡格局，而创业板指数则出现了水银泻地般的调整。其背后的推动力则在于，资金不断从高估成长股向低估周期股转移。本周二，这种资金运动特点发展到了一个极致。
截至昨日收盘，上证综指小幅上涨3.01点，涨幅为0.15%，报收2078.49点；深成指全日也小幅上涨2.66点，涨幅为0.04%，报收7375.31点。相对于保持强劲走势的主板大盘，创业板指数再度演绎杀跌行情。截至收盘，该指数全日下跌36.26点，跌幅为2.73%，报收1293.09点，完全吞没了前两个交易日企稳后的反弹成果，继续向下破位概率大增。
从资金流向来看，受创业板带动成长股集体下跌影响，沪深股市昨日整体呈现资金净流出的格局。据Wind资讯数据，昨日全部A股合计净流出资金61.41亿元。
从行业板块表现看，昨日申万一级行业指数呈现明显的分化格局。其中，申万非银行金融、建筑装饰、建筑材料、钢铁、房地产、采掘及银行指数涨幅居前，具体涨幅分别为1.20%、0.59%、0.52%、0.43%、0.41%、0.40%及0.33%。与之相比，传媒、计算机、通信、电子、休闲服务和医药生物行业则出现了明显下跌，全日跌幅分别为1.98%、1.80%、1.71%、1.70%、1.62%及1.48%。
从行业资金流向上看，据WIND数据，昨日仅有6个行业板块实现了资金净流入，分别为非银行金融、银行、房地产、建筑装饰、钢铁和采掘，其中，非银行金融、银行、房地产、建筑装饰资金净流入超过亿元；与之相比，昨日资金净流出居前的行业分别为计算机、医药生物、电子和传媒，具体净流出金额分别为9.58亿元、8.48亿元、8.15亿元和7.57亿元。
资金腾挪并非积极信号
不难发现，昨日资金流动体现出了一个明显的特征，即从成长性行业向周期性行业腾挪。展望后市，这种资金腾挪有望在未来一段时间得以延续，主要理由有二：
其一，当前以创业板为代表的成长股已经显露出了比较明显的下跌趋势，市场谨慎情绪大幅提升。虽然在资金炒作热情高涨的时候，估值成为一个可有可无的市场指标，但当风险逐渐暴露，低估值赋予的安全边际就将得到阶段性的高度重视。从当前市场格局看，成长股普遍市盈率超过60倍，而周期股估值则处于历史最低区域，因此只要市场风险偏好不大幅提升，资金“从高向低”的流动惯性就很难改变。
其二，目前中报业绩披露已经渐入高潮，从创业板业绩预告情况看，成长股中期业绩增速较一季度业绩增速进一步下滑已经难以避免，这会进一步提高投资者对此类股票的谨慎情绪；与之相比，在经济调结构已经达成一致预期的情况下，投资者对周期股业绩增速本就不抱希望，这意味着从预期差的角度看，周期股中报相比成长股存在更大的“惊喜”概率。
不过，对于整体市场来说，当前出现的这种资金腾挪很难算是一个积极信号。一方面，作为市场主要人气品种，资金从创业板等成长股中大幅流出，对市场情绪存在非常显著的负面影响。另一方面，从昨日整体资金流向看，虽然周期股集体获得了资金流入，但流入金额远小于资金从成长股中的出逃规模；换言之，当前市场出现的资金腾挪有可能进一步加剧存量博弈困境。
行业资金净流入（出）金额
沪深两市资金净流入前十股票
证券简称 涨跌幅 净流入 成交额 净流入量 开盘净流入 尾盘净流入
（%） 资金（万元） （万元） （万股） 资金（万元） 资金（万元）
中国平安2.14 17,098.72 228,706.24 416.50 5,350.29 62.52
海通证券2.30 15,307.77 124,367.66 1,643.67 647.09 2,042.39
中国南车4.76 10,678.28 75,112.20 2,136.15 1,011.76 2,555.21
中信证券1.00 8,425.43 175,720.75 692.79 -193.13 1,235.11
国投新集8.11 8,297.65 79,074.41 2,079.09 4,088.72 139.15
凌云股份6.70 7,958.92 42,509.92 847.73 467.85 331.66
天津磁卡9.96 7,270.61 20,308.21 1,227.37 -177.09 1,124.35
招商银行0.90 7,124.07 79,407.34 705.85 799.49 641.06
万科A 2.29 7,022.16 83,388.81 750.47 985.35 -74.42
中国建筑1.67 6,896.51 57,870.12 2,268.43 1,292.09 396.49
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