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证券业晾晒2014成绩单:经营猛加杠杆净利润倍增

来源:21世纪网-《21世纪经济报道》 作者:李维

    伴随着券商板块的大幅回调,反映去年券商整体经营情况的成绩单也随之问世。

  1月20日,中国证券业协会(下称中证协)发布了证券公司2014年度经营数据, 120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元,较上年增长63.45%;而净利润则实现965.54亿元,同比暴

增119.34%。其中,119家券商实现了盈利。

  具体到券商各项业务,其收入的贡献及增长程度也有所不同。

  其中以融资融券为代表的利息收入占比出现了明显提高,其收入占比从前一年度的11.55%提升至2014年的17.14%;除此之外,券商的投行、自营及资管业务也实现了不同程度的增长。

  分析人士认为,券商股2015年的业绩增长预期仍与A股的活跃度紧密相关,但与此同时,当前监管层针对两融业务实施的新监管措施,可能对未来券商股的业绩预期带来不确定性。

  两融收入翻倍后或遭瓶颈

  在各项业务的收入结构上,经纪业务对券商收入贡献率仍然不容忽视。数据显示,券商2014年“代理买卖证券业务”净收入1049.48亿, 同比增长32.97%,占总收入比达40.32%。

  值得一提的是,虽然经纪业务规模出现较快增长,但其对总收入贡献比已较2013年的47.68%有所下降。

  在业内人士看来,渠道类业务收入占比下降与券商较多开展创新业务不无关联。

  数据显示,2014年券商融资融券利息收入达446.24亿元,同比上涨141.71%;而对营业收入贡献率亦从前一年度的11.55%提升至2014年的17.14%。

  “2014年IPO开闸,加上两融余额快速增长,券商在非经纪业务领域的收入占比正在对传统的经纪业务形成替代。”北京一家中型券商非银金融研究员认为,“不过,新的监管政策对接下来两融业务的增长也增添了不确定性。”

  随着A股2014年下半年的起飞,两融余额已突破1万亿元,而面对高企的融资盘比例,1月16日证监会宣布对12家券商两融业务实施行政处罚,以及叫停证券资产低于50万元账户开立两融账户的决定,改变了融资盘不断扩张的趋势。

  据同花顺iFinD显示,1月19日沪深两市融资融券余额较上一交易日缩水198.73亿元,环比下降1.78%,这亦成为今年以来两融余额出现的首次负增长。

  而在分析人士看来,该政策或对2015年两融收入的增长预期带来不确定性。

  “两融收入会出现放缓,国内的投资者中市值50万元以下的投资者超过9成,而且这部分投资者大多数并未开通两融账户。”前述非银研究员认为,“两融的收入增长可能会遇到瓶颈,以周边国家资本市场的情况参考,两融交易占比到20%左右之后增长就会变慢。”

  总资产翻倍折射杠杆提升

  除两融业务外,券商的各项业务也出现了不同程度的增长,自营业务净收入710.28亿元、证券承销与保荐业务净收入240.19亿元、财务顾问业务净收入69.19亿元,以及资产管理业务净收入124.35亿元,分别较同比增长132.48%、86.74%、54.61%和76.88%。

  但亦有业务出现了同比下降,如证券投资咨询业务收入为22.31亿元,较上年下降13.76%。在业内人士看来,其下降或与投资咨询牌照的放开不无关联。

  “目前证券咨询牌照是监管层管理的相对比较松的业务牌照,不少互联网公司涉足证券业务都从拿这块牌照开始,所以竞争比较激烈。”前述研究员坦言,“预计这块收入会持续走低,当然不排除券商会对一些做得比较好的证券咨询公司进行整合并购。”

  与此同时,另一项受到关注的数据是资管规模的变化。数据显示,2014年券商资管受托管理资金本金总额达7.97万亿元,同比增长53.27%。

  不过分析人士认为,由于该业务大部分为与银行合作开展的通道业务,而随着银监会限制募集资金开展银行委托贷款等业务,未来券商资管规模增速或放缓。

  “银监会的文件说的是委托资金来源不能为筹集资金,理财肯定算筹集,但单一资金是不是也不能做委贷,这个还有争议。”北京一家AMC系券商资管部投资经理指出,“不过券商资管的规模会受到影响,未来也会有所转型。”

  此外,中证协还对2014年底券商的资产情况进行了披露。

  据中证协统计,截至2014年12月31日,120家证券公司总资产为4.09万亿元,为上一年度的2.08倍,同比增长96.63%;净资产为9205.19亿元,同比增长22.11%;净资本达6791.60亿元,同比增长30.49%。

  计算并对比总资产与净资本的增幅可以发现,2014年券商总资产与净资本比值为8.52:1;而两项资产值较上年的增速比则为3.16:1。这也意味着,2014年证券业的经营杠杆提升较为明显。

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