新媒体革命来袭 文化传媒业掀热浪
消息面上，本周以来，文化传媒板块政策刺激力度不断。8月18日，中央全面深化改革领导小组第四次会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》，强调要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流
相关公司股票走势
20日，文化部、工信部、财政部联合印发《关于大力支持小微文化企业发展的实施意见》，明确提出加大财税支持力度、落实税费优惠政策。
而政策利好的推动，也助推国企巨头开始试水新媒体领域。21日，有媒体报道，为加速推进新媒体领域音乐、阅读、游戏、动漫、视频等五个内容型业务基地的公司化改革，中国移动决定在集团公司层面成立新媒体公司，筹备组已经正式成立运转，负责新媒体公司的筹备工作。
华安证券表示，重组媒体内部组织结构、构建跨媒体立体传播体系、建立全方位媒体管理体制，都意味着传媒行业的整合浪潮将至。建议重点关注以下国有媒体公司：1、具有跨媒体整合能力且新兴媒体领域开拓初见成效的国有媒体，主要为人民网(603000)；2、股东跨媒体布局但整合亟待发力的国有媒体，主要为中视传媒(600088).
为加速推进新媒体领域音乐、阅读、游戏、动漫、视频等五个内容型业务基地的公司化改革，中国移动决定在集团公司层面成立新媒体公司，筹备组已经正式成立运转，负责新媒体公司的筹备工作。
证报记者专访了文化部部长助理刘玉珠、工信部党组成员、总工程师朱宏任和财政部文资办主任王家新，从主政部门层面对该政策红利进行解读。
在近日利好政策出台、并购热潮再起的背景下，传媒股热情再度被点燃，部分传媒股也再度获得机构投资者的热情关注。(中国证券网)
新媒体板块9只个股价值解析
个股点评：
新华传媒深度报告：新报业、新未来
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：张广荣日期：2014-02-19
上海报业集团成为新控股股东：新华传媒原控股股东解放日报报业集团于2013 年10 月28 日和文汇新民联合报业集团整合重组成立上海报业集团，合并后的上海报业集团资产预计达到208.71 亿元，净资产为76.26 亿元，发展目标是构建大型的综合型文化产业集团。
财经新媒体是重要布局方向：凭借品牌和内容优势，人民网成为中国第一家在 A 股上市的新闻网站，也是国内第一家实现新闻采编业务和经营业务整体上市的中央媒体。人民网作为人民日报社下属的新媒体项目， 其发展历程对上海报业集团布局新媒体有一定的借鉴意义。结合地缘优势，我们判断财经类新媒体应是上海报业集团未来重要的布局方向。
SMG 市场化改革是参照系：上海东方传媒集团(SMG)在过去10 多年的发展历程中，收入从17 亿元增长到154 亿元，增幅高达800%，旗下主要业务板块如百事通、东方购物在创立之初就引入了外部投资者，按照市场化机制运转，实行董事会领导的法人治理结构，我们认为这些成功经验对上海报业集团未来的发展有重要的参考价值。
公司作为集团唯一上市公司平台将受益于这一进程。公司过去几年报刊及广告收入在新媒体的冲击下出现连续几年的负增长，总营收也处于不断下滑态势，业务转型已迫在眉睫。我们认为公司作为集团唯一上市公司平台，未来将受益于大股东上海报业集团对报业资产的重组优化与新媒体业务的布局转型。
盈利预测与投资评级：在现有业务框架下，我们预测公司2013 年、2014 年、2015 年收入分别为16.16 亿元、17.78 亿元和21.33 亿元，归属于母公司的净利润分别为9200 万元、12200 万元和14700 万元。公司现有市值100 亿左右，未来随着新媒体业务的开展，市值有较大上升空间，给予“买入”评级。
风险提示：此次报业集团合并力度大，涉及百亿资产，人员众多，重组的进程存在低于预期风险；此为大型报业集团合并重组的首例，无成功经验可借鉴，改革方向、路径、能否达到合并初衷尚有不确定性
人民网：业绩基本符合预期，垂直领域整合有望进一步拓展
类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：张旭日期：2014-04-25
事件概述：
公司公布2013年年报。公司实现营业总收入10.28亿元，同比增长45.18%。其中，广告及宣传服务收入人民币5.41亿元，同比增长37.27%；归属于母公司所有者的净利润2.73亿元，同比增长29.75%；基本每股收益0.99元，拟每10股转增10股派现5元(含税).
事件分析：
广告和信息服务略低于预期，舆情服务有较大成长空间。公司2013年实现营收10.28亿元，其中广告业务实现收入5.41亿元，同比增长37.27%，略低于我们的预期，而信息服务收入仅增长3.90%，也不尽人意。虽然公司去年在Alexa全球网站排名中位次大幅上升，但由于广告签约具有一定的滞后性，影响力提升还未带来充分的经济效益。公司信息服务方面收入主要来源是政府采购和舆情服务，各大门户网站新闻转发付费比例很小，前两项业务整体都比较稳定，但去年三季度，一个1000多万的政府采购项目取消，对信息服务业务收入造成较大影响。从长期来看，结合公司的优势和定位，我们认为其舆情服务业务未来还有较大的发展空间。
依托中移动八大基地，移动增值业务大幅增长。值得一提的是公司的移动增值业务，2013年收入达到2.54亿元，同比增长116.21%，让人眼前一亮。公司的移动增值业务包括手机视频、阅读、音乐等业务，主要依托于中移动的八大基地，其中贡献最大的是手机视频业务，去年移动视频基地收入翻倍达到30亿，公司在移动内容供应商中排名第二，仅次于央广视讯。此外，公司去年收购的古羌科技在手机阅读方面也有较深积累，在中移动阅读基地内容提供商中长期排名第二，去年并表两个月为公司贡献净利润1436万元，未来公司希望通过古羌旗下的看书网为平台，大力发展电子出版业务，预计今后会为其导入更多高品质正式出版物，并把动漫和有声读物业务交给这一团队去运营。
与澳客网进行深度股权合作，互联网彩票业务存在看点。公司去年以2000万获得澳客网40%的股权，并以此作为旗下的互联网彩票运作平台，目前公司正在积极为澳客网申请互联网彩票牌照，并在3、4个省份申请电话售彩牌照。澳客网去年因为两次关停，彩票销售流水有所下降，约25亿左右，12月并表后为公司贡献净利润995万元，今年是世界杯年，澳客网依托人民网的平台，销售流水有望快速恢复增长，保守估计也将超过2012年30亿元的水平，而且公司今年对澳客网暂时没有利润考核要求，会加大宣传和客户导入方面的投入力度，力保澳客处于互联网彩票第一集团不掉队，同时也会更加重视对手机端的投入，预计会加速研发推广彩票投注手机APP.
盈利预测和风险提示：
盈利预测及投资建议。公司作为人民日报旗下的重要宣传和综合媒体平台，其资源优势和对舆论方向的把握，在A股市场是独一无二的，结合资本运作平台，其未来的业务拓展和成长空间极富想象。未来公司会进一步加大商业化垂直频道建设，增强财经、教育、医疗等细分领域实力，迅速成为为具有核心品牌价值的全媒体平台类公司，我们看好其未来成长前景，因此维持对其“增持”的投资评级，预计2014~2015年EPS为1.47和2.10.
风险提示：宏观经济波动对广告业务的影响、新业务拓展不达预期
浙报传媒：新业务进展良好；传统业务平缓
类别：公司研究机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：廖绪发，方竹静，刘智景日期：2014-07-07
最新事件
我们于7月4日走访了浙报传媒，要点总结如下：
潜在影响
(1)游戏业务保持强劲势头/传统业务平缓。浙报传媒公布了强劲的一季度业绩，当季收入/净利润增长64%/227%，受益于2013年5月对边锋的收购。此外，公司预计2014年上半年同比增长超50%。我们预计边锋对公司一季度净利润的贡献超过人民币7,000万元，呈现持续强劲的增长势头。公司表示边锋正在利用其现有游戏和新推出游戏(如《龙神战记》)积极向手游/应用领域扩张。我们估算，若剔除游戏业务则一季度传统业务增长平缓，受到宏观环境疲弱和新媒体广告收入的侵蚀。
(2)多元化进军内容产业。公司于今年4月份宣布将向电视剧领军企业唐人影视(未上市)投资并持有约9%的少数股权。公司认为，在内容采购、推广和分销、IP共享以及新媒体内容开发等方面有望实现协同效应。(3)数据库迅速积累。公司正在建立一个覆盖200万报纸订阅用户、3亿游戏平台注册用户和2,000万活跃用户的数据库。公司计划进一步投资于数据库业务中的硬件/软件/人力资源领域，并利用其大数据优势进一步渗透至医疗保健/医院等业务。
估值
我们将2014-16年每股盈利预测下调了6%-8%，因为我们预计传统业务将受到宏观环境走弱的不利影响。我们还下调了收入和盈利预测。调整后我们的12个月目标价格下调了9%至人民币14.66元(仍基于1.25倍的PEG，应用于2014年预期每股盈利和2014-16年预期每股盈利年均复合增速).
主要风险
广告/游戏业务收入高于/低于预期。
(责任编辑：DF064)
大智慧：收购湘财证券，成首家具有证券牌照的互联网金融公司
类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：何宗炎日期：2014-08-14
投资要点：
拟与全资子公司共同收购湘财证券100%股权。公司公告，公司拟于全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司拟通过向湘财证券全体股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份。财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的湘财证券3.5%的股份；公司将拟以发行股份方式购买其他股东持有的剩余湘财证券96.5%的股份，湘财证券交易价格原则上不超过90亿元。
湘财证券具有经纪、投行、自营、资管和融资融券等业务。湘财证券注册资本31.97亿元，最新(2014H)净资产规模为37.13亿元；2013全年营业收入为8.30亿元，净利润1.30亿元。湘财证券业务牌照齐全。经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；证券投资基金代销；融资融券业务；代销金融产品业务及中国证监会批准的其他证券业务。
公司成为第一家拥有证券牌照的互联网金融公司。公司收购湘财证券之后将成为第一家拥有证券牌照的互联网金融公司，公司将于证券在经纪、资产管理、融资融券、代销金融产品等业务方面形成明显的协同作用，将自己平台客户能够便利的导入到上述证券业务，并且能够形成良性循环。这与其他互联网金融机构与证券公司的合作模式有本质区别。
收购之后公司估值将摊薄，公司很大的成长空间。湘财证券若按照2倍PB估值(相比大券商，中小券商具有一定的交易溢价)，总市值约75亿元，预计最终方案对价在75-90亿元之间；合并之后公司总市值为195-210亿元，净资产为67亿元，对应PB估值为2.91-3.13倍，在购买资产同时，公司将募集配套资金用于向湘财证券增加资本金、补充湘财证券的营运资金。这样将进一步摊薄PB估值，因此预计发行之后公司PB估值在2.5-3倍之间，大幅低于其他互联网金融企业的估值。
投资建议：给予“增持”评级，考虑转让民泰贵金属有限公司70%股权的投资收益以及收购湘财证券后收入和净利润的增加，上调2014-2016EPS为0.12元，0.21元和0.25元，上调比例为500%(处于13-14年公司扭亏为盈的时点，上调比例较高)，110%，78.65%。
同花顺2014年半年报点评：业绩拐点已现，合作空间可期
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：赵湘怀，王宇航日期：2014-08-18
维持“增持” 评级，公司2014 上半年收入和归属母公司净利润为1.06/0.13 亿元，同比增25%/22%，对应EPS0.05 元，业绩增长受益于营销推动和预收款确认收入。上调2014-16 年公司 EPS 预测0.15/0.17/0.21 元，比上次调整增加25%/13%/17%，上调目标价至28.8 元，对应2014 年PB6.5 倍。上调逻辑在于看好下半年资本市场回暖拉动产品需求增加，与东吴证券战略合作将带来多元化收入。
市场回暖将带来需求增长，战略合作促进机构业务爆发。公司上半年加大营销和研发投入，营销推广促进网上信息服务收入提升约30%，研发主要布局大数据/公司舆情分析等互联网金融前沿。预计公司将通过与东吴证券合作拓展新型机构业务，下半年收入增长驱动力将由内部营销转为外部需求推动，收入增速有望在60%以上。
基金第三方销售初见成效，产品结构有望优化。公司上半年在“爱基金”平台已上线1200 只产品，实现收入约0.05 亿元，同比增约90%。预计下半年将上线更多东吴资管和基金产品，推动公司收入结构实现多元化。
与东吴证券战略合作优势互补。东吴证券定增完成后积极拓展财富管理业务，同花顺将通过向东吴证券导入高净值客户，实现客户流量变现。双方还将通过“门当户对”的合作，逐步构建财富管理/机构业务/大数据分析/众筹业务等线上平台，详情请阅之前报告。
核心风险：产品创新不足；合作受限；大盘下行。
凤凰传媒：大手笔海外并购儿童数字出版商
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：冯雪日期：2014-05-14
凤凰传媒(601928.CH/人民币8.30， 买入)公告，拟通过下属子公司凤凰教育出版社以8,000 万美元全资购买国际领先的儿童数字出版/玩具商PublicationsInternational(简称PIL)及所有相关资产及下属若干家公司股权，跨越式实现海外市场突破，并自上而下补齐童书数字出版业务团队。我们看好公司在出版领域以投资为导向，跨越式补足业务板块、占据行业制高点，同时以大市场(江苏及全国传统教育市场)换细分市场(新项目、新业务)的模式，有望培育出若干几千万元利润体量的细分市场主体，并最终形成合力。当前2014 年市盈率低于20 倍，维持买入评级。
(责任编辑：DF064)
中文传媒收购智明星通草案点评：明确智明星通业绩承诺，盈利能力超市场预期
类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：郑平日期：2014-08-20
一、 事件概
述近期，中文传媒发布重组草案：拟以26.6亿元收购北京智明星通科技有限公司(以下简称“智明星通”)100%股权。其中，公司拟向交易对方支付股份对价164,920万元，支付现金对价101,080万元。为完成此次收购，公司将以12.73元/股的价格，向交易对方发行12,955.22万股股份，用以支付股份对价；募集配套资金的发行底价为11.46元/股，向不超过10名特定投资者非公开发行股份不超过7,737.06万股，募集资金总额88,666.67万元。
较先前公布的预案相比，此次草案新增了本次收购的盈利预测、业绩承诺、管理层激励和股份锁定安排等交易细则。
二、 分析与判断
与预案相比，此次草案明确了智明星通业绩承诺，消除市场不确定预期
1、智明星通业绩承诺为：2014年~2016年扣非净利润分别不低于人民币1.51亿元、2.02亿元和2.51亿元；对应2014~2016年收购PE为17.6倍、13.2倍、10.6倍。我们认为，对于收购平台型企业而言，该估值合理。该业绩承诺基本符合我们之前判断，但超过市场预期。在《主动拥抱互联网，谋求传统媒体与新兴媒体融合发展》点评报告中，我们曾经推测，2014~2016年智明星通扣非净利润约为1.5亿元、1.95亿元、2.54亿元，对应收购PE约为17.7倍、13.6倍、10.5倍。
2、2012年、2013年和2014年上半年，智明星通实现营收27,719.75万元、61,833.81万元、约46,200万元；属于母公司所有者的净利润分别为1,362.95万元、7,581.86万元、约7,600万元。从智明星通历史业绩增长情况可以看出，其盈利能力增长较快。我们判断，智明星通超过业绩承诺是大概率事件。
三、 盈利预测与投资建议
此前，公司发布了2014年半年度业绩预增公告，预计公司2014年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长25~35%，我们认为公司传统业务全年将保持较快增长。本次交易后，公司总股本不超过1,392,604,317股。我们上调盈利预测，全面摊薄后，预计公司2014~2016年EPS 分别为0.70元、0.88元与1.03元，对应当前股价PE 为20X、16X 与14X，维持“强烈推荐”评级，给予整体25倍PE，未来6个月的合理股价为17.5元。
四、 风险提示：
1、知识产权侵权风险；2、核心技术人员流失风险；3、竞争加剧风险；4、税收优惠到期风险；5、本次交易被暂停、中止或取消的风险。
博瑞传播中报点评：转型攻坚，价值重估延后
类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：丁思德日期：2014-07-24
事件：公司发布2014年中期报告，上半年实现总收入 8.0 亿元，较上年同期增 7.95%；归属于母公司所有者的净利润 1.57 亿元，较上年同期减少 12.79%；基本每股收益为 0.14元。
点评：
1、传统媒体业务超预期下滑拖累业绩 .
受经济下滑影响以及新媒体业态的冲击，公司上半年传统媒体业务“量价齐跌”，以平面广告和印刷等为代表的传统媒体业务出现超预期下滑，仅实现主营收入 3.46 亿元、毛利规模 1.43亿元，同比下降幅度分别达到 26.2% 和35.7%。我们认为上述趋势将贯穿全年，报业相关业务大幅萎缩或将拖累其14年整体业绩。
另一方面，营收增长而净利下滑主要归咎于：1)并表范围加大导致销售费用率上升1.8个百分点；2)游戏业务步入研发密集期，并表漫游谷后研发开支同比增加4200余万，管理费用率激增5.8个百分点。我们认为在多元化经营以及外延并购的持续推进下，公司对费用的控制略显薄弱，后续整合与共享渠道和研发资源有望成为内控的着力突破点。
2、游戏业务占比攀升，自主研发能力再获认可 .
并表漫游谷后，网络游戏业务占比快速提升，上半年实现收入1.58亿元，对总收入贡献达到19.69%，实现净利润4127万元，对整体贡献达到22.97%，成为公司成长的重要驱动。与此同时，由博瑞梦工厂研发的3D重度手游《龙之守护》上线初期表现上佳，国内ios平台流水超过500万/月，海外渠道：登陆韩国 KAKAO 平台，6月流水达到1500万人民币。强势渠道商和发行商独家代理该款游戏也再一次印证了公司强大的研发能力。我们认为，公司以手游精品 CP 为核心的新产品发展战略有望在未来18个月中陆续获得回报，其下半年预计推出6款新游戏，与久游联合运营的《劲舞团 3》亦有望在今年四季度上线测试。最后，公司在游戏发行领域的布局仍显薄弱，自研产品仍主要通过与强势渠道合作以及独代授权的方式进行发行， 后续有望通过外延并购补足在发行环节以及流量平台方面的短板，继续提升手游业务在营收中的比重和在企业价值中的地位。
3、转型攻坚，延展产业链对冲传统业务下滑，维持“增持”评级。
在传统媒体业务超预期萎缩的大背景下，仅依靠内生增长已经难以实现管理层设定的20亿元的收入目标，未来公司看点将主要集中在网游新品的市场反响以及或有的潜在并购。不考虑或有并购的影响，我们测算公司 14和 15年EPS 分别为0.36和0.45元(较年报点评分别下调 10.8% / 9.5%)，对应PE分别为 29X / 23X。公司仍处于转型的攻坚期，新旧媒体切换的雏形已经显现，但长期成长空间尚待打开，考虑到其相对合理的估值以及充足的现金储备，我们维持其“增持”评级不变。
4、风险提示：“漫游谷”业绩不达预期、梦工厂手游新品推广不利、户外广告业务开拓逊于预期、小贷业务不良贷款风险。
蓝色光标：中报靓丽，战略发展组合拳值得期待
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：陈运红日期：2014-08-21
事件：2014年8月20日，公司发布2014年半年报。2014上半年公司实现营收26.28亿元，比上年同期增长122.12%；实现营业利润3.74亿元，比上年同期增长109.09%；实现归属于上市公司股东净利润3.02亿元，比上年同期增长119.31%，处于前次业绩预告100%-120%范围内，符合我们的预期。
点评：公司半年报业绩靓丽，营收和利润均大幅上涨。2014上半年公司实现营收26.28亿元，同比增长122.12%。我们认为主营业务收入的大幅上涨得益于公关及广告业务的积极拓展。半年报数据显示，报告期内公司公关业务营收同比增长67.12%，广告业务受新合并子公司西藏博杰及WAVS的刺激，营收同比大涨208.60%。同样受公司主营业务，特别是广告业务拓展的影响，2014上半年在营业成本同比上升146.76%、三项费用增长逾50%的基础上，公司实现营业利润3.74亿元，同比增长109.09%，显示出强劲的增长势头。此外，随着公司业务增长，销售回款增加，经营活动产生的现金流量净额同比大涨487.45%，考虑到近期公司再融资方案落地，我们认为公司解除资金障碍，为下一步发展夯实基础，为外延式并购创造条件，有望于2014下半年展开新一轮并购热潮。我们预计公司2014年营收将达57.34亿元。
未来看点：
内生业务发展势头强劲，公司业绩保持高增长。公司作为公关行业龙头，其市场份额及影响力在业内具有绝对优势，继2013年公司服务业务收入同比增长64.78%之后，2014上半年公司服务业务收入再创67.12%的高增长。伴随我国公关行业整体市场规模的扩张，公司有望维持高增长态势。此外，上市后伴随一系列外延扩张，公司广告业务发展迅猛，已成为向客户提供全方位品牌管理服务的综合性集团。目前公司战略积极布局数字营销领域，未来传统及新媒体领域的整合营销业务发展值得期待。
紧跟数字化、国际化时代步伐，五大领域发展战略组合出击，其威力不可小觑。公司未来业务重点将在以下领域开展：(1)以商业智能为核心的端到端一站式整合营销服务；(2)基于移动互联的精准投放和程序化购买(含DSP)；(3)电商服务全程解决方案；(4)DMP平台及数据入口级业务；(5)海外业务。我们十分看好公司在数字化领域的业务布局策略，主要体现为以下三点：首先，公司布局移动互联数字营销的交易环节，即程序化购买，未来伴随我国移动端经济的快速发展，有望获利；其次，公司在数字营销各环节中重点布局数据收集及分析平台(即DMP)，实为明智之举。数据汇集及分析可谓数字营销领域的核心，对广告精准投放及投放策略优化至关重要，公司未来在数据源及数据分析方面占优，将提高公司在数字营销领域中的影响力；再次，公司重点开展电商服务全程解决方案将打破营销收入的天花板。传统的广告投放收费方式多以按单付费为主，如开展电商服务全程解决方案，将为广告主提供从产品设计到推广，再到销售的一条龙服务，公司可从产品销售额中提取分成，将打破按单收费的天花板。在国际化发展方面，我们认为公司走在市场前列，积极布局海外优质创意及营销公司，不仅有利于优化公司自身业务的发展，还可提高公司的国际影响力，打开国外市场的发展空间。
再融资方案落地，外延式发展指日可待，下半年再掀并购热潮。7月29日，公司公告再融资方案落地。本次再融资拟公开发行可转债，募集资金总额不超人民币14亿元。我们认为再融资方案落地将极大限度的解决公司资金层面的障碍，且从募集资金投向来看，数据营销产品开发及优质媒体资源采购占据大头，符合公司重点发展战略方向。此外，本次募集部分资金专门投向并购专项资金池项目，将为下半年并购做资金保障。我们看好公司在战略发展方向明确的基础上，再掀并购热潮，相信前期优质项目储备将为公司带来更好的协同性发展。
受利于国家政策红利，未来发展空间巨大。自年初以来，国家政府频频发出政策信号大力支持我国文化产业的发展，近期国家领导人挥棒引导传统媒体和新媒体融合发展，我们认为公司将受益于国家相关政策的利好，未来发展的空间巨大。
盈利预测及投资建议：我们坚定看好公司未来长期的发展。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为57.34、77.09、92.51亿，同比增速为60%、37%和20%；归属于母公司净利润分别为6.5、8.1和10.3亿元；对应EPS分别为0.8、1.02和1.31元。鉴于公司所在行业处于黄金成长期，我们给予公司一定的估值溢价，给予2014年38-42倍PE，目标价30.4-33.6元，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济不稳定、数据汇集分析布局落地困难、并购整合效果不达预期。(中国证券网)
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