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私募投资总监:牛市启动有逻辑 看好地产金融

来源:投资者报

  多数私募认为“牛市来了,不会仅仅是反弹”,最高的私募看到2600点

  《投资者报》记者 薛玉敏

  “涨”。上海道宁投资执行合伙人王伟林接受《投资者报》记者采访时,面对市场大势的判断时说道:“这没有什么可说的。”

  “那涨幅会多大?”

  “肯定是牛市的级别。”

  今年以来王伟林就重仓地产、银行,获利不少。今年5月9日,王伟林在接受《第一财经日报》采访时就称:市场风格转换在即。现实一如王伟林的判断,在时隔一个多月后,A股迎来了久违的大涨。

  北京格雷投资资产管理有限公司总经理张可兴也对《投资者报》记者斩钉截铁地表示:“牛市来了,不会仅仅是反弹。”

  张可兴说,他的判断就是牛市已经到来了,可能在通往牛市的道路上并不会一帆风顺,但起码现在已经走在路上了,目前满仓持股。

  北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚早在年初的时候就提出,2014年将进入牛市。他7月29日接受《投资者报》记者采访时表示,仍然不改初衷。

  事实上,在接受记者采访的很多私募都保持了积极进取的心态,时刻准备着或者已经做多。

  私募排排网近期的一组调查数据显示,对下半年行情运行区间判断中,以沪指为代表,最高看至2600点,最低则有私募看至1600点,大部分私募认为A股会在2000点~2400点运行,总体上乐观。

  牛市启动的逻辑

  王伟林认为牛市来临的原因有三个。首先是制度上的改变。过去这么多年,中国经济增长这么快,但是股市却一直下跌,这是怎么回事呢?这是非市场化运作的结果。中国目前在制度上正在发生根本性的变化,市场化是十八届三中全会的核心精神,市场将在资源配置中发挥决定性作用。市场化将提高经济运行的效率,这也将在资本市场上得到体现。

  此次中共中央决定对周永康立案审查增加了投资者对于市场的信心,外部投资者对于中国政治等风险的担忧也可以消除。

  从产业结构上看,过去经济发展得很快,发展模式非常粗犷,这样就会造成效率低下和产能过剩。产能过剩的结果是参与者形成恶性竞争,大家都挣不到钱。而现在很多行业都在消化(或消灭)产能,调整之后会死一批公司,而活下来的公司会活得更好。

  最后看资金流向,过去这么多年,社会资金和居民家庭财富绝大多数都去了房地产 ,银行很大部分资金去了房地产开发,家庭花费大量的资金购买房子,还有一部分理财资金也去买了房地产信托。所以没有资金流向其他实体经济,没有鼓励创新,也不能完成产业升级。那现在看到了一个很好的趋势——房价的松动。房价松动了以后,资金就会从房子里头转移出来。

  李泽刚则认为,2014年中国的经济改革还将迈出重大步伐,产业导向性有望继续强化。即便在周期性行业中,仍然会有不少投资机会涌现,特别是在经历了过去4年二次探底的漫漫熊途之后,很多价值股已经相当便宜。

  不过,他也提到下半年最大的不确定性仍然是政策刺激如何变动。4月以来,在经济不断下滑的背景下,经济刺激政策的力度有所加强,定向刺激的效果仍需要在下半年继续观察。

  多数看好地产金融

  面临已经到来的牛市,这些私募的主攻板块是什么?

  王伟林表示,现在看好低估值蓝筹,像地产、水泥以及发电等,银行也不会太差。接下来会迎接一波价值重估的行情。价值重估发生的前提条件就是要求市场利率往下走。房地产价格下跌以及房地产信托产品规模的下降以及收益率的下行,就会导致股票市场机会成本的下行,这样就有可能造成一拨价值重估的行情。

  在股价都非常便宜的情况下,哪一类风险更小呢?从公司或者行业的资产平衡表安全性的角度去分析,地产可能要比银行的风险更小。因为银行里面的贷款除了地产还有其他行业,而把所有行业的经营状况排一排,地产应该排在所有行业的前几名。而现在银行贷款发生问题,很多都是在钢铁、煤炭、水泥等落后产能的行业。

  从这个角度来看,银行的资产平衡表风险系数比地产要高。银行业不是一个单一产业,它包含了整个实体经济。而整个实体经济中的各个行业综合起来的平均风险,要比地产行业高。于是相对银行来说,更看好地产。

  张可兴认为,在板块方面,既然是牛市来了,没有不上涨的,很多周期性板块都会迎来上涨。虽然不会是一周、一个月,但是市场会慢慢启动。不过对于创业板还是要小心,中报出来,很多创业板公司业绩不理想,估值又很高,业绩支撑不了那么高的涨幅。他最看重的三个板块是白酒、地产和金融。

  为什么看重白酒,白酒股调整到位了吗?在他看来,因反腐败导致的白酒股调整还没有结束,一个行业的调整没有两三年不可能结束。之所以看好白酒股,是因为看好贵州茅台,从去年以来,销量一直在增加,受其影响有限,目前销量已经企稳。尽管贵州茅台从低位上涨了很多,但是现在我依然推荐看好贵州茅台等龙头白酒公司。至于二三线品牌的酒类可能没有那么大的竞争力。

  之所以看好地产,是因为目前北京,上海等一线大城市并不具有泡沫,近期北京局部虽有降价,但是出现了日光盘。杭州取消限购,一楼盘一日销售超50亿元。但是对于三四线人口净流出的城市,的确有泡沫。因此,我们看好一二线市场的龙头地产商。

  金融方面,尤其是银行,上涨基本面没有什么变化,甚至还不如去年。但为什么能涨,就是全面大涨,银行板块轮动上涨。在市场利率化和互联网金融的冲击下,银行的优势正在降低,但其他非银行金融机构,例如保险和券商的优势正在增加。券商的创新业务给公司带来了新的业务亮点。

  李泽刚则独树一帜,除了便宜的蓝筹股,更看好“国防军工”板块,中国军工发展的重心移至海空方向,未来不确定的国际形势以及日益突出的领海岛屿争端都将促进我国军事工业的快速发展,但可以期待,航空发动机、北斗导航卫星、低空开放仍有望继续获得政策推动的机会。并且,在新一轮资产证券化的浪潮下,局部热点仍将继续蔓延。

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