新华网：改革效应显现 A股价值投资回归正当时

　　——“中国资本市场新生态正逐步形成”系列报道之五

　　编者按：当前中国已进入改革开放第二季、转型发展新阶段，改革有了新特征，经济进入新常态，市场被赋予在资源配置中的决定性作用。在此背景下，备受关注的中国资本市场也出现一系列新特点、新变化，一种新生态

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　　正是顺应全面深化改革、服务中国经济发展的需要，伴随着以新“国九条”为根基的改革蓝图逐步付诸实践，资本市场的功能定位正在回归本源，各方主体归位尽责，投资者利益保护被提到前所未有的高度，市场中圈钱行为在一定程度上得到遏制，人们深恶痛绝的内幕交易受到有效打击，我们热切期盼中国资本市场一个崭新时代的到来。

　　为此，新华网特别推出“中国资本市场新生态正逐步形成”系列报道，分别从证券市场的定位更加清晰、经济晴雨表功能在转型发展中得到更好反映、“依法治市”观念得到全方位强化、注册制改革条件日益成熟、机构投资者在中国进一步壮大、价值投资理念被更多认同等六个方面展开鸟瞰。我们期待，通过大家的共同努力，推动量变转化为质变，共同见证中国资本市场尽快迎来脱胎换骨的明天。

　　新华网北京9月11日电(记者 杨晓波)近期，伴随着A股的持续反弹，根据中登公司数据，8月最后一周A股新增开户数已达15.97万户，这也是A股新开户数连续5周超过13万户，显示投资者人气状况逐步获得改观。

　　市场的回暖既和当前宏观经济向好、改革红利释放、资本市场顶层设计功效渐显息息相关，也与整个市场良性、健康氛围的逐渐形成密不可分，在监管层持续发力投资者权益保护、打击内幕交易、一级市场让利二级市场等组合拳的作用之下，A股市场价值投资理念的回归正当其时。

　　改革协同效应显现 A股价值投资机会来临

　　所谓价值投资，借用美国著名对冲基金经理、价值投资理念代表人物赛思？卡拉曼的定义：“价值投资是一门关于以大幅低于当前潜在价值的价格购买证券，并持有至价格更多地反映这些价值的学科。”

　　股市是经济的晴雨表，从某种程度上说甚至是一个国家经济状况的先行指数。十八大尤其是十八届三中全会以来，中国经济这艘大船乘风破浪，保持定力，顶住压力，确保为全面深化改革各项方针政策的逐步推行及部署落实创造稳定的外部环境。

　　行政体制改革、财税体制改革、金融改革、户籍改革、文化体制改革....。.一系列顶层设计着眼于长远发展，发力于系统性重构，牵一发而动全身，诸多重点领域获得突破，改革成果和联动效应逐渐显现。

　　本轮股市的上涨，恰恰折射出了投资者对当前改革的信心和预期，为之振奋、期待的同时，也在客观上助推了人们在股市中的热情。

　　“各项改革不断向纵深推进，特别是强调发挥市场在资源配置中的决定性作用，增强了人们对于中国未来发展的信心。”海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷说。

　　改革的红利、中国经济的转型升级，成为本轮股市找寻价值投资的最大依据。

　　政策创新夯实根基 助力价值投资理念传播

　　证监会主席肖钢去年年底曾表示，“2014是改革年，要在推进改革创新上取得实质成效。”

　　随着5月9日新“国九条”的发布，兼并重组、新三板加速扩容、私募基金规范、大力打击欺诈上市和“老鼠仓”……尤其是新股发行体制改革的重磅推出，发行人让利于投资者，把一级市场的非理性暴利转化为二级市场的红利，更大程度体现公平的原则，培育良性的市场环境。

　　监管层在证券市场上推出一系列改革措施，以政策创新为根基，积极引导长线资金、引导打击欺诈和圈钱行为，既有助于实现证券市场的高效稳定发展，也将有助于推动A股真正进入“投资市”时代。

　　同时，即将开通的沪港通机制，无疑也为当前的A股市场带来投资机会，一方面蓝筹股A股价格低于H股价格，使低迷已久的蓝筹估值得以修复；另一方面，通过沪港通引入境外投资者，引入价值投资理念，在中国资本账户逐步开放和人民币国际化的背景下，都让A股具备了更多的想象空间。

　　香港惠理集团投资主管Alan Wang对此表示，“当中国大陆的投资者在趋势和价值之间取得更加平衡的分布时，价值投资将变得更加有影响力。”

　　企业标的业绩支撑 挖掘投资市曙光显现

　　有专家近日分析指出，“本轮股市反弹起始时，上证50的PE仅为7.42倍，沪深300的PE是8倍，跟标普500有50%的差距；而从上市公司的业绩角度上来看，今年上半年上市公司的业绩成长接近10%，这足以支撑上证50、沪深300等蓝筹指标股的成长性。”

　　长期以来，上市公司盈利能力不强、业绩增长模式单一、分红回报屡遭漠视等问题是A股投机盛行、投资式微的重要原因。

　　“转变发展方式，释放改革红利，最直观的体现就是在上市公司的盈利能力上。提升上市公司整体盈利能力，是检验我国改革实际成效的‘试金石’。”深圳证券交易所[微博]总经理宋丽萍说。

　　如何提升上市企业的投资价值，体现中国资本市场的投资回报性，在市场多方的共同努力之下，已经初步看到了一些曙光：

　　首先，监管部门近年来加大了督促上市公司落实现金分红、强化分红承诺及披露等方面的政策力度，取得了明显的效果。据2013年年报数据，两市2528家公司共实现净利润超过2.26万亿，同比增长近15%。其中1860家公司推出了现金分红预案合计派现超过7000亿，同比增长791亿元，增幅11.6%。对此，中金公司表示，对于一些目前估值较低的蓝筹股票，提高分红比例将有助于实现估值回归。

　　其次，受惠于国家重大改革战略部署或产业升级政策，自贸区、高铁、文化产业、大数据、互联网金融、移动支付、新能源等概念股相继成为市场热点。从这个意义上来说，以优化资源配置为主要功能的股市，不仅反映着中国产业升级和经济转型的进程，更对其产生显著的“助推”作用。而精准把握优质投资标的、踏准市场节奏的投资者多数均能跑赢指数，获取不菲的收益。

　　尽管和欧美市场几百年相比，我们的股市还处于初级阶段，价值投资的氛围尚未完全形成，未来相当一段时间内投机行为与投资理念之间的“搏杀”仍将频频上演。但是在中国经济步入新常态之际，A股市场也在一步步走向成熟，市场环境日益改善，市场工具更加丰富，主体功能进一步完善，上市公司治理结构更加优化，相信在这些积极因素的作用下，投资者将更有信心选择价值投资的理念。