达能并购美赞臣虚实：国内乳粉渐成“三大系”

　　“不知道谁先‘捅’出来的，但是今年3~4月的时候就听说了，两家企业一直在谈，不一定是全资并购，有可能是入股。”对于近日外媒报道的法国达能拟收购美赞臣的消息，一位乳业资深人士昨日告诉《第一财经日报》记者。

　　日前有外媒援引知情人士的话称，达

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　　不过，即便是尚未得到官方证实的“传闻”，也足以让婴幼儿配方奶粉企业感到颤抖。

　　乳业专家宋亮向本报记者分析称，如果达能和美赞臣成功合作，国内婴幼儿配方奶粉市场将会形成三大系：达能系、雀巢系和恒天然系。“通过与蒙牛、中粮合作，加上旗下多美滋等强势奶粉品牌助力，达能系很有可能实现对雀巢系的反超。”

　　并购虚实

　　上述报道称，达能一直苦于应对获利下降，而且面对更强大的对手雀巢和联合利华，投资者也开始质疑该公司以目前结构能否成功。因此，该公司正试图降低对相对稳定的欧洲市场的依赖，最近在中国和非洲市场做了一些交易。

　　2013年5月20日，蒙牛与达能签订框架协议，合并重组双方在中国的低温乳制品业务；2014年2月12日，通过51.53亿港元认购蒙牛乳业增发的股份，达能持有的蒙牛股本由4.0%增至经扩大后股本的9.9%，成为蒙牛的第二大股东。

　　乳业专家王丁棉认为，达能此前跟光明和蒙牛多次分手，后来又与蒙牛重归于好，一系列动作可以看得出，在国内市场的产品开拓这块始终没有打开局面，更多的是一种战略投资行为。

　　他介绍，两三年前美赞臣就有意愿寻找下家，所以这个传闻也有可能成为现实，就看美赞臣开出的价码了。

　　东方艾格乳业首席分析师陈渝则认为，与其他乳企比，达能在华通过资本完成版图扩张的特点更加明显。目前达能奶粉版图已拥有多美滋，如果再拿下美赞臣，那么其在洋奶粉领域的话语权将空前提高。

　　不过，美赞臣的盘子确实不小，达能想“吞并”还需要很大的力气。

　　雀巢2012年以20倍的营业利润价格收购辉瑞婴幼儿配方奶粉业务，达能2007年也以22倍的营业利润收购Numico婴幼儿食品业务。据此，有分析称，美赞臣不会以低于营业利润20倍的价格出售。

　　按截至7月17日的美赞臣流通股计算，这意味着交易价格可能在240亿~260亿美元。

　　“三大系”渐成形

　　根据市场调研公司欧睿的数据，截至今年7月，雀巢（惠氏）在全球营养品的市场份额达到了22.5%，位居首位，美赞臣以及达能分别以14.5%和13.8%的市场份额紧随其后。

　　而在中国市场，根据AC尼尔森的监测，截至今年2月，美赞臣在国内婴幼儿配方奶粉市场排名第二，市占率为11.2%，达能旗下多美滋为3.5%；雀巢和惠氏的市场份额分别为4.7%、13.4%；引入恒天然的贝因美的市场份额为8%。

　　宋亮向本报记者分析称，事实上，目前国内市场集中度已经进一步提升，基本上形成了三大系：达能系、雀巢系和恒天然系。雀巢去年收购惠氏后，不排除在大中华区进一步扩张，但仅仅目前就能够看到惠氏对雀巢的贡献，令雀巢系在华的话语权得到明显提高；贝因美与恒天然合作后，不排除进一步向更广泛的领域整合。

　　“不过，与蒙牛、中粮展开合作后，如果再牵手美赞臣，达能系很有可能超越雀巢系。”宋亮如是预言道。

　　不过他认为全资收购的可能性很小，因为这需要通过美国、中国等国的反垄断调查，难度是非常大的。另外，对于不差钱的达能而言，这也将是一大笔投入，对资金流的控制来说也是压力。

　　另有业内人士分析称，当前婴幼儿配方奶粉行业处于转型和集中度提升的阶段，而这也符合政府的意愿。“但在这个过程中，有一些中小品牌乳企还有单枪匹马打拼天下的想法，其实这是很困难的，与其在激烈竞争下被淘汰出局，不如现在行情好的时候选择‘傍大款’，而这对于长远发展来说是有帮助的。”