穆迪:中国房企下半年利润率将继续疲弱

　　大智慧阿思达克通讯社9月18日讯，穆迪投资者服务公司周三表示，中国房地产开发商2014年上半年业绩有所下滑，但2014年下半年有望走强。另外，盈利能力及杠杆率与2013年相比2014年全年可能较弱，下半年开发商的利润率亦将继续呈现疲弱态势。

　　穆迪副总裁曾启贤表示： “与上半年业绩相比，受评中国房地产开发商2014年下半年的收入确认及EBITDA应会上升，原因是开发商推出的住宅项目数量有所增加，而由于合约销售额增加且现金回款加速，流动性亦有望增强。”

　　“但某些财务指标，如盈利能力及杠杆率与2013年相比2014年全年可能较弱。”曾启贤补充道。曾启贤是在穆迪发表题为《开发商上半年财务业绩下滑，但下半年应有所改善》的特别评论时作出上述表述的。

　　此外，穆迪预计因下半年新推项目供应量增加，年内房价可能继续承压，而开发商的利润率亦将继续呈现疲弱态势。

　　在穆迪看来，房企杠杆率将继续走高，部分原因是一些企业进行债务融资 (包括在境内发行永久资本证券) 为购地及项目建设提供资金支持。尽管在资产负债表上开发商将其列为股本，穆迪将此类资本视为债务。

　　穆迪认为，若无法实现再融资，或在发生递增之前未能偿还债务，则该资本工具的票息递增特征将令开发商的融资成本大幅上升。受评开发商中，恒大地产（03333.HK） (B1/稳定) 和广州富力（02777.HK） (Ba2/负面) 来自此类证券的债务比例最高，因此其杠杆率有所上升。

　　穆迪特别指出的是，合约销售逊于预期、采取更为激进的购地策略或现金回款放缓将对开发商的信用状况形成压力。

　　穆迪预计2014年下半年并不会采取大量负面评级行动，原因包括受评开发商流动性保持健康，且销售有望增长，因而其信用质量所遭遇的压力应有所减小。受评开发商有望继续保持高于中国整体房地产市场的销售增长。不过由于经营环境存在挑战，2014年下半年负面评级行动的数量可能多于正面评级行动，穆迪对中国房地产业的负面展望对上述观点形成支持。

　　发稿：赵璐璐/曹敏慧 审校：肖云祥

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