用友软件:“友金所”正式上线,P2P正规军来袭
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-10-20
报告要点
事件描述
用友软件7月1日与深圳力合金融控股等三家公司共同发起设立的深圳前海用友力合金融服务交易所有
相关公司股票走势
事件评论
“友金所”独具天然优势,在P2P行业马太效应显现之际,有望快速挤入前十席位。我国P2P行业处于高速发展初期,过去5年市场规模CAGR为240%,预计2014年将达到2500亿元。平台数量多达1400家良莠不齐,仅上半年就有27家跑路,涉及金额超过6亿元。因此,在P2P监管细则出台的窗口期,具有安全性、公信力的平台将脱颖而出。我们认为,“友金所”独具天然优势,为投融资筑起极高的安全护城河:1、用友的客户资源、数据资源、品牌影响力,用友过去26年积累了40万大中型、160万小微企业客户,并掌握其财务数据,基于此,“友金所”有望低成本、快速复用客户资源,并提供征信评审和综合授信;2、力合金控在互联网金融的丰富经验,力和金控背倚清华大学研究院,董事长具有30年金融机构从业经历,在小贷、融资租赁、基金等业务的产品设计、风险管控、平台运营等方面积累了丰富管理经验;3、引入银行管理思维,“友金所”引入了一支资深银行专家团队掌舵,融入了银行的风险全流程管理、第三方资金托管、资金流向控制、本息保障计划、担保公司代偿、平台资讯可视、金融信息安全认证等业务元素;4、产品设计极具吸引力,初期推出的“友金-e富”产品设定了1000元低门槛、10%的固定年化收益率(陆金所为8.61%)、100%本息担保、逾期65天立即执行担保代偿等安全机制,同时推广活动力度空前,注册帐号、安全认证、充值投资、推荐好友均可获得与现金价值1:1的“友金币”。综上,我们认为,随着P2P行业加速洗牌,市场集中度将快速提升,“友金所”必将发展成为网贷行业的引领者。
P2P是用友互联网金融战略落地的关键一步,未来将为公司贡献可观的利润。
P2P的实质是投融资双方的撮合者,实现资本的直接证券化,未来46万亿元银行存款必将被多元化的互联网金融产品分流,4600万家小微企业和工薪阶层融资难的问题亟待解决,可见用友切入了一个前景广阔、需求迫切的行业。
根据公司对“友金所”产出的初步规划,今年计划实现13.53亿元的贷款发放额,预估亏损877万元。2015-2016年分别预计发放21亿元、29亿元贷款,分别盈利9415万元、14890万元,大大地增厚公司业绩。
公司“支付平台+大数据分析+金融服务”各项业务协同发展,共同推进互联网金融战略落地。第三方支付平台的落地,不仅打造了“线下POS 收款、线上收付款、工作手机移动支付”一体化支付平台,还承担了P2P 网贷交易的支付重任,实现资金在“友金所”平台体内循环,使资金明细、交易明细、分帐明细等金融数据获取和存储更加清晰,加之公司财务管理软件、资金看板、POS 伴侣以及外部银行、工商、税务、公积金等大数据来源,可创新出新的产品形式,挖掘客户ARPU值。另外,公司正在搭建供应链金融、网络银行等业务框架,有望年内初步完成。
用友正加速推进“软件及IT 服务 + 数据服务 + 金融/电信服务”战略的全面落地,我们看公司互联网金融价值,维持“推荐”评级。预计公司2014~2016 年EPS为 0.53、0.66、0.83 元,对应的PE 为30、24、19 倍,维持“推荐”评级。
浪潮信息:910补全K1产品线、盈利能力进一步提升
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2014-09-25
事件:浪潮信息于9 月23 日发布高端服务器新品K1 910,并完成对关键业务市场高中低产品的全线覆盖。
点评:
910 填补K1 产线空白,拓宽应用市场.
近日发布的K1 910 是国内第一款使用英特尔安腾芯片的8 路64 核UNIX 服务器。尽管同为8 路服务器,K1 910 使用安腾9500 芯片明确将其与使用至强系列芯片的TS850/860 区别开来,产品定位明显高于TS 系列。910 有望作为关键领域高性能主机K1 系列的中低端产品,填补此前由高端机型930(32 路126 核)与950(32 路256 核)构成的K1 系列产品线空白,并大幅拓宽K1 系列应用市场、改善现有产品结构,提升整体盈利能力。
接连斩获大客户,关键领域替代渐入佳境.
据公开报道,自今年1 月全面启动K 迁工程起,K1 已成功进入金融、能源、交通、公安、财税等12 大关键行业,并在建设银行、农业部等客户的核心系统中成功替代进口小型机。随着K 迁工程在全国范围的持续推进和基础架构国产化的战略意义继续强化,我们相信未来K1 在更多机构的落地和替代将明显加速。
910 有望助力业绩超预期,维持“买入”评级.
随着公司自主研发的K-UNIX 操作系统兼容性与下游产业链日臻完善,K1 对进口厂商替代的客观条件日益成熟,相信910 的推出能够大幅拓宽K1 在关键领域渗透的客户范围和层次,同时势必加速K1 的推广速度。我们继续强调对公司K1 系列产品战略地位和意义的强烈看好。由于K1 910新晋推出,出于谨慎性原则,我们暂不上调盈利预测,维持2014~2016 年EPS 预期为0.45 元、0.70 元、1.02 元。但在K1 910 的助力下,公司收入和毛利率的提升将明显加快,明年起业绩有大概率超出我们预期,维持“买入”评级。
风险提示.
互联网产品对综合毛利有一定影响;香港浪潮下半年业绩仍有可能低于同期
东软集团:中国最大的it解决方案提供商之一
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2014-09-04
东软集团:国内规模最大的解决方案提供商之一
东软集团正在逐步从软件外包公司转型成为综合性行业解决方案提供商,业务覆盖政府、电信、金融、医疗卫生等各行各业。201 3年公司国内解决方案业务占总营收比重已经超过60%。我们预计公司的软件和系统集成业务未来还将稳定增长,预计201 7年收入将突破1 00亿元。驱动公司解决方案业务收入快速增长的动力: (1)智慧城市建设的市场机遇; (2)医疗信息化和汽车电子等新兴业务需求旺盛,有望获得快速的增长。
医疗信息化:未来的明星业务
我国医疗信息化市场正处于起步阶段,行业空间比较广阔。一方面,公司在传统医疗信息市场继续发力,包括医疗信息设备、医院信息化系统和公共卫生信息系统;另一方面,公司通过熙康这一全新平台进入健康服务市场。
汽车电子:业务的价值在提升
公司的汽车电子业务的价值逐步提升。借助公司长期的车载系统外包开发的经验,东软正在着力提升该业务的盈利能力。作为车载电子系统整体供应商,公司目前已经拥有一批国内一流的汽车厂商客户。同Harman成立合资公司后,公司在汽车音响、信息娱乐导航系统等领域具有较强的竞争力。
估值:首次覆盖给予”中性”评级
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元,0.43元和0.53元,3年复合增速为20%。目标价14.4元基于瑞银VCAM工具(WACC=8.3%)通过现金流贴现推导,对应2014年39倍PE。
万达信息:宁波医保控费系统受到高度评价,行业龙头地位日益稳固
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-10-16
事件:9月14日,新闻联播报道了万达信息实施的宁波医保控费系统,根据新闻报道:“从9月1号起,宁波市82家定点医院纳入阳光医保监管系统,这个系统包括实时结算智能审核的功能,能随时查看患者的就诊记录,也能实时监控医生过度开药过度检查等行为。宁波阳光医保监管系统运行一个月来,审核的试点医院开出的近二百万分票据,未发现医保欺诈和骗保的行为。”
点评:
国内首个实现全流程监管的医保控费系统,受到高度评价。9月,公司承建的宁波市阳光医保监管平台正式上线,采用“事前预防、事中控制、事后审核”全程监管的模式,国家人社部已在宁波对该系统做了实地考察,对其给予高度评价,此次新闻联播报道进一步体现了相关部门的重视程度。
万达医保控费系统有望全国推广,潜力巨大。除了宁波以外,目前公司已经中标浙江省阳光医保智能审核系统,有了国家相关部门的认可和支持,未来万达模式有望在浙江省和全国范围内推广。医保控费是一片超级蓝海,目前尚处于各家厂商跑马圈地的阶段,公司在市场竞争中已经占据了明显优势,前景广阔。
医疗信息化实现全产业链布局,全程健康管理探索O2O新模式。收购上海复高、宁波金唐后,公司在医疗信息化领域已经实现了全产业链布局,且每个环节均处于国内领先地位,并已经成功打造了国内首个医疗O2O闭环模式—全程健康管理,将重构以慢性病患者为中心的医疗服务提供体系。
投资建议:下半年公司的医疗O2O、医保控费等新业务将进入全面收获期,这些基于民生数据的运营模式启动后,公司业绩和估值弹性都将打开。我们非常看好公司在大民生服务领域的布局和战略,预计2014-2016年EPS0.44、0.67和0.96元,维持“买入-A”评级,目标价35元。
风险提示:新业务低于预期风险,竞争激烈导致毛利率下滑风险。
天玑科技:应时而生,专享大数据时代
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华,俞海洋 日期：2014-07-31
公司是国家战略实现者。扩大人民币互换国家,挑战美元霸权、去IOE,国家信息安全和发展国产高科技已经成为这个时代鲜明的潮流。无论是北斗还是天玑,都将是国家战略的实施者。
大数据时代,数据库一体机PBData应时而生。信息时代,大数据时代,数据需求几何级增长,数据分析,数据比对,数据挖掘,数据快速调取,数据勾嵇关系,行为分析,消费数据分析需求急剧增加,对数据处理速度要求日增。天玑科技数据库一体机应时而生,专为满足各类高速数据运用而生。其高性能低成本构成了国产设备的极佳性价比,质量与国外顶级技术相比也毫不逊色。
公司销售的是偏软件的硬件和服务,可重复性强。数据库一体机表面上硬件,实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。硬件成本占比低,更多的价值集成在软件之上,因此具备较高的毛利率和快速可复制的特点。后续的运营服务更可为客户提供全面的解决方案,甚至可以接受客户的外包服务。
业绩滚雪球。数据库一体机表面上硬件,实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。硬件成本占比低,更多的价值集成。数据库一体机表面上硬件,实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。我们认为PBDATA有足够的市场空间,随着业绩的不断兑现,长期来看,市值或将有千亿空间,有望超华赶海。
盈利预测。受益去IOE,数据中心市场有很大的想象空间,我们认为随着数据库一体机销量的不断兑现,公司业绩增速将快速上升,公司股价仍有较大的上行空间。预测公司2014~2016年EPS分别为0.47、0.66和0.95元,对应PE分别为53X、38X和26X,维持对公司的“买入”评级。
华东电脑:首架国产大飞机启动总装,柏飞电子助力再造一个华东电脑
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-09-22
C919 启动总装预示首飞和大规模投产临近,供应商面临巨大机遇。9 月19日,中国首架国产大飞机C919 开始机体对接工作,标志着C919 大型客机项目研制迈出具有里程碑意义的重要一步。C919 项目于2008 年11 月启动,预计2015 年底首飞。目前已经取得400 架订单,将于2016 年取得适航证并交付,届时预计将有300-500 架投产,将为供应商提供巨大的机遇。
柏飞电子是国内顶级的航空电子设备供应商。2014 年7 月11 日,华东电脑公告,收购华东计算所旗下柏飞电子100%股权。柏飞电子是国内领先的嵌入式专用电子产品的供应商。6 月26 日其与国际航空电子巨头Honeywell 成功签署I7 CMC 项目以及适航多核操作系统MOU的合作协议,这是国内企业第一次完成复杂电子设备的FAA 适航认证。I7 CMC 项目将助力柏飞电子成为国内顶级航空电子设备供应商。
柏飞电子是C919 大飞机的重要供货商,将充分受益于C919 投产。
Honeywell 公司是C919 飞控系统和机轮、轮胎及刹车系统的主要供应商;中电科航电公司是通信与导航系统、客舱娱乐系统的主要供应商。柏飞电子作为中电科航电和Honeywell 的重要供货商,其产品有望广泛应用于C919 的飞控系统、通信与导航系统、客舱娱乐系统、机轮及刹车控制系统中,将充分受益C919 大规模投产。
未来柏飞电子承担了航空电子设备国产化的重任。C919 大飞机的诸多系统是由国外巨头和国内企业成立的合资公司提供,国家通过大飞机项目以“市场换技术”的战略意图明显。尤其是Honeywell 虽然获得了金额巨大的C919多个系统承包资格,但自身实力最强的航空电子系统并未中标,反而与柏飞电子签署了协助其向世界级航电设备商成长的I7 CMC 项目。未来柏飞电子借助国产化东风,发展前景不可限量。
投资建议:随着C919 大飞机大规模投产的临近,柏飞电子的业绩增速大概率将超市场预期,未来有可能再造一个华东电脑。我们暂维持2014、2015年1.00、1.31 元的盈利预测,公司业绩成长确定,估值安全边际高,后续资产整合想象空间巨大,维持“买入-A”评级,目标价45.85 元。
风险提示:C919 项目进展不及预期;整合不及预期;系统性风险。
宝信软件:牵手中移动,IDC业务再迈坚实一步
类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：邱祖学 日期：2014-06-13
公司今日发布公告,6月12日与中国移动通信集团上海有限公司签订了定制化数据中心服务合同和进一步深化战略合作协议。
牵手中移动,IDC业务再迈坚实一步。本次与中国移动上海公司签订协议,是继去年10月份牵手中国电信后IDC业务的再一项重要斩获,距去年7月份非公开发行预案不到1年,充分彰显了公司战略转型的效率和落地能力。根据合同,公司先以自有资金投资建设宝之云IDC二期项目,定制化数据中心3800个机柜,一阶段约2000个机柜将于2014年11月30日前交付,二阶段约1800个机柜将于2015年12月1日前交付。合同服务期为每阶段交付之日起10年;合同服务期满后,上海移动在同等条件下,拥有优先续约权。合同服务期内,公司负责维护运营定制化数据中心,每个月向上海移动收取机柜托管服务费和电费。经测算,合同服务期内, 收取费用总金额25至26亿元,分10年收取,平均每年收取费用2.5至2.6亿元。预计2015年贡献净利润约2600 万元,增厚业绩约7%;2016年贡献净利润约5000万元, 增厚业绩约10%。我们认为随着公司IDC项目经验的成熟,IDC业务将成为公司未来重要的利润增长点。
以IDC业务合作为契机,战略布局云计算产业。IDC是承载云计算服务的重要基础设施,是云计算产业发展的关键环节之一。通过本次战略合作协议,双方在上海打造国际经济、金融、贸易、航运四个中心过程中, 将携手提供“基础服务云计算大数据”的端到端服务。除了打造国内一流的IDC移动互联网基地、开展ICT(信息与通信技术)业务合作、促进双方优势资源的互动应用(如基于4G的企业级产品与解决方案)外,还有一个亮点就是创新产业平台整体协同, 为客户提供基于云计算(IaaS、PaaS、SaaS)、物联网等领域的服务。云计算在我国刚刚起步,未来市场空间巨大,我们认为公司以IDC业务为切入点,战略布局云计算产业,有望带来业绩的持续增长动力。
依托大集团优势,分享国企改革红利。能耗是IDC运营的主要成本构成,我们认为公司依托宝钢集团在工业用电、产地等方面优势,有利于持续发展IDC业务。同时,国企改革将推动公司更好地实现由传统钢铁行业向非钢领域转型,全面释放成长活力和盈利能力。
投资建议:预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为3.2、3.9、4.5亿元元,全面摊薄后EPS分别为0.89、1.07、1.25元,对应PE分别为38、32、27倍。我们看好公司IDC业务突破发展,并战略布局云计算产业,未来有望增强持续的盈利能力。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:投资协议付诸实施过程发生变动;IDC二期项目进展缓慢;IDC市场竞争加剧导致利润率下降。
华胜天成投资华胜信泰科技点评:自主产品布局拉开帷幕,ibm助推国产中国梦
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：尹沿技,李晶 日期：2014-10-21
一、 事件概述。
公司今日发布公告,拟以5 亿元人民币的投资设立华胜信泰科技有限公司,并计划以该公司为核心,吸收政府投资及社会投资,形成“可信、可用、有知识产权”的国产化高端计算系统体系,满足国内重要信息系统高性能、高可靠和高安全的需求。
二、 分析与判断。
IT国产替代空间巨大,IBM助推国产中国梦。
在国家最高领导层极力支持国产信息化的背景下,国产基础软硬件迎来发展春天,尤其在商业中高端领域,国产替代的空间巨大。但理性来看,由于技术、产业配套等原因,国产闭门造车在基础领域替代的难度较大,中短期内难以实现,我们认为较为可行的道路是学习高铁模式,通过引进吸收海外技术实现国产化的路线。因此,我们极力看好公司与IBM 合作,加入OpenPower 联盟,吸收引进高端服务器等基础软硬件,达到源代码、硬件架构的可知、可控和可重构,最终达到自主可控的目标。
作为国内首批OpenPower 成员,以及与IBM 合作最为紧密的伙伴,公司有望持续吸收引进IBM 等国际巨头的先进基础软件硬件技术,以较快的速度实现基础领域的国产替代。
管理层基础软硬件情结浓厚,技术、人才、资金全面到位。
公司脱胎于信息产业部电子第六研究所,开发了国内最早的图形工作站,UNIX 系统以及数据库等基础软硬件产品,由于当时市场及政策环境并不支持本土产品,公司走向产品代销路线。但公司高管始终对自主可控的基础产品抱有浓厚的情结,于2009 年开始在存储、云计算等方面开始布局自主产品。通过这几年的布局,公司积累了丰富的技术人才和产品研发经验,有助于公司未来进一步承接海外先进技术。
未来,公司投资5 亿投资的子公司有望吸收引进基础领域国外先进的技术专利,布局高端国产计算体系。在技术、人才和资金的全面到位后,公司将掌握可信开放高端计算系统核心技术,实现高端计算系统的自主安全可靠国产化替换。
Power体系技术卓越,开放后性价比优势凸显。
公司目前已经掌握CAMP 核心基础软件硬件产品,包括Power 服务器,虚拟化工具,Linux 操作系统等,并基于CAMP 打造企业应用商店,把企业级应用打包在CAMP服务器,形成应用一体机。Power 体系在开放后,销售价格下降,性价比优势凸显,目前销路情况良好,明年该业务将显著增厚公司业绩。
掌握存储核心技术,性能国内领先。
公司控股的飞杰是国内唯一几家拥有高端存储产品自主专利和核心技术的公司。另外几家包括宏杉以及华为。目前,公司存储产品性能评测卓越,处于一流水平。未来2 年内有望在国网、电信、银行、公安、部队等大型采购中取得较大突破。该业务也有望成为明年业绩爆发点。
三、 盈利预测与投资建议。
上调15 年盈利预测,预计公司2014-2015 年eps 分别为0.25 元/0.5 元,对应PE 分别为80x/40x,不排除后续将根据power 及存储的销售情况继续上调盈利预测,股价空间仍然巨大,重申“强烈推荐”评级。
四、 风险提示。
1)IBM 合作受阻;2)系统性风险。
长城电脑:业绩略逊预期,期待冠杰股权比例提升机会
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：魏兴耘，袁煜明 日期：2010-11-03
公司1-9月实现主营业务收入604.59亿元,同比增长1793%;营业利润6.05亿元,同比增长464%;净利润1.42亿元,同比下降31%,对应EPS0.13元。
由于公司于去年前三季尚未与冠捷并表,收入、成本、费用等多项同比指标均有失真。而冠捷尚未披露三季报,无法直接比较其同比数据。
我们以去年三季度长城电脑与冠捷的报表数据相加,与今年长城电脑三季报数据进行比较:总体营收同比增长52%,其中3季度营收同比增长27%;毛利率同比下降0.3%,为5.4%;销售与管理费用分别增长65%与47%,合计占营收比重上升0.1%至4.5%。
从环比来看,3季度营收环比下降4%,为210.18亿元,毛利率为5.0%,自一季度以来呈逐季下降;营业利润环比下降53%,为1.13亿元;净利润环比下降38%,为2157万元。
据IDC的数据,3季度全球PC出货量同比增长11%,增速比2季度回落11个点;而根据DisplaySearch的数据,9月全球液晶电视出货量同比增长27%,今年来增速首次回落到30%以内。基数效应的减弱使全球整体市场的同比增速逐步回落。
长城开发10月公告了与Epistar、亿冠晶、CountryLighting合作投资1.6亿美元建设LED芯片外延片及LED光模组等产业化项目。同在CEC旗下的长城电脑及其冠杰科技,同在产业链体系内。
基于冠杰业务情况,我们略调整公司盈利预期。并期待11年公司持有其股权的进一步提升。预计2010-2012年销售收入分别为696.81亿元、801.18亿元、909.68亿元;净利润分别为4.66亿元、5.67亿元、6.69亿元;对应EPS分别为0.42元、0.54元、0.63元。
方正科技:收购集团资产,进入发展快速车道
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健,惠毓伦 日期：2014-09-30
国内最具有影响力的IT企业之一。
公司是北大方正信息产业集团旗下的唯一A股上市公司。作为北大方下集团旗下公司,方正科技是国内最具有影响力的IT企业之一。公司公告称将全资收购方正宽带网络服务有限公司、方正国际软件有限公司100%股权,从此开始进军智慧城市及社区宽带业务。
方正国际—智慧城市实践者。
方正国际是方正信产旗下从事系统集成等业务的IT企业。公司从事智慧城市业务较早,目前已经形成了较为清晰的战略体系。同时,公司依托北大资源、方正医疗等方正集团旗下子公司的丰富资源,未来可以在智慧城市领域展开更多样化的商业模式。
方正宽带借宽带网络切入社区智能柜业务。
依托宽带网络所覆盖的广泛用户,方正宽带逐渐实施智慧社区战略。
2014年4月,公司开始推出方正智能柜业务,陆续在国内部分小区安装智能快递终端,从事快递收揽业务。与一般从事智能柜物流企业不同,公司宽带接入用户达400万,拥有丰富社区资源,有望实现快速推广。
从IT制造到IT运营服务的转型。
公司当前PC生产业务产业附加值较低,而且面临行业增长瓶颈的问题。通过收购方正宽带、方正国际,公司顺利实现向附加值更高的IT运营服务类业务转型,有望进入增长快速车道。同时作为方正信产旗下唯一的A股上市公司,与集团内其他子公司进行更深层次的合作将是大概率事件。
现有股东及员工增持公司股份亦表现出对公司长期发展的信心。
预计2014~2016年摊薄后EPS分别为0.13元、0.16元、0.19元,分别对应34倍、27倍、23倍PE。给予“买入”评级。
风险提示。
目前主营业务下滑或疲软的风险;智能社区市场竞争加剧。
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