股权众筹办法来了，50万门槛高吗？

　　昨天，证券业协会冷不丁的在网站上发布了《私募股权众筹融资管理办法（征求意见稿）》，让人措手不及。

　　一家股权众筹平台创始人对金融魅丽说：这份文件在几个关键的点化红线，除此之外给了行业不少空间。

　　股权众筹实行事后备案管理，这样方式一定程度上加强

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　　不过办法明确列出各参与主体的禁止行为，划定业务“红线”。

　　比如：

　　股权众筹平台不得兼营P2P或网络小额贷款业务；

　　不得通过平台为自身或关联方融资；

　　不得对众筹项目提供对外担保或进行股权代持；

　　不得向非实名注册用户宣传或推介融资项目。

　　合格投资人门槛：有的说高了，有的说低了

　　在此之前，股权众筹争论的焦点就在于合格投资者制度，谁能来投资股权众筹？

　　相较于商品众筹、债权众筹，股权众筹依然是高风险的投资品种，股权投资只有十分之一的成功率，合格投资人的门槛将直接关乎到行业的前景。如果门槛定得太高，没几个人能达标，那么不利于行业发展。同时，门槛太低了，投资者权益可能得不到保护，会出现很多低风险偏好的投资人投资股权众筹，这是监管层所不愿看到的。

　　这次出台的办法对投资人列了很多条款，比如投资单个融资项目的最低金额不低于100万元人民币的单位或个人；净资产不低于1000万元人民币的单位；金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人。

　　很多人看完之后心里凉了一截，这样的条件只有大土豪们去玩了。但是，要看清楚的是，办法规定只要符合其中一个条件的即可。

　　从最低要求的“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”来看，这是银行贵宾理财、私人银行的级别，虽然跟普通投资者无缘，但也有不少中产阶级跳一跳够得着。

　　其实，与国外相比的话，这个门槛并不算高。美国证券交易委员会（SEC）的D条款规定，要成为合格投资者，投资者必须有至少100万美元的净财产，至少20万美元的年收入，或者必须在交易中投入至少15万美元，并且这项投资在投资人的财产中所占比率不得超过20%。

　　还有一个值得关注的是，在这之前，坊间讨论的管理办法中还有这么一条：“投资人对单个项目的投资金额不能超过1.5万元或者2万元”，当时业内对此争论就较多，很多意见认为不超过1.5万或者2万的投资额度，这意味着单个项目的整体融资额不会超过400万，但这次正式出台的意见中就没有出现这个条款。

　　有业内人士对这个征求意见稿的意见是：1）不应该设置股权众筹合格投资人的概念，而应通过控制投资额不超过投资人的可支配收入特定百分比来控制；2）不应设置300万或50万的门槛，而应该通过 a) 控制人数，200人以内，但不限制金额；b）控制项目上限，如1000万，但不限制人数。a)和b)是“或”关系，避免造成过大外部性。

　　除了合格投资人规定，还有两个亮点

　　一是，资金托管问题没涉及。

　　“平台不碰资金、寻求第三方托管”这被认为是股权众筹的红线之一，但是征求意见稿中并没有讲到这个资金托管的问题，是证券业协会忘了吗？

　　二是，券商可以搞众筹。

　　证券业协会这么说的：“作为传统直接融资中介，证券经营机构在企业融资服务方面具备一定经验和优势，因此，《管理办法》规定证券经营机构可以直接提供股权众筹融资服务。”

　　华泰证券首席分析师罗毅表示，意见稿允许券商直接干众筹，提升直接融资功能全面利好证券行业，尤其是互联网券商。

　　股权众筹平台的创世人是这么看的，券商专业度更高，服务能力和获客能力会比一般的平台要强很多，关键是券商还有信用背书，一旦要做股权众筹将会是一股大势力。

　　（文章来源：百度百家）