全通教育公告点评:全课网”V1.0 正式发布,在线教育产品及用户转化显著超预期
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2014-08-29
投资要点:
“全课网”V1.0正式发布。公司正式推出面向校园和家庭端的在线教育平
相关公司股票走势
“智阅卷”靶向定位师生痛点,“慧成长”助力家庭教育无忧。在“全课网”V1.0推出的7项产品中,“智阅卷”和“慧成长”是核心(又名云阅卷和成长帮手)。云阅卷是全课网切入K12在线教育领域的工具,成为教师在阅卷和教学讲评上的帮手,并通过积累学生历次考试数据,形成学生个人学习中心,向家长和学生提供学习力评估报告服务,并基于考试数据分析进行学习资源智能推送,指导学生针对性纠偏补错,开展视频课点播、在线直播小班课、VIP一对一等高附加值在线学习服务。
成长帮手协助家长解决孩子成长过程中的各种问题,通过线上互动交流、论坛,线下讲座、亲子活动等多种形式构建家长间的信息交流平台,利于家长用户活跃度和粘性提升。
免费推广产品软硬件设施,用户转化超出预期。“全课网”V1.0在产品推广上采取免费提供软硬件设施,基于公司现有线下服务团队和线上CallCenter营销服务人员直达校园和家庭端,立足中山、面向广东、辐射全国;在尚无线下服务团队的地市,将通过新建当地线下服务团队或采取与当地基础运营商、业务推广运营商进行产品合作等模式实现业务规模化推广。过硬的产品质量和免费推广模式迅速获得用户转化率提升,截止2014年8月28日,“全课网”已有275所学校、5289位老师、504675名学生、2457121名家长正在使用,用户转化速度超出预期,我们保守预计年底活跃学生用户数将达100万名。
基础和高附加值后项增值服务实现用户流量变现。公司前项通过“全课网”V1.0七款优质产品、免费推广模式、强效地面推广执行力迅速实现传统校讯通用户向互联网用户转换;后项依靠大数据和基础普及服务、高附加值服务实现转化用户流量变现。例如,智阅卷的基础普及服务为学习力评估报告,高附加值服务为知识点练习、知识点微视频、一对多小班课、一对一在线学习;智校园基础普及服务为一卡通信息服务,高附加值服务为个性化物联网应用及校园支付平台;慧作文基础普及服务为写作能力评估及个性化学习包,高附加值服务为专业作文指导课程、作文发表、图书出版等。我们认为,用户转化后存在丰富的变现方式,预判2015年将开始兑现用户转化后的流量变现。
产品及用户转化超出预期,重申“买入”。公司正式推出K12在线教育平台“全课网”V1.0,涵盖7款优质产品,高效提升传统教育效率;同时以免费推广模式迅速获得用户转化率提升,前期用户转化超出预期;未来通过基础和高附加值后项增值服务进行流量变现。公司先进模式得到中山市政府高度认可(中山市东区连续三年年均投入1000万购买在线教育产品,优先选择全通为长期合作伙伴),未来有望立足中山,面向广东,辐射全国。我们维持公司盈利预测,预计14-16年EPS分别为0.49、0.89、2.76元,对应PE186、102、33倍,维持“买入”评级。
方直科技:业绩符合预期,外延整合是看点
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2014-07-15
事件.
方直科技于7 月12 日发布2014 年上半年业绩预告:上半年公司实现净利润942 万-1151 万,同比增长-10%到10%,符合预期。
评论.
K12 教育和职业教育是在线教育两大重要市场:从用户购买力角度来看,K12 教育和职业教育是在线教育中最有希望发展起来的两个子领域,也是一级市场投融资最多的两个领域。职业教育的目标用户是已经毕业的学生,为了增强职场竞争力而再次学习,这部分人群由于已经工作,所以具备了一定的购买力。K12 用户则是家长,家长对于孩子的教育支出从来都不是吝啬的。
垂直型的公司有大的发展机会:市场并不会完全被巨头吃掉。垂直型的,扎根于自身所在客户群体的互联网公司有大的发展机会。方直科技,聚焦于面向中小学同步教育市场,有自身固定的用户群体,且线下光盘的覆盖面已经达到700-800 万量级,这是往线上延伸用户的基础。同时,公司线下用户贡献的ARPU 值只有10 块钱,往线上导用户,ARPU 值提升空间大。
外延发展是公司的重要战略:公司也在年报中披露,外延整合是公司今年的重要战略,方向是在教学管理软件、考试阅卷软件、评测系统、在线教育和个性化服务等。随着在线教育这股风的不断吹动,公司市值也不断增长,因而外延并购的条件逐渐具备。
通过做同步教育软件积累,内容端在逐渐丰富,增加线上互动:公司做同步教育软件多年,与出版社等机构合作多年,版权资源丰富;公司以内容作为优势起点,特别是中小学英语同步辅导在业内独树一帜,这为软件销售带动的客户端铺建打好基础。同时,公司也在丰富内容,开展线上英语互动口语教学等。
投资建议.
维持“买入”评级,由于目前股价已经突破了我们前期的目标价,因而上调目标价至21 元,维持14-15 年EPS 分别为0.21 元和0.25 元。
拓维信息公告点评:业绩符合预期,教育及游戏产业链持续布局值得期待
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张衡 日期：2014-08-27
业绩符合市场及我们预期。1)上半年公司实现营业收入2.86亿元、营业成本1.58亿元,同比分别增长28.4%、62.2%;实现归属于上市公司股东的净利润0.35亿元,对应全面摊薄EPS0.09元,同比增长84.8%,符合市场及我们预期(公司业绩预告同比增长80-110%);其中第二季度实现归属于上市公司股东的净利润0.14亿元,同比增长44.6%,对应全面摊薄EPS0.03元;2)同时公司预计14年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4869-5728万元,同比增长70-100%。
游戏业务继续保持高增长,收购火溶信息强化产业链布局。上半年公司手机游戏业务实现营业收入1.14亿元、营业成本8688万元,同比分别增长402.7%、368.3%,收入大幅增长主要在于报告期内包括《植物大战僵尸2》等在内的游戏上线表现良好。同时公司已经获得韩国的《美少女梦工场》、加拿大《暴风战士》等海外精品游戏,以及《夺塔奇兵》、《乱西游:一路向西》、《龙战争》等国内精品游戏代理权,并将于下半年完成上述游戏的发行运营,营收有望继续保持高速增长的趋势。
教育业务收入增速较低主要在于线下业务调整,产业链布局值得期待。1)上半年公司教育服务业务实现营业收入1.04亿元、营业成本3510万元,同比分别增长6.64%、-3.49%;营业收入增速相对较低的主要原因在于公司线下培训业务运营模式调整;2)公司当前已经确立了包括教育信息化、互联网教育、线下创新学习中心在内的三位一体的教育发展战略,依托全国15个省、超过800万的用户规模在内的渠道资源,公司向在线教育领域持续布局和转型值得期待。
维持盈利预测,期待公司教育及游戏产业链布局持续推进,维持“增持”评级。我们维持公司14/15/16年报表盈利预测为0.26/0.36/0.53元,维持同期备考盈利预测至0.37/0.51/0.70元,当前股价分别对应同期54/39/29倍PE,略高于传媒行业同期平均估值水平但低于可比教育公司同期估值水平。我们期待公司在教育及游戏业务上持续布局,重申公司“增持”评级。
科大讯飞:智能家庭时代扑面而来
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-08-22
8月20日,科大讯飞智能家庭语音产品发布会在北京国家会议中心召开,规模盛大,参会人数逾2000人。
灵犀3.0重磅发布。升级后的灵犀将具备实用、乐用、易用、通用四大特性,实现“秒呼拨号”、“哼唱搜索”、“有声读小说”、“听声辨男女”等功能,还能操控智能家电。
讯飞语音云全面升级。由“云+端+后台大数据分析”组成,独家具备方言识别、高抗噪语音识别、个性化识别、人脸识别、手势识别、声纹识别等创新功能。
人脸识别来了!公司与香港中文大学汤晓鸥教授及其团队合作,将国际顶尖人脸识别技术应用于讯飞语音云,识别率99.15%,比肉眼更准确!“超脑”计划震撼公布!讯飞超脑计划即让机器像人脑一样做到学习和思考,进而实现机器从“能听会说”到理解会思考的跨越。“超脑计划”聚集了来自语音及语言国家工程实验室、清华大学、加拿大约克大学等10多位人工智能领域顶级专家,致力于人工智能的探索和应用。
讯飞智能音箱正式发布。公司与中国移动联合推出的全新智能硬件产品—讯飞智能音箱整合了公司的智能语音技术和中移动的正版音乐资源。在智能交互方面,讯飞智能音箱首家实现语音、哼唱和原声搜索“三合一”功能。
投资建议:从人机交互到以人为中心的自然交互,从智能语音到人工智能,公司未来不仅是一家语音软件企业,还将是中国人工智能产业的领军者之一。预计2014-2016年EPS分别为0.58、0.93和1.38元,维持“买入-A”评级,目标价35元。
风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。
新南洋公告点评:昂立科技并表在即,国内综合教育服务龙头隐现
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2014-08-25
投资要点:
中报业绩略超预期。公司14H1实现营业收入2.73亿,同比增长5.47%;归属于上市公司净利润为404.8.万,同比增长48.03%;扣非后归属于上市公司净利润为103.7万,同比下降42.38%,EPS为0.0233元,略超预期。加权平均ROE为1.16,较去年同期增加0.32个百分点。14年7月31日,昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成,预计于14Q3并表,三季度财务数据预计将发生大幅变动。
原有教育与服务业务稳定增长,股权投资收益贡献业绩增量。公司中报收入结构中,教育与服务实现营收1.91亿,同比增长5.77%;毛利率为23.02%,同比增加1.73个百分点;精密制造实现营收5599万,同比增长0.88%,毛利率为24.51%,同比增加7.75个百分点;数字电视运营实现营收2046.6万,同比增长2.51%,同比增加5.67个百分点。同时,公司持有18.17%的交大昂立股权,贡献权益净利润456.81万。我们认为,上市公司原有三项业务盈利能力欠佳,依靠交大昂立股权投资收益贡献业绩增量;预判校办企业体制下短期原有资产剥离可能性较小;新资产注入后,原有资产对上市公司影响较小。
昂立科技并表在即,优质教育培训资产提升盈利能力。公司公告7月31日昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成,预计下季度并表,优质资产整合接近尾声。昂立科技作为国内K12教育培训龙头之一,有望借力A股市场实现跨越式成长。我们认为,昂立科技未来成长路径分为横向扩张和纵向挖潜。第一,横向扩张。1.直营校加速扩张。上海及周边江浙沪教育培训市场空间广阔,公司上市后有望加速直营校拓展,抢占市场份额。2.加盟校加强整合。公司多年积累覆盖全国加盟校体系(特别在基层城市),有望借力上市平台推动加盟校整合,潜力巨大。3.优质标的并购整合。万亿教育培训市场集中度极低,优质并购标的众多,公司有望依靠A股优质融资平台率先进行并购整合。第二,纵向挖潜。1.体制改善推动盈利能力提升。作为校办企业转制公司,当前经营效率显著低于行业平均水平,上市后体制激励机制改善有望推动经营效率提升。2.强教育产品化能力推动未来业务放量。公司具备教育内容产品化隐性变现能力,公司拥有强研发能力,团队、版权、动画等内容积累已久,培育期产品众多。我们认为,教育产业链中教育内容是核心,内容研发投入积累高额无形资产,未来有望通过全渠道进行产品变现。
《民办教育三十条》出台在即,国内综合教育服务龙头隐现。国内深化教育改革政策持续推出:2010年,《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020)》指出“积极探索营利性和非营利民办学校分类管理”;2013年,《教育法律一揽子修订草案(征求意见稿)》针对教育法律法规的制度冲突,提出取消一切教育机构都不得营利、民办学校可自主选择登记为营利性或非营利性机构等;上海及温州民办教育营利性问题已明确放开,未来有望全国铺开;媒体报道《民办教育三十条》出台在即,探索分类管理成核心。民办教育营利性放开将极大推动行业整合发展,作为A股唯一真正教育公司,未来有望成为国内综合教育服务龙头,K12(昂立科技)、职业教育、出国留学、企业高端培训四大主线逐步清晰,全产业链布局势在必行。市场只关注K12领域发展,而其他教育产业链业务模块同样存在巨量空间!
维持盈利预测,维持增持。我们认为,公司是A股史上第一家教育培训资产,打开教育培训行业借力A股市场做大整合的空间。公司处于爆发成长的初期阶段,未来有望借助“自营+加盟”模式实现外延扩张。公司具备完善的在线教学系统,能同线下教学形成良性互动,通过教育信息化手段实现教学效果的实质提升。公司激励机制理顺后有望推动内在经营效率提升。我们调整盈利预测为,假设资产收购及配套融资结束,2014-2016年EPS为0.29元、0.46元、0.70元,当前股价对应PE为108倍、68倍、45倍。维持增持。
世纪鼎利:网优业务复苏,布局互联网教育
类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：韩旭 日期：2014-08-13
事件概述:
公司公布2014年中期报告。2014年上半年公司实现营业总收入187,292,652.91元,较上年同期增长18.56%,实现归属于上市公司股东净利润16,428,762.37元,同比增长219.62%;基本每股收益0.08元。
事件分析:
网优业务有所复苏,下半年有望进一步回暖。公司自去年4季度开始,收入恢复增长,虽然2季度收入增速较1季度有所放缓,但净利润显著增加,这与市场对网优行业逐步复苏的判断一致。从具体的收入结构来看,上半年公司无线网优产品增长83.51%,一改2010年之后逐年下滑的趋势,但这这种高增长是建立在去年同期低基数的基础上的,相比11和12年,营收增幅并不高,距离2010年的高点更有较大差距,同时由于网优市场竞争激烈,上半年公司的移动网优服务收入还有10.53%的下滑。由此可以看出,网优行业整体仍处于弱复苏态势,不过由于中国3G/4G网络特有的负责环境,下半年随着运营商4G网络建设的进一步展开,网络优化需求将明显提升。目前公司业绩转暖趋势已经显现,在行业即将步入高景气周期的大背景下,我们对公司下半年业绩增长加速保持乐观。
毛利率稳步提升,费用控制效果显著。公司上半年综合毛利率为42.09%,较去年同期大幅提高近5个百分点,这一方面得益于4G网络优化产品刚上市,毛利率较高;另一方面,公司近几年持续的研发投入和市场拓展初见成效,公司的感知类、信令类、网管类等新的高毛利网优产品逐渐打开市场,连续两年保持高增速,使公司产品结构有所改善,毛利率稳步提高。此外,在更换领导层后,公司加强了内部治理。为应对行业的景气度下行,公司在去年中报和年报中均单独提出提升管理水平和完善内部控制的目标,今年以来随着收入的改善,公司费用控制效果逐步显现,三费支出均有所下降。其中销售费用下降23.17%,费用率较上年同期降低9.55个百分点;管理费用营收占比29.12%,也同比也下降8.41个百分点。上半年公司总体期间费用率下降18.57个百分点,结合毛利率的改善,对公司业绩增长贡献显著。
增强资本运作力度,进入互联网教育等新兴领域。公司管理层将结合自身技术积累和能力,积极探索在信息技术领域的拓展机作为全年的经营目标之一,7月30日公司公告了拟以增发+现金收购上海智翔信息100%股份的事项,准备进军互联网教育领域。我们认为公司的外延式拓展,有利于改变传统网优业务过分依赖运营商投资、业绩波动大的弊端,从而保持公司长期稳定的发展,同时进入增长潜力大的新领域也有利于提升公司估值。
盈利预测和风险提示:
盈利预测及投资建议。公司网优业务复苏的趋势已经显现,下半年随着4G网络建设的推进,网络优化的需求将会进一步提升,行业景气度的上行对公司构成明显利好。同时,公司更换领导层后通过组织构架和产品调整,费用控制效果显著,随着收入的提升业绩增长有望加速。在业绩稳定增长的基础上,公司通过外延并购,积极拓展新业务领域,谋求转型升级,长期看有利于提升市场估值。综上,我们给予公司“增持”的投资评级,预计公司2014~2015年EPS为0.16和0.24。
风险提示:网优产品毛利率下降较快、新业务领域拓展低于预期
焦点科技:主业增长乏力
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：刘深 日期：2014-08-27
投资建议
报告期,公司营业收入增长乏力,仅5.4%,同时成本增长刚性,同比增长18.9%。我们小幅下调公司2014-2016年EPS分别至1.18元、1.25元和1.34元,对应目前股价PE分别为38.8x、36.6x和34.1x,维持公司“推荐”投资评级。
投资要点:
B2B业务增长缓慢,成本增长刚性:公司B2B业务增长缓慢,其中会员费、增值服务费和认证服务费分别录得1%,11%和-22.4%的增长,由于人员成本等要素价格增长刚性,导致了公司成本增速超过收入增速。报告期,公司综合毛利率为64.7%,较去年同期下降4.1个百分点,其中占公司业务收入63.5%的会员费和增值服务费板块的毛利率为72.3%,较去年同期下降4.9个百分点。
网络广告和保险佣金收入增长迅速,但基数较小,利润贡献有限:报告期,公司网络广告和保险佣金收入录得高增长,增速分别为84.5%和167.5%。网络广告方面,公司自主销售的广告业务处于萎缩状态,该业务的高增长源于Google代理广告,从而导致业务毛利率大幅下降24个百分点至41.3%。保险佣金业务不光呈现高速增长态势,同时毛利率大幅提升27.5个百分点达42.5%,非常值得关注,但目前该业务对公司主营的贡献度仅为9.8%。
现金流诱人,手握大量现金并持续增加:公司营业资本长期为负,这是因为公司一次性收取会员费或服务费,然后分期确认所致。报告期末,公司拥有现金及其短期投资品为18.28亿元,较2013年底增长5100万,无有息负债。这为公司未来进行并购或者进入新的市场提供了资金保障。
估值和投资评级:我们小幅下调公司2014-2016年EPS分别至1.18元、1.25元和1.34元,对应目前股价PE分别为38.8x、36.6x和34.1x,维持公司“推荐”投资评级。
风险提示:中国外贸出口风险、竞争风险。
万达信息:业绩符合预期,盈利质量显著提高
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-08-27
业绩符合预期。2014上半年,公司实现营业收入4.75亿元,同比增长42.66%,归属于母公司股东的净利润为2110万元,同比增长34.09%,EPS0.07元,符合预期。
政府补贴结算原因导致净利润增速不及收入增速。上半年,由于项目结算导致的补贴时间推迟,公司的营业外收入仅为99万元,而去年同期高达642万元,因此导致净利润增速不及收入增速。排除这一因素,公司实现扣非净利润2046万元,同比增长46.09%。
资本化率降低,盈利质量显著提高。上半年,公司研发投入为2636万元,资本化率为零,去年同期研发投入为2111万元,计入开发支出的金额为1749万元,资本化率明显下降,盈利质量显著提高。在此背景下,公司的管理费用率为17.23%,较去年同期下降1.91个百分点,显示出公司费用控制取得成效。
签订智慧西藏大单,积极探索民生服务新模式。上半年,公司与西藏工信厅签订了电子政务合同,金额高达1.16亿元,为未来西藏智慧城市各行业建设奠定了政务服务的基础,并将逐步开拓教育文化、社保民生等领域。
此外,公司已经在智慧城市运营模式的探索中取得了重大突破,其基于上海市健康信息网工程和医联工程系统,为上海3000万居民打造的医疗O2O闭环服务体系,有望成为全国标杆,发展潜力巨大。
投资建议:公司连续收购上海复高和宁波金唐,对于加速其医疗O2O闭环模式、医保控费业务落地具有重大战略意义。公司在智慧医疗领域的产业链布局已经非常完善,即将进入全面收获期。维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测和“买入-A”投资评级,目标价25元。
风险提示:整合风险;运营业务进展低于预期风险。
朗玛信息:并购启生信息,打造健康互联网龙头
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健,惠毓伦 日期：2014-07-09
收购启生信息,进军健康互联网。
公司以6.5 亿元收购启生信息,启生信息旗下39 健康网是国内领先的健康信息化网络平台,访问量位居同类网站之首,用户规模过亿,深受医药企业类广告主青睐。
互联网技术变革,改变医疗健康行业服务模式。
2012 年,我国健康服务产业市场总规模接近6 万亿元,2020 年将达8万亿,但互联网化程度相对偏低。随移动互联网的发展,医疗领域互联网化程度不断提高,同时前沿医疗技术、大数据等IT 技术的应用趋向深化,新型健康管理服务模式将随之产生。目前美国已经涌现了一批优秀健康互联网公司,出探索出多种盈利模式,例如:Epocrates、ZocDoc 等企业。国内互联网医疗健康领域初具规模的主要以39 健康网、“好大夫在线”为代表,分别探索出医疗健康广告收入、向患者收费然后与医生分成的商业模式。随着大数据等技术的应用,在线医疗健康服务或将衍生更多商业模式。
国内在线医疗健康广告市场增长迅速。
医疗健康互联网广告主要客户为制药企业及医疗机构等,其中医院是主要的广告投放客户。2013 年制药企业互联网广告投放规模达到6.3 亿元,同比增加40%。2013 年中国医院行业网络广告市场规模达64.2 亿元,同比增长65.1%。下游增长迅速,39 健康网广告为主的盈利模式可持续性强。
盈利预测与估值。
公司将充分以贵州大数据政策为依托,发力医疗健康大数据技术及应用,医疗健康服务将是成为公司重点业务方向。假设启生信息2015 年并表,预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.62、1.25、1.66 元,分别对应143 倍、70 倍、53 倍PE,考虑到公司传统电信语音增值类业务或将出现增长瓶颈,给予公司“持有”评级。
风险提示:协同效应不显著;健康互联网发展受制现有法律政策。
华平股份:在线课堂进入收获阶段
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-08-25
华平股份发布公告,公司配合安徽新华教育图书发行有限公司中标合肥市教育局城乡学校网上结对教育系统项目,中标金额818 万元。
网上结对教育系统是音视频技术在教育领域的专业应用。根据6 月16 日合肥日报的报道,该项目将在市教育局建设平台管理中心,然后联接到学校。通过该平台,参与学校的教室均可随时成为主讲教室,每个教室之间均可进行实时音视频及数据的互动。该平台支持直播和录播评课功能。平台可接入班班通电脑和电子白板等既有教学平台。
互动型教育信息化市场已经启动。参与此次项目的65 所学校为合肥市参与长三角和城乡网上结对学校、省级以上信息化试点学校。据报道到2012 年底长三角网络结对学校共有1219 所,其中安徽有236 所。按照本次中标价格计算,仅长三角网络结对学校视音频互动教学平台的市场规模就达1.5 亿元。教育学专家将基础教育信息化分为校校通、班班通和整合三个阶段。在完成每所学校、每个班级配备计算机并接入互联网后,教育资源共享的需求与基础教育的课堂互动需求是华平股份音视频技术的巨大潜在市场。我们此前在《在线课堂有望成为下一个杀手级应用》的报告中预计全国在线课堂的市场容量约为42 亿元。
这个市场已经启动。
华平股份已经做好产品准备。华平股份参与了2012 年开始的安徽省教育厅在线课堂试点工作,在公司网站上可见智慧教育在线系列产品。在今年6 月的安徽省在线课堂系统采购项目中华平股份的合作方未中标,股价一度因此下挫。
本次中标说明华平股份的在线课堂产品具备竞争力。除安徽省之外,我们期待公司在浙江、湖北、江苏等教育信息化试点活跃地区收获更多订单。
维持盈利预测和评级。本次中标不显著影响公司2014 年收入和净利润预测。
预计2014-2016 年收入分别为3.8、4.4 和7.2 亿元,净利润分别为1.4、1.6和2.3 亿元,每股收益分别为0.42、0、47 和0.71 元。维持“增持”的评级。
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