远大股份涉嫌虚增收入及利润

　　证监会网站近日预披露了沈阳远大压缩机股份有限公司(下称“远大股份”)的IPO招股说明书(申报稿)，公司拟登陆上交所，拟发行不超过3000万股，保荐机构为平安证券。

　　经济导报财经研究员注意到，报告期内，远大股份的营业收入及净利润均稳中有增，不过应收账款的增速更快，2013年应收账款占营业收入的比例已接近六成，而经营现金流却大幅下降，公司虚增利润的嫌疑较大；同时，从2012年开始，公司已在负重前行，在手订单或已减少，2014年业绩增长压力较大。

　　应收账款高速增长

　　拟招股书显示，远大股份2011至2013年实现营业收入分别为5.64亿元、6.29亿元和7.77亿元，2012年和2013年同比分别增长11.53%和23.53%；实现净利润分别为6854万元、7723万元和8908万元，净利润平稳增长。

　　不过，在远大股份还算光鲜的业绩下，2013年财务数据却透露出诸多疑点。2011至2013年，公司应收账款余额分别为1.92亿元、2.74亿元和4.25亿元，占当期营业收入的比例分别为36.17%、46.23%和58.23%，2012年和2013年的同比增长率分别为42.71%和55.10%。可见，远大股份应收账款的增长速度远高于营业收入的增长速度，并且其余额占营业收入的比重急速增长，到2013年已经接近六成。

　　远大股份在拟招股书中称，报告期内应收账款增长较快主要是由于报告期末确认的收入货款处于约定付款期内较多。

　　值得注意的是，2013年远大股份的净利润较2012年增加1185万元，但相应的经营活动产生的现金流量净额不仅没有增长，反而大幅下降。2011至2013年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6689万元、8458万元和3271万元，2013年较2012年减少5187万元。

　　一名不愿透露姓名的审计师表示，在查阅企业账目时，若发现该企业报表期末营业收入和应收账款账户较以往各期发生额大，且经营活动现金流入量没有明显增加时要特别注意。有时企业为了增加某一会计年度的利润，可以通过虚开发票增加应收账款，通过营业收入的虚增达到利润虚增，在下一年度钻制度的漏洞或以销售退回为由再将应收账款冲回。

　　此外，应收账款的产生意味着企业主营业务收入没有形成现金流入，只是账面利润，是一种“纸上富贵”。

　　2012年存货余额激增

　　拟招股书显示，2011至2013年，远大股份的存货余额分别为6196.97万元、16505.84万元和21244.64万元，2012年末和2013年末的同比增长率分别为166.35%和28.71%，公司2012年的存货余额激增。

　　从存货结构来看，2011至2013年，原材料金额占比分别为33.21%、18.93%和17.44%，库存商品金额的占比分别为35.98%、46.66%和49.58%，在产品金额的占比分别为29.11%、34.20%和32.82%。

　　可见，从2012年开始，远大股份大约一半的存货都是库存商品，2013年公司的原材料和在产品占存货的比例也在同比下降，说明公司存货的增长主要是因“滞销”而不是因“备货”引起，这种存货增加多数是缘于“被动性”因素。

　　同时，2011至2013年，远大股份的存货周转率分别为7.41次/年、3.92次/年和2.90次/年，2012年下降幅度较大。存货周转率的下降也说明产品竞争力可能下降，产品滞销的可能性，由此可能带来的存货跌价风险较大。

　　此外，2013年远大股份的原材料及在产品量并不多，预计2013年末的在手订单并不多，2014年营业收入增长压力较大。