类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱海涛,成尚汶 日期：2014-07-30
全球天然气需求正处在高速发展阶段
2013 年天然气在全球一次能源消耗中的比例为23.7%。国际能源署(IEA)预计,在2020 年之前,天然
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非常规天然气是保障中国油气增产的重要途径
中国石油天然气对外依存度分别高达60%与30%,能源缺口持续扩大,中国石油增产已经非常困难,生产目标是维持在2 亿吨/年左右。要实现实现“十二五”能源生产规划目标,2014、2015 年天然气产量年均增速需要达到17.72%。中国非常规天然气占我国可采天然气资源量53%,发展煤层气、页岩气等非常规天然气是实现中国油气增产目标的重要途径。
中国页岩气大规模商业化开采已现曙光
2013 年中国页岩气产量达到2 亿立方米,中石化、中石油勘探开发已经初具规模,并都已实现对外输送应用,二者将2015 年产量目标分别上调至50 亿方与26 亿方,标志着我国页岩气商业化已经提速。假设2015 年、2020 年中国页岩气实际产量分别达到65 亿方与800 亿立方米,对应2015、2020 年页岩气油服市场规模分别为208 亿与1333 亿元,年均复合增长45%。
建议关注杰瑞股份、海默科技、通源石油、恒泰艾普
对于油服板块,短期我们认为具有较强海外市场拓展潜力的油服企业拥有更广阔市场空间,能够较好规避国内油服行业的波动;中期我们认为反腐的后续影响逐渐消除,油气改革和能源革命等新变量的出现为行业带来新的机会,伴随参与页岩气等非常规能源开发的主体数量的增加,具有核心竞争优势的民营油服企业将面临更多的机会;长期来看,较高的国际原油价格保障石油公司的资本开支维持在稳定较快增长,从而带动油气设备需求。
页岩气第三轮招标启动呼之欲出,国内页岩气开发加速,大规模商业化已现曙光,为油气设备与服务行业需求带来新的增量。我们认为未来三年油气设备仍将保持较高景气度,首推设备服务一体化布局初步完成的杰瑞股份,关注有较强海外市场开拓潜力的民营油服企业海默科技、通源石油、恒泰艾普、惠博普。
页岩气行业:非常规油气,超常规发展
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇,王晓林 日期：2014-06-18
发展清洁能源,天然气需求上升。天然气是清洁能源,在我国一次能源消费结构中的占比由2002年的2.4%,提高到2012年的4.7%,但仍处于较低水平,未来将进一步增加。
天然气消费量增加,发展非常规天然气。2013年我国天然气产量1129亿立方米,消费量1631亿立方米,净进口量502.1亿立方米,对外依存度30.8%。天然气需求加大,非常规天然气将成为我国天然气供应的有效补充。
美国页岩气革命取得成功。美国页岩气产量由2005年的205.9亿立方米,增加到 2012年的2751.3亿立方米,复合增速达44.8%。美国页岩气革命的成功,主要相关研究得益于水平井钻完井和水力压裂技术的突破。
我国水平井及压裂技术应用比例快速提高。中石油集团水平井钻井数量,由2009年505口,增加到2013年1620口,复合增速33.8%;水平井在全部钻井数量中的占比,由2009年的4.4%增加到2013年的13.5%。完成压裂的水平井数量占比,由2011年的49.4%,增加到2013年的63.0%。水平井钻井及压裂技术在我国的应用已日趋成熟。
页岩气勘探开采取得突破。通过与美国Barnett页岩区块的比较,我国四川盆地南部地区的海相页岩是页岩气开发有利区块。2009年我国在四川内江威远县打下第一口页岩气井,此后页岩气的勘探开采不断取得突破。
中石化计划在2017年形成100亿方页岩气产能。2013年中石化、中石油在川渝地区共生产页岩气1.93亿方,中石化涪陵区块年底建成6.8亿方产能,计划到2017年底前建成100亿方产能。中石化页岩气产量将快速增加。
重点关注两类公司:(1)直接从事页岩气生产的企业,如中国石化等;(2)具备页岩气开采技术的公司,如通源石油等。
上市公司分析:(1)中国石化:央企改革排头兵,示范意义强;资产重估增值;油品升级受益;页岩气勘探取得重大突破,产量将快速增加,预计每方页岩气盈利在0.6元左右。预计2014~2015年EPS分别为0.67、0.75元,“买入”评级。
(2)通源石油:具备页岩气开采核心技术泵送射孔+快钻桥塞;收购美国公司发展国际化战略;拓展钻井全产业链服务能力。预计2014~2015年EPS分别为0.22、0.38元,“买入”评级。
风险提示:天然气价格调整进度;页岩气开采进展;政策支持力度。
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