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中金:明年经济硬着陆风险不大 A股回报达20%

来源:财经综合报道

  “在一个人均GDP不到7000美元的国家,是不存在需求不足或供给过剩的,我们的问题是货币政策过紧。”中金公司首席经济学家梁红在12月18日的记者会上坦言。

  随着国内通胀压力放缓,尤其是过去两年居高不下油价及楼价开始下跌,她预期,明年国内央行货币政策放松的

空间会增大。

  “我们预期宏观货币政策将会回归总量调控。央行明年会减息2次,并全面下调存款准备金率4次,从当前的20%降至18%。随着宏观政策逆周期操作的正常化回归,我们预计明年GDP增长为7.3%,但随着改革红利的逐步释放,2016年中国经济有望见底,增速将回升至7.5%。”梁红指出。

  同时,油价下跌和楼市调整将加大通胀下行压力,她预测明年CPI将降至1.4%或更低,显著低于市场预期,意味着经济面临通缩的风险高于通胀。

  硬着陆风险

  华尔街大行近日纷纷看空中国经济,其中“硬着陆”风险是海外投资者最大的担忧。

  瑞士信贷分析师近日在报告中指出,未来3年内,中国有可能出现硬着陆。分析师指出,中国明年经济增长率将下滑至6.8%,远低于中国7.5%的目标,从而让中国债市、楼市及投资市场皆面临崩盘危机,并认为一旦房价再下跌20%,将引发硬着陆。

  瑞银则认为,有15%的概率会出现房地产活动急剧下滑,使中国明年经济增长进一步放缓到6.8%,同时通缩压力增大使央行进一步降息,人民币小幅贬值。总体来说,经济增长硬着陆风险犹存,但金融危机爆发的可能性不大。

  梁红却表示,虽然很多海外投资者对中国经济增长前景维持悲观取态,所谓中国经济硬着陆的风险并不明显。

  “首先,与其他发展中经济体相比,中国经济基本面较好,并不存在一旦资金撤离诱发经济动荡的风险,因为中国的经常项目顺差占GDP比重为20%,外汇储备占GDP达42%。”她说道。

  其次,中国银行的储备金率为19%,贷存比为66%,“一旦监管层降准或调整贷存比,就可以为市场带来大量的流动性,银行流动性风险并不存在。而且当前的货币政策仍然总体偏紧,社会融资总量的存量同比增速处于2005年以来的历史低位。”

  同时,中国的居民存款高达46.5万亿元,远远高于19.8万亿元的居民负债。此外,经常项目盈余与投资率累加的国家总储蓄率高达50%。

  “虽然中国经济的总量已经高达9万亿美元,位居世界第二大经济体,然而人均GDP仅为6747美元,这意味着中国经济还具备维持高速增长的潜力。”梁红表示。

  展望人民币的汇率,梁红预测明年经常项目顺差占GDP比例将上升,带来人民币汇率升值压力。虽然明年中美两国利差缩小可能带来人民币贬值的压力,但综合来看,明年人民币对美元的即期汇率将小幅升值0.3%至6.10左右。

  她强调,货币政策的放松并不会导致中国经济的杠杆率上升,增大金融风险。“我们的研究显示,中国的杠杆率增速与经济增速是负相关的。在有效的股权融资渠道缺失的情况下,在出现经济下行时,企业通常无法通过自身盈利来补充资本金。中国的高储蓄率自然表现为债券融资在整个融资的比重上升。直接用紧货币来降杠杆往往适得其反。”

  明年A股回报达20%

  自沪港通11月下旬开通以来,A股一路高歌猛进,让市场再次担忧A股此轮暴涨是否能够持续。然而,对于明年的A股市场表现,中金依然坚定看多。

  “我们预测明年A股的年度涨幅将有望达到20%,盈利增长和估值提升各占10%。虽然在外围市场动荡或个股累积涨幅较大等因素影响下可能出现阶段性回调。”中金公司研究部执行总经理王汉锋表示。

  他指出,明年各项改革仍将持续,包括国企改革、财税体制改革、户籍制度改革、土地改革、金融改革等将实质推进,这将有助于继续降低中国市场的风险溢价。

  同时,明年货币政策将由“明松暗紧”转向“明稳实松”,从而使市场利率逐步下行,特别是短端利率的走低有望引导资金逐步提高风险偏好,推动估值回升。

  过去几年,房地产和理财产品等渠道成为了中国居民家庭资金的主要投向。其中,房地产已是中国居民家庭单一的最大资产类别,截至今年6月底规模已达到116万亿元。理财产品的规模亦高达12.7万亿元,相比之下,股票资产配置严重不足,截至今年9月底上市公司总市值仅为29.4万亿元。

  “随着房地产价格下跌,理财产品收益率逐步下降,相信中国居民家庭资产配置将由砖头化向证券化发展。”他表示。

  此外,随着国内股票市场的逐步开放有望带来海外新增资金入市。“沪港通的开通,QFII与RQFII机制的扩容以及MSCI明年中可能会考虑纳入A股进入指数体系,5%的加入理论上即可带来约90亿美元的新增资金投入A股。” 王汉锋指出。

  对于明年的投资板块,他建议投资者逐步加大对利率敏感板块的配置,例如地产、券商、保险、中小银行等,同时可重点关注一些长期投资主题,如食品饮料、医药、互联网传媒等。

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business.sohu.com true 财经综合报道 http://business.sohu.com/20141219/n407096174.shtml report 2904 “在一个人均GDP不到7000美元的国家,是不存在需求不足或供给过剩的,我们的问题是货币政策过紧。”中金公司首席经济学家梁红在12月18日的记者会上坦言。随着国
(责任编辑:UF032) 原标题:中金:明年GDP增长7.3% 经济硬着陆风险不大

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