中国加入全球降息阵营 火力究竟哪家强？

　　全球降息潮奔腾不息，在万众期待下，中国央行终于搭上冬季降息“末班车”，在2月28日正式加入全球降息阵营。

　　进入2015年以来，全球近20家央行实行降息或宽松政策，与其说“货币战”，不如说各国在全球通缩压力下各取所需。那么，各大央行的政策火力究竟哪家强？

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• 招商证券

　　降息不代表稳健的货币政策转向

　　中国央行明确了“稳健”（Prudent）的概念，即利率调整并不代表稳健的货币政策取向发生变化，重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势。

　　对于“稳健”一说，中国央行研究局首席经济学家马骏的解读则是“营造中性的货币环境”。

　　“由于油价下跌等因素， CPI的同比涨幅下降较快，PPI的降幅也继续扩大，通胀率下降的速度超过许多人的预期。此时，如果名义利率不变，实际利率（即名义利率减通胀率）就会上行，就会导致货币条件的紧缩。”马骏表示，当前适当降低基准利率，努力保持实际利率的基本稳定，目的就是维护中性和稳健的货币政策。

　　摩根士丹利华鑫证券宏观经济主管章俊告诉《第一财经日报》记者，当前降息的必要性大于连续降准。“由于上次降准在一定程度上对冲了资本外流，缓解了春节等季节因素造成的流动性偏紧问题，且欧央行QE的流动性预期使得资金向新兴市场回流。目前来看，短时间内连续降准的必要性不高。相反，由于1月通胀数据不佳，实际利率在降准之后不降反升，因此需要降息来降低实体经济融资成本。”

　　招商证券认为，2015年央行货币政策调整的节奏和方式有可能会更积极，预计年内降息一次，降准2至3次。

　　瑞士惊艳：央行降息 瑞郎对欧元脱钩

　　瑞士央行在1月15日惊动了全球。”面对“盯不住”的欧元，加之欧元区QE启动在即，瑞士央行干脆“扬长而去”，放弃欧元对瑞郎1.20的汇率下限，并降息至-0.75%。随后欧元对瑞郎暴跌30%。

　　这一举动瞬间反映在了广大中国留学生上。“瑞士央行的消息一出，学费在一小时之内就涨了大约3万元人民币，汇率走势几乎成了各大社交媒体的焦点，连早晨彼此打招呼时，都会提到汇率。”就读于瑞士酒店管理学校的中国留学生对《第一财经日报》记者表示。

　　此外，各大投行、外汇经纪商深受“海啸”煎熬。德银亏损1.5亿美元，巴克莱亏损数千万美元。据彭博报道，花旗损失超过1.5亿美元。德银是全球最大的外汇经纪商银行之一。

　　据悉，美国最大的外汇经纪商福汇（FXCM）亏损约2.25亿美元，公司股价盘前暴跌85%，市值从6亿美元暴跌至9000万美元。

　　丹麦量多：央行四度降息

　　在此次全球降息潮中，丹麦央行降息次数最多，共计四次。其实，在降息之前，丹麦央行已经在汇市大量抛售本国货币克朗，试图抑制克朗对欧元的升值势头。丹麦央行的目标是维持7.46038克朗兑1欧元的中间价，央行可容忍的波动区间是2.25%，不过实际上波幅不会超过1%。自1982年以来，丹麦便开始实行固定汇率政策。

　　瑞典商业银行此前预计，丹麦央行在一月总计抛售量或达1000亿克朗（约合153亿美元）。可见，为了促使克朗贬值并捍卫克朗与欧元挂钩，丹麦央行拼尽全力。

　　丹麦克朗会否步其“前车之鉴”瑞郎后尘？

　　丹麦央行发言人此前表示，该政策对丹麦经济相当有利，政府将持续坚守现有的紧盯欧元汇率政策。具体而言，瑞士央行保持贸易顺差，且政府债务仅占GDP的35%，因此即使瑞郎在脱钩后升值、打击出口，政府也有预算空间加以支撑。相较之下，丹麦央行的预算赤字常年持续，且公共部门开支巨大，一旦脱钩将使政府耗尽财政空间。

　　土耳其奇葩：

　　遭政府起诉 行长被迫降息

　　“不降息便入狱”，这一闻所未闻的说法在土耳其央行身上发生了。

　　虽然土耳其央行分别在1月20日和1月24日两度宣布降息，但这是重压之下的无奈之举。据外媒报道，土耳其检方已在1月18日起诉该国央行行长Erdem Basci，控方起诉Basci领导央行采取了“错误”的利率政策，对土耳其公民造成严重损失。假如罪名成立，那么Basci将面临最多2年监禁。

　　2月10日，土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)就曾对是否有必要让央行独立发出了质疑。他批评Basci的工作，并警告称如果央行不履行职责，他们将为此承担责任。

　　之所以称之为“奇”，还体现在土耳其央行独立性的缺失上。要知道，美联储长期以独立性为自豪，面对国会多次提出审计美联储的呼声，现任主席耶伦（Janet Yellen）每次都强硬地捍卫联储的独立性。 制图/蒋皓明