自从2013年大宗商品十年牛市落幕,欧美监管政策不断升级以来,不断有银行宣布缩减甚至退出该领域业务。不过,大宗商品果真魅力不再了吗?
表面看来似乎的确如此。德意志银行、摩根士丹利、瑞银去年就关闭或缩减了商品领域的业务。今年以来,又有巴克莱、瑞士信贷以及摩根大通收缩大宗商品战线。
然而,《经济学人》指出,尽管银行撤退了,但贸易商却玩起了大宗商品产业链的整合游戏。那些从简单的买卖中介起家的贸易商们,如今更加深层及广泛地渗透进该产业链,包括萃取、运输和精炼等环节。比如,在摩根大通抛售现货商品部门之后,接手的买家正是瑞士能源贸易巨头M ercuria,涉及的资产包括金属仓储、原油和天然气供应。如今,M ercuria不仅拥有用以发家的主业原油贸易,其商品帝国还囊括了原油勘探、终端设备和管道运营、煤矿和铁矿山等。
此类垂直和横向资产整合扩大了贸易商的视野,提高了他们在操作运营方面的灵活性,并能在相同或替代性产业链中更多地收集有价值的商业情报。但在包含高利润产业的同时,公司也将被推进低利润或资本密集型产业,并在大宗商品周期内调整敞口。通过资产并购、重组、新设等手段进行的产业整合,一些公司的规模及业务领域大幅膨胀和扩张。比如美国就有全球四大粮油巨头之一的A DM公司和嘉吉,以及美国第二大私营企业科氏工业集团。
其实,大宗商品领域的超级企业很多集中在瑞士,比如世界最大的独立私营能源贸易公司维多集团,去年销售高达3070亿美元。另一个瑞士大宗商品巨头荷兰托克的产业链从上游到中游直至下游,2013年销售额高达1330亿美元。
在大宗商品市场上,公司在现货价格稳定或上涨时期才会获得收益,一旦大宗商品遭遇价格下挫,公司利润空间将存在被压缩的可能。金融市场交易者还可以通过各种手段获利,而现货贸易商们则利用出售资产以提高回报。
【根据华尔街见闻文章整理分析】
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