欧央行QE满月成绩单：超额完成购债指标 企业融资成本下降

　　对于那些曾质疑欧元区量化宽松（QE）效果的人而言，欧洲央行4月交出的答卷便能打消他们的顾虑—QE实施的第一个月，购债规模已大幅突破原定的600亿欧元目标，且企业债收益率明显下降。

　　超量完成购债指标

　　根据欧洲央行消息，截止4月3日，购买公共领域债券共525.2亿欧元。此外，ABS购买金额约48.9亿欧元，担保债权购买金额约646.7亿欧元，所购债券的加权平均期限为8.56年。可见，在实施QE的第一个月，已实现每月购买600亿欧元债券的目标。

　　“市场的反馈告诉我们，推行购债计划目前完全没有问题。”欧洲央行行长德垃吉（Mario Draghi）3月26日在一次罗马的演讲时表示。他当时便很有信心地表示，欧洲央行在第一个月可以完成QE的月度购债指标。

　　欧央行于3月9日正式推出的QE购债计划，从3月起每月购买600亿欧元资产，直至2016年9月或者通胀回升至2%为止，如果持续到明年9月的话，总规模接近1.14万亿欧元。按规定，欧洲央行购买国债比例25%，购买同一发行人债券的占比不能超过33%。

　　近期数据显示，购债计划中的111亿欧元用于购买德国债券，这也占了最大份额；马耳他份额则最小，为500万欧元。德拉吉此前明确表示，欧洲央行现在不能购买希腊和塞浦路斯债券。若希腊国债豁免权恢复，则将于6月-7月开始购买希腊国债。

　　不过，如果要问欧元区复苏的解药到底是什么？德拉吉的答案其实早已在无数场合上有所体现—现在到了政府开展结构性改革的时候了，只有这样才能扩大货币货币政策效应。

　　“对欧洲来说，货币政策不可能独力解决问题，所以我们需要一套组合政策—一把四条腿的椅子，即"QE+财政政策+结构改革+传导机制"。如果少了一条腿，椅子就站不稳。” 西班牙国际银行（Santander）董事局主席布亭（Ana Botín）此前在达沃斯论坛上表示。

　　企业债收益率下降

　　值得注意的是，QE已经显著降低了企业融资成本。据英国《金融时报》称，至少有三分之二的欧元计价的企业债，其收益率已经降至1%以下。由于欧洲央行推出QE是希望通过购买欧元区成员国国债，让国债收益率降至历史低点，迫使投资者转向企业债市场。

　　根据瑞银和金融数据公司Markit的数据，一半左右评级为BB的欧元企业债收益率已经低于2%，BB评级往往意味着风险较高。

　　可以预想的是，企业债收益率走低大大刺激了企业债发行。据瑞银，第一季度投资级别的债券发行量同比大涨41%，至970亿欧元。许多企业也倾向发售期限更长的债券。

　　然而，低利率所引爆的风险偏好也或将埋下隐患。Colle向《金融时报》表示，“问题是明年你就会发现主权债的收益率降至零，企业债的溢价也会收窄。这意味着欧元资产将被榨干。”

　　其实，对于欧洲债市而言，其低收益率甚至是负收益率债市已经成为了企业发债的“天堂”，而企业发行的美元计价债券收益率均值仍高达3.66%。

　　今年以来，众多企业已经开始利用欧洲“免费发债”的大好时机，不少美国企业也早就已经瞄准机会，如可口可乐公司刚刚发行了85亿欧元的债券，苹果公司此前也发行了28亿欧元债券。据不完全统计，今年以来，美国企业总计发行价值274亿欧元的债券。来源一财网)

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