创业板大牛任泽松:A股迎全面牛市 传统PE难找好公司

中邮基金投资部副总任泽松（2013年公募基金年度冠军）

    搜狐财经讯 11月29日，“2014搜狐财经变革力峰会：寻路中国”在京举行。众多经济学家和企业家对当下经济社会的热点问题展开探讨和思辨。面对一个告别狂飙突进的时代，本次峰会意在通过一场思想的交锋与碰撞，把脉中国经济，寻路未来方向。

　　中邮基金投资部副总任泽松在接受搜狐财经专访时表示，近期A股有明显增量资金进场的迹象，A股将承担普涨价行情，结构性牛市会变成比较全面的牛市。

　　对于机构投资者应该如何发现成长性好的公司，任泽松认为按照传统PE等方法是很难做到的。因为这些公司与传统公司盈利模式不一样。应该根据“市值空间”这一概念来审视。

　　面对可能的牛市，普通投资者应该如何把握？任泽松建议，散户对公司了解不可能有专业投资者这么深入，接触到上市公司高管和行家的机会很少。很多普通投资者是凭借博弈心理做股票，如果自己没有专业能力还是把钱让专业人士来管理比较好。

　　主持人：请问您怎么看待券商和保险板块的暴涨？

　　任泽松：大家都关心星期五A股成交量创造了历史最大量，超过美国最高时的量，主要上升板块是券商、保险和银行。为什么券商、保险、银行有暴涨？这跟央企降息有关系，尤其是这两年来整个改革已经造成了全市场无风险收益率和大家风险偏好的提升，这次降息直接导致场外增量资金进入股市。但是场外增量资金进入，并不愿意高位接创业板、中小板的股市，发现券商、保险、银行估值很低，增量资金便汹涌进入这些板块，造成上周五成交量大和上周整个一周上证指数的暴涨。

　　主持人：我知道中邮持仓主要是创业板，现在市场风格变换比较明显，有没有考虑换仓到蓝筹股？

　　任泽松：我管理的中邮基金战略新兴产业，契约规定是战略新兴产业，这支基金坚持以前的风格从事新兴产业。我们公司其他的基金没有契约的限制，最近确实配了一些券商、保险，包括银行、地产。整个A股过去两年结构性的行情，主要原因一直是存量资金的行情，近期大家可以看到有明显增量资金进场的迹象，A股承担普涨行情，结构性牛市变成比较全面的牛市。

　　主持人：您一般很强调市值空间，很多投资人强调市盈率，您觉得思考市值空间的重要性在哪里？

　　任泽松：这个问题大家可以很明显看到，就是从过去两年市场来看，涨的好的股票都是估值很贵的，估值很便宜的包括银行和地产上周之前没有好的表现，主要原因就是，改革之后最近两年很多公司包括整个互联网思维的普及，使得很多公司没办法按照传统PE等方法给估值和看空间。

　　美国有一个很著名的公司亚马逊，过去十年没有任何净利润，但是股价上涨了10倍。A股近期同样出现这样的状况，很多跟传统公司盈利模式不一样，互联网公司成长初期在没有盈利的状况之下，没有办法给估值，包括刚刚处于成长起步期的一些新兴行业的企业，但未来的空间很大，可能一开始的时候盈利状态不是特别的明显。如果照传统PE方法，这些公司可能找不出来，我们看市值空间这个就比较好理解，看这个行业所处在行业有多大空间，它在行业地位什么样，它能够获取多少的份额，也许它获取份额需要三年的时间，也许它的盈利状况不足以支撑它的估值，只要他一步一步把该有的空间拿到，很快算出来三年后市值和规模。

　　很多公司增长速度不像传统公司每年20%、30%、50%那样增长，很多公司近几年业绩增长都是一倍、两倍甚至五倍的增长，按照传统PE方法选股票很难选出来。比如说小米，2011年才开始卖手机，三年时间把整个销售额做到800亿，按照传统PE方法估初期怎么敢去买。

　　主持人：作为普通投资者来讲，您持有的股票很多涨了很多倍，您心理价位是怎么预估的？

　　任泽松：一个股票能挣多少钱，与对它研究深入程度相关，如果只是泛泛跟着市场去炒，有可能根本不理解公司的价值在哪里。散户对公司了解不可能有专业投资者这么深入，接触到上市公司高管和行家的机会很少。我们经常接触到行业专家和上市公司高管，对公司发展空间和阶段性战略有比较清楚的了解，对他们值多少钱我们心理比较有数，一个公司有三倍、五倍，很多普通投资者凭借博弈心理做股票，基本上炒股票高抛低吸，这种情况下一个股票挣20%就很好了。

　　主持人：给普通投资者一些建议和一些想法？

　　任泽松：市场上有很多做的很好的散户，比如说万科最牛个人投资者，300多万入市现在价值10亿，20年前360万现在变成10几个亿。他看好一个公司，他跟王石比较熟，看好这个企业家一直长期持有，这个也挺难的，对于很多散户来讲没有机会把行业和公司研究这么深入，没有机会接触上市公司的高管，以后的市场机构投资者发展越来越好。如果你自己没有专业能力还是把钱让专业人士给你们管理，尤其在美国这样成熟市场，80%的钱都是在机构投资者手里，而中国恰恰相反，机构投资者管的钱还是比较少，很多投资者愿意自己投入。

　　主持人：非常感谢您接受我们的采访。

    独家声明：搜狐财经独家稿件，版权所有，请勿转载，违者必究。如确需使用稿件或者更多资料，请与我们联系获得授权，注明版权信息方可转载。联系我们可致电010-62726118。