央行降息只是开始 或也意味人民币加入货币战争

　　搜狐财经讯 对于央行的这次意外降息，中国人民银行研究局首席经济学家马骏解释称，此次降低基准利率并不代表货币政策的转向。马骏称，“虽然经济增长速度面临一定的下行压力，但就业情况良好，结构调整也在取得积极进展”，而且，“这次利率调整恰恰是为了保持货币政策的连续性和稳定性”。

　　但是，市场人士并不这样看，而是纷纷将其视为新一轮降息周期的开始，并认为货币政策将由稳健转向宽松。正是在这一思维的主导下，周一上证指数大涨至三年新高。

　　降息只是开始？

　　高盛高华经济学家宋宇在其报告中指出，决策层官员能够看到的高频数据或许显示出实体经济继续走软，而央行降息正“是为了应对中国当前疲弱的经济增速和不断下滑的通胀率”。

　　报告认为，经济继续走软可能出于三个原因。第一，APEC 期间停限产措施；第二，在全球实体经济增长喜忧参半和近期人民币汇率升值的情况下，出口增速放缓第三，国内流动性状况收紧。

　　报告同时表示，央行降息未必能对走软的中国经济产生很大的直接影响，但其间接影响则不容小视，因为这向市场清晰地表明了政府的政策意图，即决策层有意愿也有能力降低融资利率并提振间接。宋宇预计，中国政府将加大财政支出拨款，并对地方政府进一步施压、敦促其加快基建建设等。

　　国信证券分析师钟正生也在其报告中指出央行降息只是一个开始，后续无论是全面降准还是大规模流动性注入的概率都会大幅上升。

　　报告称，央行降息“可能意味着当前经济和就业正在陷入较大的困境，从而降低社会融资成本的迫切性明显上升”。

　　报告指出，“当前由企业融资难、融资贵问题引致的经济下行压力，可能正在触及政府对经济增速下滑容忍度的下限”，因而，“决策层才不再拘泥于之前苦心营造的定向发力路径， 而是诉诸必然带有全面宽松印记的降息”。

　　加入货币战争？

　　央行意外降息还可能意味着，人民币今年年初一段意外的贬值趋势，可能要重复一遍了。

　　2005年汇改以来，人民币一路单边上涨，但在今年1-4月，人民币实际有效汇率累计贬值3.02%，人民币名义有效汇率累计下跌2.67%。自此之后，人民币继续稳固升值，但年内至今仍贬值1.17%。

　　路透社援引的分析师认为，央行的降息措施，以及还可能进一步下调的存款准备金率，将导致市场上充斥着廉价的人民币，并使人民币贬值。

　　同时，在日元、欧元和韩元长期贬值的压力下，据路透社报道称，“将会增加中国人民银行允许人民币适当贬值的政治压力，既反应出了市场对降息的正常回应，也是在亚洲货币全面呈现贬值压力的背景下增强出口竞争力的需要”。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委此前分析称，“人民币对美元汇率弹性不足，美元升值迫使我们被动升值；日本量宽超预期，日元大贬值，欧元(德国)、韩元和其他制造业强国货币跟随日元贬值。一升一贬双鬼拍门，透过不能贬值的人民币，直接猛击中国制造业胸膛！”

　　据华尔街见闻统计，过去六个月中，日元和欧元相对于美元相继贬值近10%，而相对人民币更是贬值近12%。自2012年末以来，人民币对日元已经累积升值近1/3，本月人民币对日元汇率创下历史新高，人民币对欧元汇率也创了超过十年的新高。

　　从这个角度来看，人民币贬值，既有利于中国稳出口，也有利于稳增长。

　　（搜狐财经综合华尔街见闻、路透社、高盛高华研报、国信证券研报报道）