文/本刊记者郭娴洁
沪港通正式开启后，A 股和港股中一些互为对方市场所“稀罕”的上市公司或将成为彼此的投资热门股。
10 月已近，沪港通的启动已然“闻得楼梯声”。
据了解，试点初期，内地投资者可以买到港交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指
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“宠儿”一：互补的稀缺股
“物以稀为贵”。在投资市场上更是如此。因此，A 股和港股中一些互为对方市场所“稀罕”的上市公司或将成为彼此的投资热门股。
A 股市场上，医药股或最受关注。因港股的医药股非常少，是边缘化品种。A 股医药股则得益于居民对“关爱生命”的提升、特殊的医疗体制、全球独一无二的招标体系，以及产业变革，导致了A 股医药业绩能持续稳定增长，近年来股价连续稳步上扬。
而在港股市场上，博彩股是港股市场中最具地方特色的一个板块，也是该市场所独有的品种。如银河娱乐等。（见表1）虽然A 股也有博彩概念股，但仅限于涉及网络彩票，规模仍处初级阶段。此外，受沪港通政策影响最直接的上市公司香港交易所是沪港唯一一家上市交易所，具有明显稀缺性。此外，知名度最高的李嘉诚旗下的长江实业和和记黄埔（00013.HK），以及科技股腾讯、金山软件等
“宠儿”二：沪市低估值个股
香港投资者投资偏好更倾向于低估值成长良好的标的。相对H 股而言，A 股传统行业的蓝筹股具备较为显著的估值优势，对港放开的A 股(上证180 成份股、上证380成份股及A+H 股)与H 股比较而言，A 股估值优势主要集中在银行、汽车、公用事业、交运、食品饮料等行业。例如A 股公用事业行业静态PE 为8.5 倍，对应H 股为16.1 倍；样本内A 股银行业静态PE 为4.6 倍，而H 股银行业静态PE 为6.5 倍。
考虑到海外投资者借道沪股通进入A 股市场，他们的投资习惯和偏好会影响到现有的存量博弈格局。根据QFII 重仓股公开信息以及机构对海外机构的调研反馈，可以发现：1)行业上，外资偏好中游制造业、信息技术业、大消费等板块；2)估值上，偏好中低估值的股票，但并不“一刀切”而回避高估值；3)规模上，持有中低市值的股票数量偏多，但重仓的权重配置仍在大市值股票中；4)股息回报上，并不必然偏好高股息的股票，但在重仓的权重配置中仍会充分考虑股息率这一因素；5)QFII 会尝试买入一些绩差股，但重仓的权重配置仍主要集中在绩优股中。在以上行业中考虑到港股投资者对高ROE 及稳健成长的投资偏好，对于港股投资者而言，食品饮料、医药、公用事业、家电、乘用车等行业的标的稀缺性较为显著。
综合分析A 股上市公司2013 年年报和2014 年一季报披露的财务数据，我们可以在沪股通试点股票中挑选出估值相对偏低、股息率相对偏高及业绩良好的股票作为基础的受益股票池。从上证180 指数和上证380 成份股中，根据市净率低于5 倍、市盈率低于30 倍、连续3 年净利润稳定增长，且无H 股上市的标准，共计筛选43 只个股。（见表2）
“宠儿”三：A/H 股价差较大股
长期以来，因A 股市场和港股市场资金互通性偏弱，加上两地投资者构成的差异———A 股散户化，港股市场则以机构投资者为主，以及市场流动性不同等，造成同一公司的A 股与H 股长期存在价差。
来自Wind 资讯的统计，目前，除去广船国际、洛阳玻璃等几个停牌股之外，A+H 股在交易的有84 家。截至9 月22 日，有31 只H 股相对于A 股溢价，且溢价幅度普遍不大（见表3），溢价最大的是海螺水泥，为22%。另一方面，A 股相对H 股却有54 只个股存在溢价，且溢价幅度相对很大（见表4）。溢价最大的是浙江世宝，A 股股价是H 股股价的3.2 倍。且A 股中总市值最大的30 只大盘股对港股折价的简单平均值为5%，而中小市值股票对港股溢价的简单平均值为46%。
分析师普遍认为，沪港通开闸会使A/H 股价差水平逐渐收窄，在理论上给投资者带来套利机会。套利机会也存在于多只个股身上，如一拖股份、昆明机床和郑煤机等，其H 股较A 股均有较大的折价。
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