光明乳业混改：与RRJ启动合资公司 最快3年内IPO

　　近日，在2015年上海市“两会 ”期间，国企混合所有制改革成为重要的议题。记者获悉，在这个时间节点，光明乳业公司下属子公司荷斯坦牧业与战略投资者RRJCapitalLtd(以下简称RRJ)的合资公司正式启动。

　　光明乳业新闻发言人昨日 (1月27日)接受《每日经济新闻》记者

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　　此外，荷斯坦牧业也重申了IPO计划。双方约定将尽最大努力，使荷斯坦牧业在合资公司成立后3个完整会计年度内启动IPO工作，或在成立后5个完整会计年度内实现合格IPO.

　　加码上游奶源布局

　　《每日经济新闻》记者注意到，2014年11月27日光明乳业下属子公司荷斯坦牧业有限公司与RRJ下属全资子公司ChatsworthAssetHoldingLtd正式签订了《关于上海光明荷斯坦牧业有限公司之增资协议》。

　　根据协议，合资公司将包括荷斯坦牧业的全部奶牛牧场及其他牧场相关业务(包括由荷斯坦牧业托管的上海奶牛育种中心股权)，与全部在建和计划的奶牛牧场。增资完成后，光明乳业以荷斯坦牧业现有全部资产出资持有55%的股权，增资方RRJ下属全资子公司ChatsworthAssetHoldingLtd以等值于15.25亿元人民币的美元出资持有45%的股权。

　　资料显示，荷斯坦牧业成立于2003年，包括了牧场管理、奶牛专用饲料、奶牛冻精和胚胎、奶牛专用易耗品4大板块核心业务。2011年至2013年，荷斯坦牧业营业收入平均年复合增长率约为26%，而2013年的营业收入近10亿元人民币。

　　根据计划，荷斯坦牧业计划在未来3~5年内大幅度扩大规模，牧场数量将从现在的12个增加到未来的20余个，单个牧场规模也将进一步扩大。

　　“现在合资公司已经正式启动了，公司不仅仅只聚焦在上游牧场建设，同时对于养殖相关产业链包括饲料、冻精等产业链业务都会进行扩张。”前述发言人表示，“之前荷斯坦牧业大部分业务是牧场管理，在其他领域涉及较少，现在则要进行扩展。”

　　此外，光明方面表示，荷斯坦牧业产业链产品将来不仅仅供应光明乳业内部，同时在一定条件下也将供给其他公司。

　　值得注意的是，光明乳业与RRJ约定，将尽最大努力使荷斯坦牧业在合资公司成立后3个完整会计年度内启动IPO工作，或在成立后5个完整会计年度内实现合格IPO.

　　适应发展混合所有制

　　《每日经济新闻》记者注意到，光明乳业与RRJ合资公司启动之时正值上海市“两会”期间，国企混合所有制改革也成为重点议题。光明乳业表示，公司引入国际战略投资者，也是适应发展混合所有制的形式，支持国际化战略的需要。

　　上海市副市长周波昨日上午在参加上海市十四届人大三次会议专题讨论时表示，上海国企混合所有制改革要以上市公司为主要实现形式，因为上市公司的价值公允相对来说比较简单。

　　“上海各类产业基金，包括VC、PE等，不完全统计有700多亿元，所以不差钱。上海希望引进的是真正的战略投资者，而不是一般的产业投资人，不是一般的财务投资人。”周波说。

　　其实，在国内企业拓展奶源的过程中，国际战略投资者通常起到重要的作用。

　　就在前不久，贝因美 (002570，SZ)宣布引入战略投资者恒天然获得商务部批准，其主要职能就是探讨在中国共同投资建设牧场。而在此之前的2013年9月，现代牧业(01117，HK)也曾引入战略投资者美国私募基金KKR来进行奶源建设，后者于2014年已经出售所持现代牧业的剩余股份。

　　中国食品商务研究院研究员朱丹蓬此前在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，随着国内对原奶需求的不断增长，奶源的地位不断受到关注，“对中国企业来说，未来企业间的差异化竞争就体现在奶源上，控制奶源多就意味着竞争更具备优势，得奶源者得市场。”