感知资本市场脉动 两会给出哪些信号和预期

　　每年的两会都是投资者感知资本市场脉动的一次绝好机会，今年的两会更是精彩。

　　我们在给市场寻找答案。

　　从政府工作报告的表述，到证券监管部门负责人的媒体问答，从代表委员的团组讨论，到证券系统代表委员专场发布会，一个个关于资本市场的热点话题，清晰地呈现出中国资本市场改革发展的宏大逻辑和雄伟图景。

　　注册制催生市场成熟 书写改革长牛

　　中国资本市场面临又一次历史性的分野，其波及之广、影响之巨、持续之久史所罕见，这就是注册制。

　　“待证券法修订完成，自新证券法正式实施之日起，注册制即可开始推行。”中国证监会主席肖钢在两会期间对媒体发布的这一信息，无疑是投资者最为关心的头号新闻。

　　今年政府工作报告中的相关措辞也已经变化，由去年的“推进股票发行注册制改革”，改成“实施股票发行注册制改革”。

　　“这不仅是提法的改变，作为政府今年的工作部署和重大改革举措，注册制改革将在今年年内实施。”全国人大代表、证监会创新部巡视员欧阳昌琼告诉记者。

　　显然，注册制改革提速了。而提速的大背景正是十八届三中全会做出了“让市场在资源配置中起决定性作用”的重大决策。

　　“提高直接融资比重，降低社会融资成本，让更多的金融活水流向实体经济。”今年的政府工作报告如此要求。

　　在谈及提高直接融资比重之时，资本市场当仁不让。

　　“适应经济新常态，一定要有与之相匹配的资本市场作支持。”证监会主席肖钢日前对上证报记者表示。这实际上也给中国资本市场提供了机遇，“一定要抓住这个机遇，采取改革措施，推进资本市场发展。”

　　他说，直接融资需要解决投资人和资金使用人之间信息不对称的问题，在此过程中涉及一系列法律、监管、文化、信用体制问题，因此直接融资的发展也需要整个法治环境、文化建设、监管转型、诚信体系建设等作支撑。

　　注册制正是一系列改革与建设中的“牛鼻子工程”，已成为当前中国资本市场制度改革中的头等大事。这不但是推动中国直接融资转型的要求，更是中国资本市场与国际接轨、走向市场化、透明化的必由之路。

　　在中国资本市场历经20余年的发展之后，行政化的色彩仍然挥之不去、市场炒新炒差炒概念依然盛行。这要求中国资本市场必须在股票发行、退市制度、信息披露、监管转型、投资者保护等方面做出一系列的制度改革与安排。

　　如果说，此前的股权分置改革解决了存量问题，使得中国资本市场进入新兴加转轨的历史阶段；注册制则是从增量入手，推动中国资本市场真正迈入成熟资本市场的重大制度性变革，其历史意义绝不亚于股改。

　　在某种程度上，注册制的推行也将使中国资本市场的认识论与方法论发生重大变化。

　　从国际经验来看，尽管各个成熟市场的股票发行制度各有千秋，但以注册制为基础的市场，强调中介机构归位尽责、严格事后监管、信息披露及时真实透明，强调投资者保护与救济。

　　正如肖钢所言，中国的法治环境、诚信体系建设、监管加强等是一个长期的过程，仍需要不断努力完善，还需要各个市场主体共同建设和努力。

　　为注册制实施所作的一系列准备工作早已紧锣密鼓地进行。全国政协委员、上交所理事长桂敏杰表示，今年上交所将开展案件调查试点工作。全国人大代表、深交所总经理宋丽萍昨日则透露，注册制下的审核理念将发生变化，本月底深交所首批审核人员将在港交所培训。

　　市场总是担心注册制会带来上市公司扩容、垃圾公司大行其道。如果注册制走入这个方向，那么这项改革便失去了意义。正如肖钢强调的，未盈利企业未必是坏企业，未盈利企业上市的应由市场判断其盈利前景。

　　在法治化、透明化的护航之下，投资者的投资理念将发生重大转折，而市场的投资者结构也将发生巨大变化，一批符合社会需求、符合时代创新潮流的优质公司将成为未来之星。从更大的层面而言，这将为“大众创业、万众创新”战略的实施保驾护航。

　　

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