猜想一：跨年度行情开启？
实现概率：90%
具体理由：上周大盘继续震荡攀升，重返3000点之上，在铁路基建、银行板块上冲带动下，大盘再创3117点反弹新高，量价配合理想。
基本面上，上周二汇丰公布的12月份PMI初值为49.5，跌破50的荣枯线，较上月下降0.
相关公司股票走势
技术面上，上周沪市大盘收出一根中阳线，已将前一周的上影线全部吞吃，显示多头继续占据绝对优势，中线趋势继续向好。日K线上，均线系统继续呈多头排列上行，对大盘构成强有力支持，预示大盘强势依旧，震荡攀升的格局还将延续。
市场风格方面，虽然券商板块由于涨幅巨大，但新时代证券刘光桓认为，后市将延续高位震荡调整，银行、铁路基建等中字头大盘低价股接力推升，“大象起舞”有序扩围，成为市场的中流砥柱，受到市场资金的热捧，后市仍将延续强势格局；以创业板为代表的高估值小盘股仍将继续挤压泡沫，市场价值投资理念得到充分体现。刘光桓表示，本周年内最后一批新股申购结束，新股将出现一段时间的“空窗期”，解冻的巨额申购资金将有大量回归市场，成为市场的巨额增量资金，有望助推大盘继续震荡向上，展开跨年度行情。
应对策略：坚持牛市思维，坚持价值投资理念，坚持“抓大弃小”。
猜想二：中字头个股强悍？
实现概率：80%
具体理由：尽管上周遇年内最大规模IPO，短期市场面临资金波动较大、流动性偏紧的局面，中字头股再次显示了强悍的一面。上周五，中国铁建、中国中铁、中铁二局等20只股涨停，助沪市大涨51点，站上3108点，涨幅1.67%，成交5155.8亿，沪指创49个月来的新高。
中字头股票大跳“广场舞”，领舞的是中铁二局、中国铁建。上周，中铁二局连续5天涨停。这一类股集中爆发背后原因是，随着“一带一路”战略布局的推进，中字头股票迎多重利好。近期，以中国铁建、中铁二局为代表的蓝筹股，频频获得海外基建项目。中国铁建由于铁路基建投资项目多，拟定增百亿元。中铁二局近日中标合计69亿元，前三季度中标318亿元。
对于市场追捧中字头股的逻辑，国金证券分析称，目前，最大的主题是“一带一路”，进而延伸至海外投资题材股的炒作，由此带动了建筑、基建、铁路、工程机械等大市值板块的强势上涨。市场形成了此类周期股估值空间被打开的逻辑。因此近期主题轮换中，低价周期股成为顺势而为的投资品种。
应对策略：中字头股票是除了银行股、券商股之后，贯穿行情的一条核心主线。目前，指数进入到高位，行情要向深度发展，低价的中字头股是投资者不错的选择。
猜想三：电力股受益新电改？
实现概率：70%
具体理由：目前离新电改方案出台的时点越来越近。据悉，此次电改的核心是确立电网企业新的盈利模式，“四放开、一独立、一加强”的改革框架将深刻变革现有电力行业竞争格局。
广发证券认为，电力公司良好的盈利能力、现金流，以及原有主业相对狭窄的发展空间，为后续可能推进的改革提供了良好的动力。同时电力体制改革同步推进，为率先迈出自身变革的上市公司提供了良好的发展机遇。
对于火电而言，随着电改的推进，大用户直购有望逐步从试点向全国铺开，火电发电商与电力大用户直接交易比例将逐步提升，而该部分交易在量和价上全部由发电商和用户自行协商决定，这将有利于具备成本优势(如度电煤耗等)和区位优势(如靠近大用户负荷中心)的燃煤火电企业通过市场化手段增收增利。此外，随着售电市场逐步放开，符合条件的发电企业还有望获得售电准入，从而组建售电公司进入售电市场，实现发售一体化，届时在市场化经营方面走在前列的发电商也将充分受益。华安证券分析师建议，可多关注低成本、高效率且处于负荷中心的沿海地区大型火电企业，如内蒙华电、皖能电力、长源电力等。
应对策略：电力改革、国企改革、估值体系改变将成为电力行业的三条投资主线，投资者可以重点关注低估值电力股。
现在还该不该进场
券商股还能追吗？在回答这个问题前，先看看以下数字。上周中信证券以536亿美元的总市值荣登亚洲第一全球第四大券商宝座。第一名高盛总市值808亿美元，总利润86.5亿美元，净资产823.6亿美元。第二名大摩，总市值703亿美元，总利润51.9亿美元，净资产730.1亿美元，第三名瑞银(UBS)，总市值644亿美元，总利润36.4亿美元，净资产525亿美元。第四名中信证券总利润10.4亿美元，净资产151.3亿美元。券商股在这波疯狂上涨后，大约已透支了未来10到20年的成长潜力。的确，中国在未来成为全球最大经济体、拥有全球最高市值、资产、利润的银行、证券或保险公司都是大概率事件，但以现在的价格买进到底是投资还是投机，答案不言而喻。
如果在7月之前有人跟你说上证指数将在年内突破3000点，整体成交量将放大到万亿以上，大部分投资人想必会一笑置之。岂料转眼之间，A股可望成了今年全球表现最好的股市，一改经济最牛、股市最熊的局面，转向另一种奇特现象—经济基本面下滑、股市却从全球最熊变成最牛，再度创下世界奇迹。
A股这波大行情其实一点都不意外，4月以来利好股市的政策不断出台，从沪港通到注册制，再加上对于经济结构转型成功的预期、改革成功的预期，央行继年初以来的花样放水后，终于在11月底动用了降息这项威力强大的工具，加上外围股市今年以来普遍上涨，天时地利人和各项有利因素叠加后共同形成了这波的牛市，沪深股市的市值首次超越日本股市 ，成为仅次于美国的全球第二大股市。
不过，在主板市场已有部分疯狂因子在内，银行保险特别是券商股的疯狂，固然有其过去过度悲观、如今估值修复的因素在内，但推动股价快速上涨更多的因素应是加杠杆，目前A股共有两融投资者约279万，自7月以来，新增91万融资融券投资者，增加了5成。以目前券商融资保证金比例按规定不得低于50%，表面上杠杆是2倍，但实际上，如透过市场流行的伞形架构或私募基金优先劣后的分级制度，实际杠杆则可进一步放大至8倍甚至10倍以上，也就是说，成交量放大诚然有公募或保险长线基金的被动进场，更多还是加杠杆的威力，杠杆在行情上涨时助涨，但也有助跌效应。蓝筹股在上涨50%到100%后，估值修复已告一段落，只是投资人面对久违的赚钱行情，似乎流连忘返、按捺不住那股压抑了太久的激情。券商股就是最突出的例子。
现在该不该进场买股票 ，最重要的应分清楚你要的到底是投资还是投机，首先笔者认为A股目前估值仍不算贵，且看几个判断长期估值的指标：第一个是无风险利率，低利率永远是股市最好的朋友，尤其持续走低的利率更给了市场无限想象空间，目前10年期国债收益约在4.1%上下，短期内除非有重大经济系统性风险，要不然国债下行空间很有限，不过还有另一种无风险利率：从民间借贷到信托资产甚至再到银行的理财产品，虽没有保本之名但却有刚性兑付之实，在历经今年几次信托公司可能无法兑付的危机后，虽未对投资人造成实质损失，但投资人对这种高收益产品的保本心态已有所松动，同样是承担风险，次级市场的透明度要比初级市场高出许多，目前的13万亿信托，14万亿银行理财一旦开始转移，股市活水将源源不绝，而高达50万亿的存款要是愿意投向适合长期投资的蓝筹股如银行保险地产等，那会给市场带来多大的动能，投资者应可想象。
第二个指标是直接融资与间接融资的比例，今年，银行新增贷款高达9.5万亿，银行理财产品存量更较去年大增超过5万亿，信托业今年虽风波不断，但整体存量仍小幅上升，而股市与债市的整体融资仅占整体社会融资规模的不足15%，银行资金有强烈的风险排斥性，先天排斥中小企业，但不要忘了，新一轮技术革命往往由小公司领头，中小企业融资难融资贵长期而言不利经济结构转型、升级，我们需要建立多层次资本市场，分别对应不同的风险等级及回报，银行融资只能满足低风险低利润领域，也就是说不利企业创新，所以我们需要一个更有活力的资本市场，包含债券、包含股票，而目前债券与股市的市值仅各占GDP的60%、50%，相较于发达国家的400%、100%，不管在存量或增量上，都还有大幅发展空间。
所以，笔者仍认同A股的长期投资价值，当然短线的疯狂走势已偏离了基本面。大家常常拿美国在上世纪八十年代GDP没什么增长但股市却涨了三倍的例子来对照目前的A股市况，但这种比较忽略了那段时期美国排名前500大企业获利增倍，整体EPS由每股10美元到20美元，甚至到现在的120美元，从企业获利来看，美股涨势理所当然，目前的A股显然还不具备这个能力，比如前面提到的中信证券。目前的行情透支了对未来的乐观预期，再透过加杠杆方式放大的涨势。对此，投资人应仔细掂量，千万不要被风吹跑了。（上海证券报）
对所谓“人造牛市论”的四点说明
12月18日，专栏作家叶檀在回答媒体“A股牛市到来了吗”的提问时，回答道：“是不是牛市取决于上市公司的盈利与分红情况，个人认为这波行情是人造牛市”。笔者十分敬佩叶女士的学识和孜孜不倦精神，但是对于她的这个观点，实在不能赞同，认为很有说明的必要。
第一， 关于中国上市公司的盈利情况。
2014年上半年，沪市公司整体延续去年的增长态势，共实现净利润约1.1万亿元，同比增长9.34%，平均每股收益0.33元，同比增长5.04%。沪市公司共实现营业收入10.89万亿元，同比上升5.72%。股东权益稳步提升，平均每股净资产3.78元，同比增长10.31%。但是受增速换档的影响，公司股东盈利能力有所减弱，净资产收益率为7.45%，同比下降2.70%。总计有492家公司实现净利润同比增长，其中156家公司增长50%以上，略高于以往年度。
2014年上半年，上证50、上证180指数成份股的平均营业收入在460亿元以上，平均净利润高于56亿元，平均每股收益0.41元以上，净资产收益率达到8.50%以上，高于沪市整体水平。四大国有银行及中国石油 、中国石化合计实现净利润近0.5万亿元，占沪市公司整体净利润的45.88%，与往年同期基本持平。
可见，无论是主板公司的净利润增长情况，还是收益率水平，均处于上升趋势中。虽然中国上市公司包括蓝筹公司的净利润绝对水平不能达到美国优秀蓝筹公司的水平，但与我国经济发展阶段相一致。不值得大惊小怪。
美国大型上市公司的利润收入确实十分惊人，但美国大型企业对世界市场形成了垄断(标准普尔500指数公司40%的收入来自美国以外的地区)，这种“优越情况”并非一日两日所能够形成。中国上市公司不具备对世界市场的垄断，不具备与美国大型企业同样的利润源泉。美国上市公司很多是世界同行业中最优秀的企业，如苹果、微软等，这是中国所不能比拟的。如果说中国上市公司达不到美国上市公司的利润水平，中国股市就不能有牛市，那就只好长期等下去，是过于形而上学了。
第二， 关于中国上市公司的分红情况。
2013年度沪市派现上市公司总数和累积派现金额都创造历史新高。其中，共有674家公司提出派现方案，占公司总数的70.43%，同比上涨3.22%；合计分配现金红利达6707亿元，较2012年增长748亿元，增幅为12.55%。
2013年深市共有1171家公司推出现金分红预案，较2012年增加16家，分红公司占比74.30%，较上年增加1.02个百分点；涉及分红金额933.48亿元，同比增加2.23%；剔除亏损公司，有233家公司股利支付率超过50%；885家公司连续3年以上分红。
2014年上半年，沪深上市公司中期派现487.69亿元，共有46家公司转增股份。当前32家市值超过100亿元的公司中，有6家非银行金融机构和5家采掘业公司实施了中期分红送转。
很多人拿美国公司分红情况与中国公司分红情况作对比，进而得出中国不具备牛市基础的结论，笔者认为这种比较太生硬，结论也太草率，因为中美经济、中美上市公司所处的阶段存在十分现实的差距。
的确，美国上市公司的现金分红情况优异，其分红占公司净收入的比例在上个世纪70年代就达到了30%—40%；80年代更提高到40%—50%。到现在，不少美国上市公司税后利润的50%—70%用于支付红利。今年10月份的数据显示，纳入标普500指数的上市公司当年共花费9140亿美元，用于分红派息及回购股票 ，相当于其净利润的95%。
但笔者要指出，美国大型企业分红比例高，与其扩张余地极其有限相关，它们的主要任务就是为股东利益服务(争取股价利益最大化)。而中国上市公司多数处于扩张期，需要资金用于开疆拓土，向全球抢市场、争饭碗。中国上市公司利润所得有限，而扩张需求旺盛，这与美国大型公司完全不可同日而语。
中国沪深两市现金分红家数均超过七成，沪市公司分红同比增幅超过12%，已是个不小的成绩。无论从利润来看，还是从分红来看，把一个发展中的市场和一个高度发达的市场进行对比，是不科学的。
第三，关于蓝筹股的市盈率情况。
截至2014年12月19日，上证A股平均市盈率为15.32倍。截至12月17日，上证180平均市盈率12.21倍；上证50平均市盈率10.73倍。截至12月19日，沪深300指数平均市盈率为14.15倍。截至12月19日，深证A股平均市盈率为35.9倍，主板市盈率约30倍。总体看来，主板市场主要股指均在投资价值区域，只是因深圳股市中小板 (市盈率42.13倍)、创业板 (市盈率67.53倍)股票估值偏高，导致深证A股估值偏高。
截至12月18日，港交所主板市盈率为10.59倍。道琼斯指数市盈率约为16倍，标准普尔指数的市盈率约为18倍，纳斯达克指数的市盈率约为25倍。比较而言，中国沪深主板市场特别是蓝筹股板块的市盈率均与发达市场水平接近，上证180、上证50、沪深300的市盈率低于发达市场蓝筹股的市盈率水平。
现在值得警惕的不是蓝筹股行情，而恰恰是中小板、创业板的虚高。蓝筹股行情来临是本轮牛市的定海神针。
第三， 关于二级市场交易杠杆率的情况。
对于此轮牛市，一些人认为是杠杆交易所致，理由是不但场内融资交易比例高，而且私募基金的配资比例也高达70%—80%。对此，笔者有不同看法：目前，沪深股市的融资融券余额为总市值的2%多一点，比例并不高。从国际成熟市场来看，融资融券余额占总市值的比重一般在2%—3%左右，如美国两融余额稳定在市值的2%；我国台湾地区牛市时期的两融余额为市值的3%至5.5%。当然，个别的板块，比如券商股板块的融资量接近风险的临界点，值得警惕，但总体风险和个别板块风险不是一回事。
再说私募基金的客户资金与配资问题。配资并不完全等于信贷资金，其中有的具有民间贷款性质，有的则是低收益诉求的民间理财资金，即富裕资金。因此，笔者认为，不能把所有私募的配资部分等同于融资业务，其中有相当部分属于合作资金，是跟投性质。关键要看这些配资是不是合法资金；只要是合法资金，就无需过多的焦虑。
综上所述，所谓中国上市公司盈利和分红水平不支持牛市的说法，是对发达股市模式的生搬硬套，是对中国股市现状的过度贬低。中国蓝筹上市公司虽不能与优秀的全球性公司相比，但在现阶段具备与其相近的投资价值，市盈率是一个重要的比对指标，应该受到尊重。
目前，中国股市市场化程度日益加深，投资者主体已经多元化；在沪港通开通之后，国际资本对中国蓝筹公司的投资有所增加；从市场拓展和持续经营角度来看，蓝筹公司具有广阔想象空间。所以，蓝筹股市盈率在现在基础上继续有所抬升，完全在情理之中。这一基本逻辑决定了，所谓人造牛市的说法是十分虚弱的。
尽管笔者不赞同叶檀女士所谓人造牛市的说法，但也希望各方遵循法治思维、按照法律规定办事，防止“看得见的手”干预市场、介入市场，让市场按照其固有的规律前进。（证券日报）
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