一张图看清投机者日元仓位变化

　　自8月中旬以来日元对美元下跌了3.7%，是主要货币中贬值幅度最大的。本周二美元/日元升至106.37，创下近6年新高。

　　市场看空日元的情绪高涨，因美国和日本的货币政策方向差异越来越大。美联储预计将于下个月停止资产购买计划（QE），而日本的投资机构在政府养老基金（GPIF）的影响下纷纷转投风险资产，加速了日元的抛售。很多分析师认为欧洲央行近日的降息举动也增加了美元/日元的买盘。

　　市场分析师普遍预计日本央行将维持当前购买资产速度，直到明年。因黑田东彦作为日本央行行长的5年任期才过了一年，距离2%的通胀目标还有很长的路要走。

　　剔除上调消费税的影响，日本CPI自去年12月份达到1.3%以来就失去了上升动能。最近的经济数据也尤其疲弱，二季度GDP同比居然萎缩了7.1%，令市场震惊。

　　部分市场人士预计日本政府最快将于下个月便追加预算或出台新一轮刺激措施。

　　瑞银集团日本高级经济学家Daiju Aoki表示，现在市场对于日本央行出台更多刺激措施的预期重燃，且市场经济学家对今年GDP增长的共识预期只有0.48，远低于日本央行预期的1%及政府预期的1.2%。

　　美国经济复苏强劲，就业市场得到进一步改善，针对未来通胀的可能，美联储一直围绕加息主题，十月联储彻底结束QE，这与日本目前正在实行的超级QE及欧洲将要实施的欧版QE呈现相反态势，因此目前市场上议论最多的一种套利交易就是，做多美元，做空欧元和日元。日元净空仓规模截止上周达到117308张合约，为1月中旬以来最高位。

　　但是也有分析师担忧日元可能被低估了。摩根大通日本首席外汇分析师Junya Tanase表示，当前日元的空头头寸过于庞大。根据美日国债息差的历史表现来看，美元/日元汇率应该在104附近。