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上周三，全球金融市场出现了罕见的大幅震荡，刹那间美股牛市结束、大宗商品熊市、债券牛市的热议不绝于耳。
欧洲股市当天暴跌约3%，美国道琼斯指数跌1.06%，盘中下跌近3%。受此影响，日经指数上周四下跌幅度达到2.2%，新兴国家股市普遍小幅下跌，其中巴西股市跌幅高达3.3%，俄罗斯股指跌2.0%，上证指数和恒生指数分别下跌0.7%和1%。
避险资金涌入债市。美、德债10年期收益率上周三最低跌至1.87%和0.7%（创下2013年5月以来最低）。商品方面，布伦特原油期货继两天前暴跌4.3%后再度下跌1.5%，具备避险属性的黄金大幅反弹至1340美元上方。汇市同样掀起惊涛骇浪，美元指数大跌89个BP，而衡量市场波动率的VIX指数则大涨15.18%。
国泰君安证券宏观研究团队分析指出，当天晚间公布的9月美国零售和制造业指数意外显著收缩是催化剂。近年全球经济中，美国一枝独秀，欧日萎靡不振，中国增速换挡，其他新兴经济体乏善可陈，美元指数也一路大涨。近期美欧日中四大经济体的PMI指数均出现了不同程度的回落，市场开始重新反思未来全球经济增长前景：继续复苏还是复苏夭折。
由于对经济基本面的担心加重，美欧股指暴跌，大宗商品陷入熊市，VIX指数大幅上涨，资金大幅流出股市和大宗商品市场，转向债市避险，导致债券收益率大幅下降，全球大类资产贬值和资本流动出现新迹象。由于美欧在经济表现和货币政策上的差异，估计近期资金正逐步撤出欧洲市场进入美国。其他新兴经济体在失去美国火车头的情况下，股市也出现了大幅回调。
光大证券宏观分析师崔嵘告诉大智慧通讯社（微信:dzh_news）：“上周海外市场超预期的其他重要事件还包括：希腊政局引发欧债危机再现担忧以及埃博拉病毒在欧美蔓延，这都加剧了市场的恐慌情绪。”
EPFR资金流向数据显示，10月15日当周全球资金连续第五周录得流出且流出规模进一步放大，约15.94亿美元净流出，流出规模创7个月以来新高，也是自2008年以来第三高，仅次于2008年1月23日当周和2014年3月19日当周。
风险资产反弹能否延续？
上周五，全球市场风云突变，避险情绪显著缓解，风险资产全线大幅反弹。道指涨1.6%，德国DAX指数大涨3%，受此影响，日经225指数今日大涨近4%。
债市方面，美国10年期债券收益率上涨6个基点，英法十年期国债收益率涨幅分别为14和13个BP；被视为风险资产的意西葡和希腊国债收益率也同样出现大幅上涨，其中希腊大涨110.8个基点。新兴国家中，巴西上涨7.1个BP。
当天晚间公布的美国新屋开工和消费者信心指数好于预期，欧洲央行最新的货币政策利器购买资产担保债券也将于第二天开始。希腊总理当天表示，将于年底做出希腊援助计划的最终决定，该表态减缓了市场对希腊退出救助后或引发新一轮欧债危机的担忧。
此外，上周包括耶伦在内的多个美联储委员对美国经济前景和退出QE的路径发表了鸽派言论，其中最有代表性的是美联储鹰派成员、圣路易斯联储主席布拉德，他表示美国通胀预期下滑，应考虑推迟结束QE（至12月份结束），不过他仍预计明年Q1末加息。
对于美股后市，国信证券分析师闫莉从技术面上分析道：“纳斯达克指数经过前期的下跌，技术指标接近超卖，短期反弹若不能快速回升至4400点，依然避免不了中期调整，但尚不能就此判断5年牛市结束。标普500指数小幅弹升后恐继续回落。道琼斯工业平均指数短期反弹目标位16500点，下方支撑位置15000点。”
光大证券宏观团队认为，本轮欧美股市的调整可能要等到以下条件出现后才能结束：首先，央行重新安抚市场，明确未来持续宽松态度；其次，宏观数据企稳或超预期，明确经济复苏趋势；第三，持有仓位有效降低，风险得到一定释放之后。
近期重点关注事件包括10月28-29日美联储会议、11月初欧央行会议和美国国会中期选举、以及在此期间的经济数据和企业Q3财报业绩表现，预计股市震荡可能持续至11月初。
发稿：姚辉/何巨骉 审校：李书成
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