股票期权首日秀：投资者选择看多3月份蓝筹股

　　国内首个股票期权产品—上证50ETF（交易所交易基金）期权今日正式登场。根据上证所公布的期权合约开盘参考价，50ETF购3月2200的开盘参考价是0.1812元，涨停价是0.4103元，跌停价是

相关公司股票走势

• 中国平安
• 上汽集团

　　所谓股票期权，是指股票资产（包括单一股票和ETF）的买方在约定的时间、以约定的价格买入或者卖出约定标的的权利。期权本身具有极大的杠杆效应，放大收益和亏损，在目前风险偏好较大的市场环境中容易受到热捧。

　　当日，上海市委书记韩正、中国证监会主席肖钢到场鸣锣，上海市市长杨雄和上海证券交易所理事长桂敏杰揭牌。证监会副主席姚刚和上海市委常委、常务副市长屠光绍到场祝贺。

　　齐鲁证券资产管理公司董事长章飙在其微信朋友圈里激动表示：“期权一小步，市场一大步。 今天注定将记入中国证券市场的史册，尽管可能交易量小得可怜，尽管做市商可能在楚河汉界两岸隔着大老远只摇旗呐喊，不主动出击，买价隔着卖价好几天街，但我们已经开张了。期权来了。”

　　根据安排， 2月9日上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，四个到期月份，五个行权价格，合计40个合约。合约简称是对期权合约要素的简要说明。例如“50ETF购3月2300”，“50ETF”代表合约标的的证券简称，“购”代表认购期权，“3月”代表合约的到期时间为2015年3月份，“2300”代表合约的行权价格为2.30元，即这一合约简称代表的是上证50ETF在2015年3月到期、行权价格为2.30元的认购期权合约。

　　上证50ETF期权的标的为华夏上证50ETF，全称为：上证50交易型开放式指数证券投资基金，基金代码：510050。该基金主要跟踪并完全复制上证50指数。

　　上证50ETF成立于2004年12月30日，管理人是华夏基金，迄今为止其一年涨跌幅为上涨59.43%；三年涨跌幅为上涨39.01%。截至2015年1月9日，上证50ETF的基金份额为98.97亿份，基金规模为250亿元。

　　根据上海证券交易所数据显示，上证50指数的流通盘为3011.41亿万股，合计流通市值共计3.91万亿元。

　　齐鲁证券资管对冲基金部副总经理、人称”QFII一姐“的陆培丽预测 ：“一般来说期权的前月会比后月交易活跃，因为大家对波动率的估计会更加准确，且相同行权价杠杆更高。估计前期做市商会比较保守，刚开盘价差可能会拉的比较大。期权首日交易估计交易量不会特别大，如果出现价差特别大的，套利机会也不一定多。”

　　陆培丽给出的交易策略是：如果根据模拟交易行情，期权的隐含波动率大约在40-50vol之间，这个波动率在目前的行情看来，有一定机会。在高波动率的情况下，通常可以利用期权的特性组成很多结构性产品，这相比于在低波动率的情况下更为有利。

　　在集合竞价阶段，陆培丽下的第一单50ETF沽3月2200成交。成交价格是0.0796。

　　从开盘成交来看，最活跃的合约是上证50ETF购3月2200，成交179张，成交价为0.1852元，涨2.21%。

　　陆培丽对此表示：“一如所料，期权的套利暂时不存在任何机会。交易频繁的合约价差较小，交易量较小的合约价差较大。”

　　1.参与门槛

　　个人投资者：证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币50万元。

　　机构投资者：证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币100万元；净资产不低于人民币100万元。

　　2.交易品种

　　试点初期，仅一个品种—上证50ETF期权。目前，全市场仅一只上证50ETF与之相对应—华夏上证50ETF。

　　3.交易时间

　　交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13：00至15:00。

　　其中，9:15至9:25为开盘集合竞价时间，14:57-15:00为收盘集合竞价时间，其余时段为连续竞价时间。

　　4.期权种类

　　股权期权分两类，认购期权和认沽期权。

　　其中，认购期权是指持有人有权在指定限期内，以指定价格买入一定数量的相关资产。

　　认沽期权是指，持有人有权在指定限期内，以指定价格卖出一定数量的相关资产。

　　5.涨跌停制度

　　涨跌幅度根据以下公式计算得出：

　　合约涨跌停价格=合约前结算价格±最大涨跌幅

　　认购期权最大涨幅=max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10%｝

　　认购期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10%

　　认沽期权最大涨幅=max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10%｝

　　认沽期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10%

　　简单理解，认购期权和认沽期权的最大跌幅均为10%。但认购期权和认沽期权的最大涨幅，需要根据公式动态计算。

　　6.合约单位

　　每张期权合约对应10000份上证50ETF基金份额，即每张合约代表买入或卖出10000份上证50ETF份额的权利，其合约名义价值约2.5万元。

　　7.合约到期月份

　　《交易通知》明确，合约到期月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年的3月、4月、6月和9月。

　　按照认购和认沽两种期权类型、五个行权价格、四个月份计算，首次挂牌一个标的证券的期权合约数计40个。

　　8.行权价格

　　首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格。上证50ETF收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为：3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元。

　　例如，50ETF在2014年12月第四个星期三（12月24日）收盘价为2.256元，最接近收盘价的行权价格间距整数倍的价格为2.30元，那么新挂合约的五个执行价分别为2.20/2.25/2.30/2.35/2.40元。

　　上市初期，上证所50ETF期权只设置了5个行权价格，包括1个平值合约、2个实值合约和2个虚值合约。

　　9.持仓限额

　　《交易通知》规定，单个投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务，下同）的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。

　　为什么限制如此严格？上证所称，ETF期权试点工作是中国资本市场“无实践、无先例”的重大创新，为避免投资者不理性交易影响期权的功能，设置了较严格的投资者准入和持仓限额管理制度。

　　而从美国的经验来看，美国芝加哥期权交易所（CBOE）1973年4月26日上市首日，16只股票期权合计成交量只有911张，当年成交也不过110万张。

　　10.个股期权进展

　　上证50ETF期权合约基本条款。