牛熊刀光剑影，股市恍如战场。标普500 指数周末前连续两天急挫，200 天移动平均线危如累卵，1900 点不容有失。这条线，美股投资者固然盯得紧，对港股屠牛阵营能否一击得手，同样举足轻重。
值得注意的是，未经市值调整的标普500等值权重指数（Equal Weight S&P 500 Index，每只成分股权重均为0.2%），上周五收市已跌穿200天线，为2012年11月以来首次。牛熊鹿死谁手，本周极为关键。
进退之间
昨天预告，今日讲苹果。入正题前，老毕想起两个人，一为“旧债王”格罗斯（Bill Gross），一为“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）。格罗斯“龙游浅水”过档骏利（Janus），主理规模难望PIMCO总回报基金项背的资产组合，但债王自言万事如意，皆因不用再为投资以外的杂务费心劳神。
此乃由衷之言还是违心之说，说者自知。然而，这番心情，老毕理解。骏利虽是小公司，但一个投资专才能心无旁骛，干自己擅长且极度享受的事，总胜于日夜跟同事内耗没完没了。
这边厢，“旧债王”退一步海阔天空；那边厢，“新债王”再下一城值得注意。此话怎说？自联储局缩减购债规模以来，冈拉克由始至终跟行家唱反调，坚持美债孳息爆跌。债息虽天天不同时刻变动，但年初以来，基本趋势与冈拉克的预期非常吻合。在QE 步入尾声的9 月中，美国十年期债息一度高见2.62厘，做空长债的炒家满以为赢了一次，却原来又是空欢喜一场。美国十年息上周五收市回落至2.28厘，“新债王”继续中彩。
值不值vs能不能
读者想必记得，冈拉克上月再度公开唱空苹果，老毕不自量力，跟他对着干，叫买入。美股近日翻江倒海，但苹果股价表现稳定，持续于98 至103 美元之间上落。换句话说，老毕跟“新债王”的hypothetical side-bet（假设赌局），迄今胜负未分。既然如此，提此事干啥？
话说，经常向苹果施压、力促管理层加码回购股份的大鳄伊坎（Carl Icahn），最近向行政总裁库克发出公开信，一面要求加快回购步伐，一面力唱苹果股价至少值203美元。伊坎虽未明言苹果将于何日见此水平，但由于信中采用的估值基础涉及2015 至2017年盈利和出货量估算，老毕遂假定203美元“目标价”有效期为三年。
苹果股价能在三年内翻一番，从目前约100 美元升至203 美元吗？“值不值”与“能不能”是两个概念，后者很难不受公司以外因素如美股基调影响；“值不值”却立足于预测者对企业营运状况的各项假设是否与事实相符，包括苹果新引入的两项业务 Pay和 Watch。iPhone、iPad销售成绩有目共睹，但 Pay 和 Watch 却未经市场考验，伊坎对这两项业务的设想，成为整个讨论的重心。
先说 Watch。根据“大鳄”的估算，苹果将在2017年售出7250万只 Watch智能手表。这个假设合理吗？
撇开设计及其他主观因素不谈，单见 Watch必须配合iPhone使用，便限制了这项业务的潜在市场。iPhone 用家虽多不胜数，但以伊坎的估算为准，那岂非意味着每四名iPhone买家便有一人同时购买 Watch？数是这样计算的：假设苹果一年售出2亿部iPhone，7250 万只 Watch，在iPhone 销售中所占比率便是36%（7250万 / 2亿 = 0.3625）；也就是说，大概每三名iPhone买家便有一人同时购买 Watch。我不敢说这个目标不切实际，但达标之日定在2017，伊坎是否心急了一点？
至于 Pay，《信报》网站Startup Beat周一已就其发展潜力作专题介绍。按网站的说法，与 Pay合作的十二家银行，负责全美83%的信用卡支出；跟苹果合作的1.4万商家发行的借记卡更厉害。Y世代被认为是借记卡世代，但愿苹果能做好这个市场。
毫无疑问，移动支付前途无可限量，但根据伊坎的评估， Pay将于2017年拿下美国信用卡和借记卡三成市占率。简单一算，美国目前每四名成年人中有一人拥有iPhone， Pay 若能取得三成信用卡和借记卡市场，那便差不多等于所有使用iPhone的成年人皆以机代卡。伊坎说的是30%而非3%，要在短短三年内成事，大家认为可能吗？
老毕看好苹果是一回事，但不能因此而盲目支持伊坎。在下乐见苹果股价翻一番，但以事论事，我对203美元有保留。
本文：香港信报财经新闻
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