人民币汇率将何去何从？

欧版QE比美版QE更复杂。图为欧洲中央银行前竖立着的欧元标志。 新华社发

　　欧洲央行终于祭出万亿QE（量化宽松）大旗，多国央行也纷纷以降息作为回应。欧版QE比美版QE更为复杂，这一招能否拯救欧洲？叠加美国加息预期将对全球造成怎样冲击？又会如何影响人民币汇率？

　　欧版QE对比美版QE

　　欧洲央行日前宣布，将自今年3月至明年9月，每月购买600亿欧元债券，总额超过1万亿欧元，政策力度超出市场预期。

　　所谓QE是指央行在实行低利率或零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金，也被简化地形容为间接增印钞票。

　　欧洲央行此举的意图在于提升欧元区的通货膨胀率，以求振兴区域经济。不过中国银行交易员陈瀚华认为，这种行为易对其他国家的货币稳定造成冲击，之前美联储的几轮QE就饱受诟病，被视为以邻为壑。

　　比较欧版和美版的量化宽松有何不同时，国泰君安董事总经理任泽平分析称，美国的体量和决心远超欧元区。从规模上而言，美国QE1为1.7万亿美元，之后又陆续推出0.6万亿的QE2和1.6万亿的QE3，可见美联储拯救经济的决心。而欧元区受制于各国利益的博弈，QE推出的难度较大，因此欧版的效果可能会打些折扣。

　　多国央行纷纷出招“自保”

　　欧洲央行如此巨额的量化宽松政策，使得欧元兑美元汇率大幅下跌，并有投行预计，欧元兑美元未来可能跌至平价水平。

　　在全球经济复苏不景气的情况下，欧洲央行很可能掀起一轮“汇率贬值战”。实际上，在欧洲央行宣布量化宽松前的一周，包括瑞士、丹麦、土耳其、印度、加拿大以及秘鲁等国央行已纷纷出招自保，竞相采取扩张性的货币政策。身为全球避险货币国家的瑞士决定与欧元脱钩，货币与欧元挂钩的丹麦被迫降息，加拿大央行也意外宣布降息。虽然各国央行做法不尽相同，但抵御欧元区货币政策冲击的思路是一致的。

　　目前，欧洲央行量宽的靴子已经落地，美联储加息这只靴子还未落地。安邦咨询首席研究员陈功分析认为，当前全球经济面临通缩威胁，美联储加息很可能推迟，这意味着美国流动性宽松的环境仍会维持，国际资本流动波动性和不确定性将进一步上升。一旦美国真正走上加息之路，部分新兴国家可能会面临货币贬值、外储减少、经济减速等问题。

　　人民币避风港效应或增强

　　欧版QE上马叠加美联储的加息预期，不断推动美元汇率走强，也对人民币汇率形成向下压力。上周，人民币对美元中间价贬值154个基点，即期汇率贬值222个基点。26日，人民币对美元中间价报6.1384，创2015年以来最低。在离岸市场，人民币显示出加速贬值迹象，对美元走低至6.2580。

　　市场交易员普遍认为，在人民币国际化的大背景下，人民币汇率将相对稳定，成为仅次于美元的货币，并有望成为避险资产之一。高盛／高华中国宏观经济学家宋宇判断，人民币对美元汇率将维持基本稳定，央行或在必要时干预以支撑人民币汇价，从而避免资本快速外流的风险加剧。宋宇预计，人民币对美元的中间价在一季度将小幅贬值到6.16，到今年年底或贬至6.2左右。

　　2014年，中国已经成为资本净输出国，欧洲是重要的目的地之一。在汇率贬值情况下，欧元区的资产对于中国企业而言更加诱人。在招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩看来，欧洲QE引发的欧元贬值给国内企业也带来了机遇。首先，应抓住机会多进口有技术含量的欧洲产品，这也有利于促进我国国内的产业升级；其次，对于国内企业来说，这也是个走出去的好机会，有利于“一带一路”建设，中国企业可借机扩大在欧洲的直接投资。

　　任泽平并称，欧盟作为我国的主要贸易往来国，欧元贬值叠加原油价格下跌导致输入性通缩压力加大，令我国央行进一步宽松的可能性加大。

　　（据新华社上海1月27日电）