信托保障基金争议中读秒 扮演救火员角色

   信托公司须自掏腰包缴纳信托保障基金一事要动真格的了。银监会下发的《关于做好信托业保障基金筹集和管理等有关具体事项的通知》（以下简称《通知》）日前已在各大信托公司内部流传。尽管信托保障基金的设立是为了化解和处置信托业风险，但部分信托公司却并非心甘情愿为此买账，信托保障基金的到来在业内看来也是喜忧参半。

　　4月起认缴保障基金

　　北京商报记者从北京一家信托公司内部拿到的《通知》细则上看，此次银监会对于信托公司认购、缴纳信托保障基金的时间、收益分配和结算等方面，都较此前出台的《信托保障基金管理办法》做出了更加明确的安排。《通知》要求，各信托公司从今年4月1日起，按照2014年未经审计的母公司净资产余额的1%认购保障基金，并将认购资金缴入保障基金公司在托管银行开设的专用账户。

　　此外，对于今年4月1日起发行的信托计划，《通知》要求，信托公司于7月15日前，将上季度认购资金缴入上述账户。对于以后年度缴纳保障基金的安排，《通知》规定，资金信托按照季度结算，每个季度结束后，按上季度新发行资金规模的1%认购；财产信托按照年度结算，信托公司将经审计的前一年收取报酬的5%认购。

　　为何资金信托和财产信托所认购的比例不同呢？格上理财分析师王燕娱对北京商报记者解释道，资金信托通常是指投资性和融资性信托，这其中信贷类的被动管理型业务占比颇大，而财产信托中依靠信托公司自主发行的主动管理型产品，为了鼓励信托公司更加积极地发行主动管理型产品，所以资金信托收取的保障基金按发行资金规模1%认购，而财产信托仅仅是按照收取报酬的5%认购。

　　扮演“救火员”角色

　　事实上，早在《通知》下发之前，信托保障基金成立的脚步已经在加快，去年12月10日，银监会正式发布《信托业保障基金管理办法》，紧接着12月19日，由中国信托业协会联合13家信托公司出资设立的中国信托保障基金有限公司也随即成立。

　　所谓信托保障基金，是由信托业市场参与者共同筹集，用于化解和处置信托业风险的非政府性行业互助资金。对于成立信托保障基金的意义，用益信托首席分析师李旸表示，由于过去几年信托业的高速发展，其风险也不断积累，建立这一市场化基金，对于行业的风险将实现缓冲和处置。

　　有业内人士指出，信托保障基金实际拟充当“救火员”的身份，用于缓解个别公司的流动性风险，如对于经营正常的信托公司，因单只优质资金信托计划到期，融资方不能按期清算支付资金，或者单只出险资金信托计划因存在卖者尽责瑕疵，需要信托公司赔付而流动性赔偿能力不足的，此时信托公司可以有偿申请使用信托保障基金。

　　信托专家陈赤也表示，当融资方到期不能归还信托资金，信托公司的筹集资金能力又不足时，可求助于信托业保障基金，由信托业保障基金短期提供流动性支持，在这种情况下，信托业保障基金充当了“最后贷款人”角色。

　　信托生存空间将再度萎缩

　　不过，《通知》刚刚下发不久，就引来了信托行业人士的抱怨，认为缴纳信托保障基金无疑会增加运作成本，让以后信托业务更加难做。“该来的还是来了，缴纳信托保障基金后，短期内一定会给信托公司带来不小的压力，以后每发行一只信托产品都要缴纳一份对应的保障基金，而且这对于原本就获利不多的通道类业务，生存空间将再度萎缩。”四川一位信托公司高管对北京商报记者表示。

　　在王燕娱看来，《通知》正式实施后，主要会给信托公司带来两方面的不利影响。一方面会增加信托公司自有资金成本；另一方面对于融资类信托业务，倘若认购信托保障基金的资金如果由融资方承担，恐怕融资方很难接受，如果由信托公司承担将损失信托产品的收益。与此同时，给信托行业带来的间接影响便是信托规模的增速还将会进一步放缓。

　　银监会非银部相关负责人曾测算，目前信托资产的存量约为13万亿元，信托周期一般为三年，以每年换手1/3估算，2015年新发信托规模为4万亿元。按照新发项目上缴1%作为保障基金的规则，预估2015年信托保障基金的规模将达到400亿元。

　　然而，用益信托分析师廖鹤凯认为，即便是高达400亿元的保障基金规模，较之庞大的信托资产风险兑付的角度来说能起到的作用还是杯水车薪。此外，廖鹤凯还指出，大规模的信托保障基金如果仅仅由信托保障公司一家运作，按照国家一年期存款基准利率向信托公司、融资者等认购人分配收益，那么这部分资金的运作效率太低，今后监管层应该还需对信托保障基金的具体运作方法和使用方法做出更加详细的规定。