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牛市盛宴来临前散伙 357家私募黯然清盘

来源:21世纪网-《21世纪经济报道》

  21世纪资管 李新江 北京报道

  怀着对牛市的憧憬,公私募都抓紧了新产品的发行。

  格上理财提供的数据,7月份,市场共发行315只阳光私募产品,同比增长36.36%,环比增长114.28%,其中股票多头策略的产品占到一半以上。

  昔日知名的私募基金景林再度发行两

只新产品,距离该公司上次发行新产品已经时隔一年。实际上,就在最近,重阳、朱雀、尚雅等也均发行了新产品。从年初至今,淡水泉投资、展博投资、世诚投资都发行了多只新产品。

  发行节奏突然提速不止于私募基金,公募基金同样呈现出类似的逻辑。随着新基金备案制的实施,恰逢股指走强,偏股型基金的发行迅速出现井喷。

  然而,有人辞官归故里,有人星夜赶考场。

  另外一份数据则显示,截至2014年8月21日,在发行过公开产品的1132家阳光私募管理人中,已经有357家私募机构陨灭,存活率仅为68.46%。清盘的,不乏是在2006-2007年大牛市,或在2009年单边上涨势成立的基金。

  公募基金领域,接连出现几起基金清退事件。先有8月7日大成基金(微博)旗下香港子公司大成国际两只在港交所上市的ETF基金终止上市;又有汇添富28天理财主动清盘。

  这种反差背后,一方面反映了市场骤变下,股票投资类机构生态转变,另一方面,也是许多普通持有人认购证券类产品的血泪史。

  股票投资产品再悸动

  根据21世纪经济报道统计数据,8月21日,还在发行期的34只新基金中,偏股型产品再度占据重要的比例。其中股票型基金和偏股混合型基金合计占到20只,超过再发基金的半数。

  其中一个典型特点是,其中主题概念的基金更为细分,也更押中当下的热点。比如富国基金(微博)推出富国中证移动互联网指数分级基金,新华基金推出新华中证环保产业指数分级,两只均是工具化的投资产品。

  而从概念上来看,养老、医药、健康等也成为一个新发基金押注的重点。

  这得益于8月8日开始实施的新基金注册制,相比上半年的发行节奏,近期新基金的发行速度明显提高。由于此前审核制背景下,设计一款新产品往往会因为时间推移,而与市场热点不匹配,新的制度下,进一步避免了这种问题。

  当然引发基金发行热情提高的最主要的原因是,自7月中下旬开始股指节节攀高,从2000点左右一路攀升至2200点以上,其间A股的投资热情也逐渐解冻。日前,来自建设银行某支行的负责人向21世纪经济报道记者证实,近期股指大涨确实使得投资人对偏股型基金的投资热情有所转暖。

  同样的逻辑在私募基金领域开始迅速展现,7月份开始,阳光私募的发行热情迅速高涨。

  统计数据显示,重阳、朱雀、尚雅等均发行了新产品,同时,一年时间未发行新产品的景林也一口气发行两款,多头的力量似乎开始蠢蠢欲动。

  从数据来看,以7月份作为统计周期,市场共发行315只阳光私募产品,多头策略的占到一半。尽管不少私募基金打出了对冲基金的牌,但是A股市场作为一个典型的多头市场,多头产品仍然是证券投资类机构的主流产品。

  8月21日,格上理财研究中心研究员王璐接受21世纪经济报道记者采访时指出,近期主流私募的观点均较为乐观,如景林资产认为未来市场投资机会丰富,一方面来自传统行业的估值修复,另一方面,也不乏成长股的机会。景林在未来的操作上会平衡两类投资,行业上看好软件、材料、消费、科技等。

  这种观点或正是促成机构投资人发行速度迅速升温的主要原因。

  转型与渐行渐远的A股

  离开A股的不止是产品还有人和机构。

  比如,上述建行人士与本报记者分享了其投资故事,其在2013年上半年申购了上海某基金公司杜姓基金经理的产品,彼时该基金经理风头正盛,但是一年之后,这笔基金投资并未给其带来满意的收益。他本人也不愿再碰基金。

  这种依靠多空市场,凭借基金经理投资能力投资,带来的风险日益增大,这与目前投资人的诉求也越来越不相称。

  包括公私募基金业,实际上最近两年时间都开始尝到一级市场、甚至是非标债权市场的甜头。

  比如在公募业务领地,不少基金子公司业务已经大规模超越公募业务,比如民生加银、平安大华、招商和道富等。而私募基金船小好调头,除了参与二级市场的投资,还增加了在一级市场、一级半市场的参与度。

  根据一份业内人士提供的材料,新价值投资、六禾投资、朱雀投资、理成资产,参与一级市场均比较成功。新价值投资现在在A股与PE领域各有10个亿的管理规模;罗伟广第一个获利退出的公司是做手游的,通过并购将其卖给了上市公司,赚了近5倍。

  格上理财研究中心研究员王璐分析指出,私募机构涉足一级半市场,参与定向增发的机会,如理成资产、景林资产等,盈利的确定性也要强得多。

  这与传统的A股市场投资逻辑已经大不相同,传统的证券投资基金,依靠A股的基本面研究选择股票,而这一模式下,公私募基金显然与市场越来越不合拍。

  私募基金的另一条转型路径为引入对冲策略,由于A股市场属于多头市场,大部分机构选择在保留原有的股票多头策略的同时,加入量化对冲的产品线,如金中和投资、理成资产、尚雅投资、朱雀投资,都加入了阿尔法策略的产品。

  这一类的转型是否能够获得投资人青睐,还有待市场数据进一步作证。点位继续飙升,或许会引来更多的投资人,但是却无法形成长效的发展模式。

  牛市来与不来,对于A股的机构管理人来说都是个槛。

  公私募生死纪实

  许多人都在奢求一个类似2006年的行情到来,如果有了行情的支撑,无论公募或者私募,都将迎来久违的规模壮大期。

  “(上证指数涨到)4000点,或者3000点都可以,(日子)都会过得好很多。”日前,北京某公募基金前市场部总监指出。近年来市场一直走弱,这位市场总监也经历了漫长职业变迁,基金销售难度越来越大,最终其退出公募行业进入一级市场。

  对于点位的渴求,可以算是各类围绕股票营生的机构最本能的企盼,但是,在这轮市场低迷中带给机构投资人的反思,是否能够推动行业发展进行一个良性发展的周期?

  适逢这一时机,在公募基金领域,汇添富推出了首款清盘基金,引发了公募业的联想。中国公募基金发展的16年历史上,尚未出现内地公募基金清盘的案例。尽管汇添富这款清盘产品为短期理财产品,但在国内公募行业万亿量级背后,规模跌破清盘线的偏股型产品比比皆是。

  比如金鹰核心资源、方正富邦红利股票、国联安红利股票、诺德周期策略股票和长盛电子信息主题混合等,总规模均在3000万元左右。相关基金的管理费收入甚至无法覆盖基金经理的薪酬,更遑论公募基金较高的中后台成本。

  这一类基金市场存在价值已经消失殆尽,只是基于相关基金公司的“面子”原因惨淡经营。

  即使股指走到3000点、4000点,甚至6000点,市场上的迷你基金能否“过得好起来”仍然是个未知数,但是可以确认的是,这一类基金“过得好起来”之后,或许意味着更多投资人在市场回调时被深度套牢。

  相比而言,私募基金更早受到了市场化的考验,无论6000点大牛市,抑或者2009年单边上涨,私募基金经理成为令人欣羡的行业,造富运动此起彼伏。但是时光荏苒,又有多少人还鸿运当头?

  王璐指出,根据其统计,截至2014年8月21日,在发行过公开产品的1132家阳光私募管理人中,已经有357家私募机构陨灭,存活率仅为68.46%。整个阳光私募行业的平均存续时长仅为5.44年,而提前落幕的这些私募机构的平均存续时长仅为4.32年。

  而另据相关数据,2014年以来,就在这轮行情到来之前,清盘的私募基金就达到90只左右,其中不乏同威资产李驰掌管的同威增值2期这一类已经小有名气的产品。而清盘的原因主要是业绩不好,触及信托合同约定的平仓线。

  如果未来真的有个大级别的牛市,它们倒在了牛市前。

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(责任编辑:UF047)

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