镍价年内疯涨六成 全球矿山重启忙
印尼对镍原矿的出口禁令正对全球镍市产生影响。镍价攀升至2012年以来的最高水平，促使Avebury Nickel Mines Ltd等企业重启此前闲置的产能。
总部位于珀斯的Avebury计划重启Tasmania的镍矿。该镍矿已经闲置6年之久。
相关公司股票走势
尽管Avebury等企业重启操作，但依然不能满足需求，今年，市场供给很可能陷入赤字。而高盛、法巴预计镍价将继续上涨。
据摩根士丹利的预计，2015年，镍需求将超过供给97100吨，并预计短缺将持续至2017年。而高盛预计，明年镍供应缺口将达到20万吨。高盛于上月上调2015年镍价预计29%，至每公吨22000美元。
法巴驻伦敦金属分析师Stephen Briggs:澳大利亚显然是重启镍矿的领跑者。镍是我的首选之一。
他表示，镍价达到每公吨25000美元并非不可能。
伦敦金属交易所(LME)监测数据显示，今年迄今镍库存增长21%，达317874公吨。而中国海关数据显示，6月中国出口的精炼镍增加了将近2倍，达16737吨，有史以来出口首次超过进口，超出幅度为5723吨。
渣打银行驻伦敦分析师Nicholas Snowdon表示，最近镍库存增加可能是因中国出口精炼镍增加所致，最有可能是与限制融资有关。之前全球最大镍生产及消费国--中国爆出融资丑闻(青岛港融资欺诈事件).
伦敦金属交易所6大主要金属中，今年镍库存增长最多，增幅达56%。
印尼继续执行出口禁令 国际镍价可望进一步走高
在禁止出口未加工矿产的问题上，印尼政府的态度再度强硬。印尼首席经济部长Chairul Tanjung近日表示，将继续执行对未加工镍矿石和矾土矿的出口禁令。
作为最受市场关注的品种之一，镍矿石的出口禁令冲击了全球镍市场。今年以来，伦敦镍价已经攀升至2012年以来的最高水平。而包括高盛及摩根士丹利在内的多家华尔街大行也纷纷预警这一市场或出现供不应求的局面。
印尼今年1月颁发禁令，禁止出口未加工矿产，镍、铜和铝土市场都受到影响。禁令推行前，印尼曾是全球最大的镍矿石出口国，印尼的高品位红土镍矿可被用于生产含镍生铁，成为制造不锈钢的廉价替代性原料。
禁令的到来，令镍价经历一波暴涨。伦敦金属交易所指标三个月期镍今年一度飙升至每吨21625美元的两年高位。今年以来的累计涨幅达到约36%，表现超越所有其他基本金属。
海外媒体分析称，由于镍矿原矿的价值大大低于镍金属，因此出口原矿会导致财富从该国流失。印尼政府因此认为出口禁令将刺激海外资金赴印尼兴建冶炼厂生产镍金属。
其他一些因素也在共同助推镍的价格。其中包括淡水河谷停止了新喀里多尼亚一家工厂的生产，同时西方国家威胁要对俄罗斯采取更多制裁措施，而全球最大的镍和钯金生产商俄罗斯的Norilsk Nickel 迄今还未受到制裁影响，但一些投资者预期鉴于紧张局势不断升级，有必要考虑该公司生产受到影响的风险。
高盛和法国巴黎银行等机构均预计镍价将进一步走高。法国巴黎银行驻伦敦金属策略师曾表示，镍是该行的首选大宗商品品种之一，且价格可能攀升至25000美元。
高盛集团七月末则表示，不同大宗商品的供应面前景各不相同，镍和钯的走势势将好于铁矿石和大豆。花旗集团也曾指出，镍的基本面越来越好，其价格今年可能升至22000美元，2015年可能超过30000美元。(上海证券报)
7大概念股望受益镍价上涨
个股点评：
华泽钴镍首次覆盖：“乘风”而行
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪 日期：2014-07-21
本期内容提要：
行业判断：
2014全球镍需求端稳定，供给短缺，金属市场紧张情绪提前显现。在经历了3-5月伦镍上涨周期后，市场短期或将迎来一轮下调。8、9月份或将迎来因供给短缺而产生的新一轮上涨行情。
公司产品定价方式将受益于国际镍金属价格上涨：
公司旗下镍矿开采采取外包作业的方式，生产安全责任由第三方承包商承担。其他生产原材料，由公司在市场上通过长期供货合同以及阶段性定价取得。在销售过程中，公司镍相关产品的主要定价方式是参考上海有色、长江有色网、伦敦交易所金属价格后按照一定价格乘数核算。我们判断，2014年由全球镍资源供给端产生的结构性短缺所触发的国际镍金属价格上涨将为公司产品的销售带来更大利润空间。
盈利预测与投资评级：
按照公司最新股本5.43亿股，2014-16年预测摊薄EPS为0.49、0.55、0.52元。我们参考了目前镍金属子行业可比公司(吉恩镍业、恒顺电气、兴业矿业)2014年预测PE均值67倍，保守给予公司55倍市盈率，对应股价为26.95元。给予“增持”评级。
股价催化剂：
1。国际镍金属价格上涨；
2。国内不锈钢行业镍消耗量持续上升。
风险因素：
1。国际镍金属价格下行；
2。短期之内，国际镍资源供给端得到补充；
3。公司旗下矿山开采未能按计划达产；
4。公司镍矿采掘、洗选、冶炼成本上升；
5。公司旗下矿山安全生产风险。
兴业矿业：现有矿山增量有限，还看注入
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：兰可 日期：2014-08-04
我们首次给予兴业矿业(000426)“中性”评级，因为其估值较高，且明后年由于没有今年出售储源矿业带来的投资收益，我们预计盈利会略有下滑。
公司概况：借壳转型。兴业矿业(000426)2010 年5月启动了以重大资产置换及发行股份购买资产的方式实现铅锌矿业资产的借壳上市，从而转型为铅锌开采类上市公司。
铁锌共同开采，成本相对较低。兴业矿业现在主要拥有较大型的查干敖包锌多金属矿、朝不楞铁锌矿以及小型的小西沟铅锌矿和富生银锌矿。公司的矿山多为铁锌的共同开采，因此使得其成本具有一定的竞争力。截止2009 年12 月31 日，查干敖包矿区保有铁锌矿矿石资源量1752.39 万吨，平均品位TFe30.18%、Zn4.31%，查干敖包锌多金属矿按锌储量计属于大型的锌矿山。
朝不楞铁锌矿规模较查干敖包稍小，但富含大量的铋金属，其价值较高，截止2009 年12 月31 日，朝不楞锌多金属矿保有矿石资源量1623.83 万吨，平均品位TFe31.2%、Zn2.61%、Bi0.132%。
现有矿山增量有限。兴业矿业合计的开采规模达到231 万吨/年，主要由锡林矿业的查干敖包锌多金属矿和融冠矿业朝不楞铁锌矿贡献，但因为各矿均开采时间相对较长，基本已达到其设计生产能力，未来增量有限。
未来重要看点：根据变更后的资产注入承诺，兴业集团仍拥有赤峰荣邦矿业、唐河时代矿业、哈密铜都矿业以及银漫矿业未来可能注入上市公司。在我们看来，资源较为丰富且价值较高的是唐河时代和银漫矿业，其中唐河时代矿权的进展应该最快。唐河时代矿权已探明铜镍矿石量为9754.9 万吨，其中镍金属量为32.84 万吨，铜金属量11.75 万吨，是大型镍铜矿山。
业绩预测与估值。在我们较为保守的商品价格预估下，我们预期公司14-16年EPS 分别为0.32 元，0.22 元和0.27 元，对应的市盈率分别为35 倍、53倍和42 倍，因此我们首次给予其“中性”评级。
风险提示：锌及铁矿石价格波动等市场风险。
贵研铂业：双轮驱动，贵金属新材料龙头稳健前行
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：耿诺 日期：2014-07-17
预计2014-2016年EPS分别为0.41元，0.52元和0.68元，对应PE分别为39X、31X和24X。公司是“资源-深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料龙头企业，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。
贵金属新材料行业龙头。公司主营贵金属系列功能材料研究、开发和生产经营，以贵金属产业产品、贸易、资源为三大核心业务，目前已形成“贵金属资源--深加工--贸易”为一体的完整产业链，当前公司最大看点有两个：贵金属二次回收业务及汽车尾气催化剂业务，这也是公司中长期业绩增长主要推动力。
铂族金属行业景气持续攀升。受前期南非矿山罢工的影响，铂族金属价格呈现快速攀升，我们预计今年在需求重拾增长、供应端缺口已形成的行业背景下，铂族金属价格在未来几个月仍将继续上涨。首先，尽管矿山罢工结束，但由于南非矿山的产出损失以及产能完全恢复仍需较长时间，占全球供应70%的南非矿山铂族金属年产出率或将大幅度下滑，同时由于罢工期间生产商库存已被大量消耗，因此我们预计今年铂族金属整体供应缺口已成定局。第二，全球对铂族金属的需求仍在稳步增长。1)首饰需求已重拾增长，预计增速约1.5%；2)工业需求继续稳增，最大应用端仍来自于汽车催化剂领域的需求增长，全球最大需求方--欧洲是最大的柴油汽车市场，铂族金属需求正在回升，而中国作为第二大需求方，铂和钯需求进口逐年递增的状态依然未变；3)快速增长的投资需求将加剧需求缺口。2013年ETF铂持有量上涨了55.4%，同时南非钯金ETF的推出后，全球钯金持有量已至历史新高。
贵金属二次回收业务发展迅速：公司凭借其在贵金属领域多年的技术积累，已成功抢占国内铂族金属回收的市场先机，无论是回收渠道还是提取技术，公司优势地位均相对突出。随着中国贵金属废弃物高峰的到来及年回收5吨贵金属募投项目的逐步投产建成，贵金属再生业务将成为公司业绩增长的最大动力。公司2013 年其它二次物料(主要是来自失效石化催化剂和失效精细化工催化剂等)共回收铂族金属3 吨，实现净利润1700 多万元，但由于国内报废汽车状况相对不佳，公司在失效汽车催化剂领域的回收并不理想，今年公司已经引进两台等离子炉，目前失效汽车催化剂回收也已进入调试阶段。此外，公司已同德企展开合作，预计将对公司在汽车催化剂领域的回收形成有效突破。随着二次回收项目逐步投产建成，预计今明两年铂族金属回收量将进一步增长，公司将形成全年贵金属回收总量达5-6吨的总产能。在铂族金属需求景气持续上行的运行背景下，二次回收业务的快速增长无疑将形成公司业绩增长的最大推力。
汽车尾气催化剂业务稳步增长。汽车尾气催化剂用途占到铂需求的近一半。随着新兴市场国家汽车尾气排放规定的增强，全球汽车数量不断增长，铂和钯等金属的需求正在持续增长。公司汽车尾气催化剂总设计产能为400升，其中在建产能为250升，生产线为全自动化设计，目前设备已安装完成，部分样品已交给包括大众等在内的合资汽车厂商做认证。此外，公司原有生产线供货通用五菱、东南汽车、神龙等合资品牌的催化剂产品也将转至新的生产线。公司2013年汽车尾气催化剂销量达到120多万升，今年汽车销量仍在保持平稳增长，但由于增速变动有趋缓的迹象，公司预计今年汽车催化剂产品不会呈现快速增长趋势，而是继续保持平稳增长。目前公司在汽车催化剂领域的销售开拓重点仍是瞄准合资品牌，预计客户认证的突破将直接拉动公司汽车催化剂销量的大幅增长。此外，我们认为在大气污染治理当中，柴油车尾气催化剂市场一旦取得突破，也将大幅度加速公司汽车催化剂的销售。
其他业务发展相对平稳。公司其他主要产品还有特种功能材料、信息功能材料和贵金属贸易等，目前这几项业务处于平稳发展状态。1)特种功能材料：用户覆盖航空、航天、船舶、汽车和建材等军民行业，民用产品如空调、电扇用的接触点，产量相对较小；2)信息功能材料：主要产品是应用于电脑的贵金属浆料，技术含量相对不高，业务发展相对平稳；3)贵金属二次贸易。公司在上海成立的贸易公司主要做套期保值业务，目的是控制铂族金属价格大幅波动带来的风险，同时帮助公司开拓二次资源渠道。 维持“推荐”评级：预计2014-2016年EPS分别为0.41元，0.52元和0.68元，对应PE分别为39X、31X和24X。公司是“资源-深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料综合龙头企业，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。随着募投项目的投产及销售渠道的逐步打开，预计未来两年公司仍处于复合增速30%以上的高速增长通道中。
风险提示：募投项目进度不达预期。
格林美：产能释放，双轮驱动盈利稳增长
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：耿诺 日期：2014-08-11
投资建议
公司作为循环利用产业龙头，稀有金属业务和电子废弃物处理业务双轮驱动的盈利模式持续推动公司业绩稳步增长，同时公司正积极将其循环利用产业向深度及广度拓展，综合盈利能力不断增强。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.33元和0.40元，对应动态PE分别为51倍、39倍和32倍，维持“推荐”评级。
上半年度业绩稳增。上半年公司实现营业收入18.7亿元，同比增长40.79%，实现归属上市公司股东净利润1亿元，同比增长40.2%，基本每股收益0.13元，同比增长44.44%。公司预计1-9月份净利润增长幅度在30%-70%之间。
双轮驱动盈利，业绩稳步提升。随着电子废弃物业务全面释放产能，公司经营模式由过去的钴镍稀有金属核心业务的单一业务驱动模式转变为钴镍钨稀有金属核心业务与电子废弃物核心业务的双轨驱动模式，全面提升了盈利能力。1)电子废弃物业务开始发力。上半年公司电子废弃物拆解量达到200万台，电子废弃物业务销售收入同比增长115.71%，成为业绩最大亮点；2)钴镍钨稀有金属业务方面，循环利用产业继续向广度及深度拓展带来业绩稳增。上半年电池材料实现销售收入同比增长58.43%，钴镍粉体同比上升3.38%；电积铜同比增长4.51%；塑木型材同比增长60.64%，碳化钨实现销售收入14,651.62万元，同比增长29.60%。
三项费用增长。上半年三项费用增长28.34%，其中销售费用增长35.4%，主要是运输费用增长32.8%；管理费用增加41.2%，主要是研发投入增长54%，土地使用权等无形资产摊销增长52.94%；财务费用增长15%，主要系利息支出增加。
循环产业链深度及广度拓展不断推进。当前公司循环利用产业正逐步向深度和广度拓展：1)电子废弃物处理能力再次扩容。上半年公司收购贵州宁达(业务主要包括电子废弃物拆解、工业固废填埋和稀有金属锗的提炼)60%股权，其电子废弃物拆解能力达到200万台/年，此次收购使得公司电子废弃物拆解业务拓展至长三角核心地带，电子废弃物基地已由4个增至5个。2)新进军的汽车拆解正稳步推进中。目前公司在江西、武汉、天津建设报废汽车处理基地，其中报废汽车的处理量分别为：江西5万吨、武汉20万吨、天津20万吨，产业链与产业覆盖区域正不断加强。上半年公司推进武汉报废汽车处理基地的建设，完成主体土建工程建设，下半年将进入设备安装与调试阶段；同时，天津报废汽车处理基地开工建设。随着公司在江西、武汉、天津的报废汽车处理基地的建设，进一步奠定了公司在全国报废汽车处理行业的核心地位。3)其他项目建设也在加快。募投项目“动力电池用高性能镍钴锰三元电池材料项目”提前完成建设，进入设备调试阶段。此外，公司上半年快速推进仙桃城市矿山集散大市场与湖北鄂中再生资源大市场两个再生资源市场项目的建设，为公司快速扩张的循环产业规模提供充足原料。
维持“推荐”评级：公司是中国规模最大的采用废弃资源循环再造钴镍粉体材料与循环技术企业，其循环产业正不断拓展及深入。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.33元和0.40元，对应动态PE分别为51倍、39倍和32倍。作为循环利用产业龙头，稀有金属业务和电子废弃物处理业务双轮驱动的盈利模式持续推动公司业绩稳步增长，同时公司正积极将其循环利用产业向深度及广度拓展，不断向综合再生资源龙头进军。
风险提示：镍钴等稀有金属价格大幅下行。
盛达矿业：银价下跌致业绩下滑
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤，宋小庆，吴怡平，陈子坤 日期：2014-08-11
公司2014 年中期业绩EPS 0.17 元
2014 年上半年，公司实现营业收入2.83 亿元，同比减少32.82%，实现归属于上市公司股东的净利润8,495.10 万元，同比减少43.49%，基本EPS 为0.17 元/股，同比减少43.33%。
采矿量和金属价格同比下跌是公司业绩下滑主因
2014 年上半年国际银、铅价格分别同比下降24.38%、3.02%，国内价格同比下降23.21%、2.92%。公司本期铅精粉含银毛利率90.86%，同比下降3.21 个百分点。根据资源税发生额匡算，本期采选矿量约20.38 万吨，同比下降50.68%。预计金属价格逐渐回升的情况下，公司下半年采选矿量环比会有明显提升。
待“赤峰金都”和“三河华冠”注入条件满足后即启动相关程序
公司承诺：待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续；“三河华冠”子公司“光大矿业”所属大地银多金属矿取得采矿证等相关手续满足注入条件时，即启动相关程序，以公允价格注入上市公司或转让非关联第三方。三河华冠储量丰富品位高，值得重点关注。
银价：工业需求有支撑，锌矿关停是利好
白银工业需求占比高(约为45%)，全球实体经济复苏对银价起到支撑作用。此外，受Century、Lisheen 及Skorpion 等主要矿山关停影响(约占全球6%)，近年来全球锌供给收缩。由于锌冶炼过程中伴生的白银，在全球白银产量中占有一定比例，因此锌矿山关停对银价形成利好。
给予“谨慎增持”评级
预计2014-2016 年EPS:0.59、0.64 和0.67 元，对应PE:28.5、26.2和25.2 倍。给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示
金属价格风险，产能投放不达预期风险
锡业股份(000960)：收购华联锌铟，剥离铅冶炼资产，开启新征程
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：林浩祥，王琛 日期：2014-08-12
注入华联锌铟，资源储量及盈利能力有望大幅提升。
锡业股份2014 年8 月5 日发布重大资产重组公告，公司拟向云锡控股、云锡集团、博信天津发行股份购买华联锌铟75.74%的股权。本次交易完成后，华联锌铟将成为公司的控股子公司。一方面公司与华联锌铟之间的关联交易(公司向华联锌铟采购锡精矿和铜精矿)将得以解决；另一方面将大幅增加公司的资源储量及盈利能力。
云锡控股接盘铅冶炼资产，为公司进一步减负。
公司同时公告与云锡控股签订《资产转让协议》，转让出售铅业分公司资产。
公司预计若不剥离，铅业分公司正常生产经营，每年亏损不低于2 亿元。此次将铅冶炼资产剥离给云锡控股，体现了大股东对上市公司的支持，为上市公司进一步减负的积极支持态度。
考虑资产重组及方案后，调整2014/15/16 盈利预测。
考虑到瑞银大宗商品团队对于金属价格预测的调整，同时考虑到本次资产重组及铅冶炼资产剥离对于公司盈利的可能影响，我们上调2014-2016 年EPS至0.45/0.54/0.65 元(原为0.11/0.20/0.28 元，增发摊薄前)，其中拟收购华联锌铟贡献0.22/0.26/0.30 元，剥离铅冶炼资产及金属价格假设调整贡献0.14/0.12/0.13 元。
估值：上调目标价至20.2 元，维持“中性”评级。
我们基于DCF 估值法，在WACC 为7.28%的假设下，推导出目标价20.2 元(原11.5 元)，考虑到股价已经大幅上涨反应资产重组预期，我们继续维持“中性”评级。
紫金矿业：上半年业绩符合预期，3季度盈利预测或有上行风险
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：林浩祥，王琛 日期：2014-07-22
上半年业绩符合预期，归属上市公司股东净利润触底反弹。
公司预告14 年上半年业绩，1H 公司实现营业收入239.9 亿元，同比下降7.7%，净利润13.7 亿元，同比下滑10.36%，归属于上市公司股东净利润11.1 亿元，同比增长1.32%。基本每股收益0.051 元，与我们预期相符。
入选品位下滑导致克金成本上升，但公司财务费用和冶炼业务有所改善。
如我们前期报告预计，紫金山开采品位下滑导致上半年克金成本上升；同时上半年矿山产金、铜价格同比降幅分别达到14.16%/12.51%，导致公司净利润下滑。积极的因素包括，公司发行的25 亿元中期票据置换部分高利率短期借款，降低了公司上半年资金成本；同时公司主要冶炼企业亏损情况同比大幅减亏。
3 季度盈利预测或有上行风险。
由于2 季度末金属价格的反弹，目前金价/铜价/锌价分别比我们的盈利预测假设(3 季度)分别高出4%/3%/6%。如果3 季度金属价格维持强势，我们的盈利预测面临一定的上行风险。同时3 季度是黄金传统消费旺季，目前印度的黄金销售业处于低位。建议关注3 季度的季节性需求是否能够切实恢复拉动金价走强。
估值：目标价2.8 元，给予“买入”评级。
我们对于公司2014-16 年盈利预测为0.10/0.12/0.13 元，采用历史市净率并结合ROE 折让的方法，基于2014 年预测BVPS，在历史平均PB5x 基础上折让40%，得到公司目标价格2.8 元，给予“买入”评级。(中国证券网)
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