12月10日，中粮信托在银行间市场发布公告称，原定于当日发行的102.362亿元“2014 年第八期开元铁路专项信贷资产支持证券”推迟发行。而据中粮信托的发行计划，这一期债券9日公布了招标文件，原定10日启动招标工作。
这远非个案。
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“主要是受上周末中证登（全称“中国证券登记结算有限公司”）债券质押新规的影响。由于一些机构杠杆维持高位，质押式回购余额较大，质押新规导致去杠杆的抛压沉重。”一家券商固定收益负责人称。
资金价格上行
上周中证登发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，这几天媒体尚在集中报道。其大幅收紧企业债券质押回购融资门槛，其中要求企业债除主体AA级及以上、债项AAA品种外，暂停入库。
不过，中国结算有关负责人回应表示，本次加强企业债券风险管理相关措施是今年以来的加强回购风险管理工作的延续，是一项较长时间、持续性工作，不是临时性、紧急出台的政策。从近期新增入库的回购质押券数据看，并未对市场造成重大实质性影响。
本周以来，资金市场价格重回上升通道。从上海银行间拆借情况看，12月9日、10日，银行间金融机构同业拆借利率近乎全线上行。其中，10日隔夜拆借利率2.643%，上涨0.3bp；一周拆借利率3.456%，上涨2.6bp；一个月的拆借利率为4.372%，上涨7.7bp。
从具体投资品来看，以债市价格风向标的国开债为例，9日，国开行在中国债券信息网发布公告称，根据当前市场形势，调整当日金融债券发行方案，取消增发7年期固定利率金融债券40亿元，保留1年、3年、5年和10年期增发品种。
21世纪经济报道记者获悉，国开行此次增发1年、3年、5年的中标收益率分别为4.1097%、4.2316%、4.3436%。而上述四个品种债券的市场预测均值分别为3.96%、4.20%、4.28%和4.39%，意味着国开债中标收益率高于预期。
对于此次资金价格的上行，上述券商固定收益负责人认为，主要在于债券质押新规带来的去杠杆，以及债基赎回压力，从而导致机构抛售变现，从而带来流动性紧张。
据中证登12月8日发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》内容，一方面，企业债除主体AA级及以上、债项AAA品种外，暂停入库；另外，地方政府性债务甄别清理完成后，未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，将仅接受主体AA及以上（AA评级的需展望正面或稳定）、债项AAA品种入库，存量不符合要求的将逐步压缩清理出库。
从市场反应来看，9日，上证企业债指数大幅下跌0.53点至180.64；上证公司债则下跌0.44点至156.37，均为近一个月来的新低。
不过，从最近两周新增入库的回购质押券的数据来看，投资者提交新增入库质押券的数量不大，总体呈减少趋势，上周整个交易所市场新净增入库量面值仅为50亿左右。其中，从证券公司渠道提交入库的量则更小。
“心理作用可能也产生了一定影响。另外，股市也对资金形成了虹吸效应，比如债基、货币基金的赎回。”上述券商固定收益负责人表示。
十多只债券发行推迟
21世纪经济报道记者观察到，近两日，已陆续有国家电网、山东钢铁、汕头港务、中国商飞、中国五矿、吉首华泰、丹东港集团、昆明钢铁、南宁城投、鄂尔多斯电力冶金、山西经贸集团、上海上实集团、武汉港务、山东高速等十几家企业推迟或取消相应债券的发行。
从发债主体来看，上述取消发行债券的企业主要为国有企业和地方城投公司，取消发行债券品种主要为短期融资券和中期票据。
对于取消发行的原因，多家公司均表示，由于近期债券市场波动显著，利率不断上行，为确保顺利发行，决定推迟本期证券的发行工作。
除此以外，值得注意的是，还有几家企业调高了债券利率招标利率区间，以保障债券的顺利发行，包括招商证券、中国建筑第七工程局有限公司、新兴发展集团等。
以中国建筑第七工程局为例，12月10日，其公告称，由于9亿元中期票据认购不足，决定提高中期票据的利率区间，从4.6%到5.6%，调整至4.6%到5.8%。招商证券的调整力度更大，9日，其将短期融资券利率区间3.5%到5.5%，调整至4%到6%。
一家股份行债券承销人士称，现在，债券和金融市场的结合度越来越高，发行时间越来越重要。债券发了以后，企业会和中枢定价、同类企业债对比。
“一些国有企业在债券承销上，往往是几家银行交叉，一旦企业发行成本上升，或者认购不足，很可能企业就会更换承销银行，竞争已相当激烈。”他表示。
作者：乔加伟
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