“船王”扬子江系另一面：神秘金主陷债务泥沼

　　“船王”另一面：大鳄任元林的资本围猎史

　　张婧熠 杨佼

　　[一面是首家境外上市的传奇船企，另一面则是利用错综复杂的股权控制关系、大量资本运作平台一次次获取超额收益。“扬子江系”背后究竟是什么神秘人物？]

　　备受争议的*ST霞客重整仍待债权人和出资人

相关公司股票走势

• *ST霞客
• *ST国恒
• *ST成城
• 科力远
• 友利控股

　　扬子江船业(控股)有限公司(下称“扬子江船业”)成立于1956年，自上世纪90年代便掌舵扬子江的任元林目前担任董事长。2007年、2010年，扬子江船业先后在新加坡和中国台湾两地证券交易所挂牌上市。截至今年1月的数据统计显示，扬子江船业在手订单在中国船企中排名第3位，世界船企中排名第10位。

　　一面是首家境外上市的传奇船企，另一面则是利用错综复杂的股权控制关系、大量资本运作平台一次次获取超额收益。“扬子江系”背后究竟是什么神秘人物？通过大量梳理公开信息，《第一财经日报》尝试着还原其背后大鳄任元林近年来的资本运作轨迹。

　　简单暴利：参与定增、潜伏IPO

　　“扬子江系”的A股资本运作版图，是通过一个个隐秘“马甲”而铺展开的。江阴泽舟投资有限公司(下称“泽舟投资”)便是其中之一。

　　2006年至2011年期间，泽舟投资在A股市场动作频繁，定增和参与IPO则是其瞄准的重要目标。从参与程度上来看，这也是“扬子江系”早期布局A股的主要途径。

　　全国企业信用信息公示系统显示，泽舟投资成立于2006年3月31日，注册资本为1亿元，分别由王礼曼、陈丽亚认缴5200万元、4800万元。公开信息显示，王礼曼担任过扬子江船业集团副总经理，陈丽亚则曾被认定为扬子江公司关联自然人。

　　成立当年，泽舟投资便火速与江苏恒元房地产发展有限公司(下称“恒元发展”)参与了上市公司力元新材(现更名为“科力远”)大股东的股权转让。其中，泽舟投资受让1140万股，受让价格为3179万元；恒元发展受让760万股，受让总价为2119万元。以此计算，每股股价约为2.79元。

　　在受让力元新材的股权一年后，泽舟投资自2008年一季度开始陆续减持，记者据公开披露数据测算，此前5次减持，泽舟投资在科力远一战中或套现达1.88亿元。

　　首次亮相即大获全胜的泽舟投资，在2008年1月还参与了舒卡股份(现更名为“友利控股”)的定向增发，认购1800万股，成本13.3元/股，于2009年2月25日解禁。

　　舒卡股份2009年4月底时披露称，泽舟投资已通过大宗交易平台全部减持了公司股票。而查阅相关数据，当年4月17日全天有5笔共1800万股的大宗交易平台减持，与泽舟投资所持股份数量、减持时间段吻合，但接盘方信息不详。

　　然而，这5笔大宗交易的成交价格均为5.5元/股。相较此前泽舟投资的定增认购价大幅折价，账面损失或达1.4亿元。泽舟投资此次出击或遭遇折戟。

　　“扬子江系”另一个重要的运作平台是顺元投资。

　　顺元投资曾一度是新扬子江船厂(扬子江船业子公司)的二股东，并在2012年控股了上述的恒元发展。公司股东为江苏瑞鸿企业咨询有限公司(下称“江苏瑞鸿咨询”)，亦是与“扬子江系”关系非同一般的法人单位，共同参与过此后中达股份的重整。2014年2月，扬子江船业从其手中收购恒元发展100%股权。

　　2007年，泽舟投资与顺元投资合资成立江苏中舟海洋工程装备有限公司(下称“江苏中舟”)。而江苏中舟则在2009年6月参与认购海兰信200万股，总投资720万元。次年，海兰信在创业板上市。随后，江苏中舟申请追加承诺股份限售至2012年6月24日。

　　截至2012年中报时，江苏中舟已退出前十大股东榜单。但种种迹象显示，“扬子江系”或未就此出货退场。在“扬子江系”的资本运作大军中，还有一类神秘自然人角色。

　　在解禁后至中报统计截止的2012年6月30日，5个交易日内海兰信有过多次大宗交易。其中，一笔6月26日380万股的大宗交易，其买方席位为东北证券江阴朝阳路营业部，卖方席位为海通证券泰州鼓楼南路营业部，成交均价为10.51元。

　　这笔大宗交易数据与此前江苏中舟持股并不完全匹配，但在随后公布的2012年中报里，自然人单小飞以380万股持股登上十大股东榜单，与上述大宗交易股份转让数量匹配。而查询神秘自然人单小飞近几年在A股的仓位，足见其与“扬子江系”关系非同一般。

　　单小飞最先于2012年中报时出现在ST国创的股东中，持股数达到1471万股。同期以上述380万股出现在海兰信股东榜中。随后，单小飞还分别上榜科力远、中泰桥梁、友利控股等上市公司股东名单，而此类公司均与“扬子江系”有染。

　　值得注意的是，在2014年霞客环保还公布了一起民间借贷债务纠纷。霞客环保大股东中基矿业曾向名为单小飞的自然人借款，由上市公司原高管陈建忠提供担保承担连带责任。在发生债务违约后，法院最终判定强制陈建忠卖出224.85万股所持股份以偿债。而向单小飞借款的中基矿业，正是“扬子江系”关联公司，由泽舟投资、任元林分别持股25%、10%。

　　单小飞究竟是“扬子江系”另一“马甲”，还是追随其步伐的投机者，外界不得而知。

　　耐心缜密：资产重组、控股卖壳

　　除简单参与定增或IPO来赚取一二级市场价差外，“扬子江系”近两年的A股布局更显耐心且思维缜密。

　　“扬子江系”在霞客环保、中泰桥梁和中达股份等上市公司的运作中，其频频寻机参与上市公司重整或资产重组，在以壳资源出让等方式来实现获利。操作手法隐秘，而放大后的获利空间则更难被外界发觉与评估。

　　霞客环保本周将召开债权人和出资人会议，审议重组计划。通过中基矿业，“扬子江系”在霞客环保已潜伏6年之久。而此次中标重整投资人的联合体中，主投标人上海惇德投资的控股股东，是受任元林及扬子江资金支持的江苏元林慈善基金会。根据重整方案，中标人重整计划或将总计出资逾6亿元；而享有的权益则是变身为持股29%的霞客环保大股东。

　　截至目前，霞客环保以18.45亿元的总市值位列A股倒数第十位，壳资源价值凸显。虽重整管理人已发布公告强调，上海惇德投资与任元林并没有关联关系；但仍有市场观点认为，此举仍可视为“扬子江系”接盘，并极有可能通过重组或转手卖壳而获益。

　　在诸多猜测等待验证之时，在此前参与中达股份重整过程中，“扬子江系”的企图与手法已经有过清晰完整的展现。

　　因大股东发生财务危机，2013年4月，中达股份正式进入重整。2013年11月，江阴市金凤凰投资有限公司(下称“金凤凰”)被确定为中达股份破产重整的重整方。

　　作为“扬子江系”参与运作中达股份的资本平台，金凤凰在中达股份宣布重整当年的1月15日才刚刚成立。其注册资金1亿元，法定代表人为陈丽亚，此前股东为泰兴市力元投资公司，2014年6月变更为江苏天元投资发展有限公司。

　　力元投资是由任元林、王东分别持股70%、30%的公司。天元投资，则由江苏瑞鸿咨询、泽舟投资分别持股50%。上述公司皆由“扬子江系”各资本运作平台错综持股。

　　根据重整计划，重整方需安排9.28亿元清偿债务。而对于出资人权益，重整计划做出每10股转增3.55股的安排，总计将转增2.35亿股。其中，1.4亿股将由重组方受让，剩余部分由上市公司变现以补充经营所需资金。

　　随后，金凤凰作出股权受让说明，指定上述1.4亿股将分别由金凤凰、任元林、王东、刘平分别持有6000万股、3640万股、1560万股、2800万股。而股权转让后，金凤凰及其指定者的累计持股比例则达到15.62%。去年1月，无锡中院裁定中达股份重整计划执行完毕。

　　但“扬子江系”入驻后并未带来业务重整。中达股份随后继续停牌，迎来的却是迅速被转卖壳资源。

　　2014年5月27日，中达股份的重组预案落地。公司拟出售全部资产、负债及业务，以“净壳”增发收购深圳市保千里电子有限公司(下称“保千里”)100%股权。在此次资产重组中，标的资产权益账面价值2.61亿元，但预估值不超过30亿元，增值率高达1049.43%。

　　借重整进入上市公司，再火速卖壳之外，“扬子江系”还在高位逐步减持套现。

　　受重组消息刺激，中达股份股价自2月重组获批以来已翻倍。公告显示，刘平在今年3月30日及31日两天累计减持2800万股，占公司股份总股本的1.24%。由此，刘平不再持有公司股份。以上述两天交易日成交均价计算，刘平此次减持即可套现3.28亿元。而截至目前，金凤凰及一致行动人任元林、王东还合计持有中达股份4.96%的股份，共计1.12亿股。以当前股价预估，其合计持有市值超过13亿元。

　　除此之外，“扬子江系”或还将在A股落子另一家公司。

　　自扬子江船厂2005年首次受让股权起，“扬子江系”在中泰桥梁已潜伏运作了十年。上市公司一直强调，其大股东环宇投资的法定代表人陈禹为公司实际控制人。公告也显示，环宇投资持有上市公司34.2%的股权，而环宇投资则由陈禹持股43.49%。

　　然而，企业信用信息同时显示，股东列表中王礼曼、陈丽亚两位“扬子江系”股东合计持有环宇投资35.86%股份。以此推算，“扬子江系”通过环宇投资间接持有中泰桥梁12.27%的股权，陈禹实际持股比例为14.87%。此外，截至2014年年底，恒元发展、扬子江船厂还分别持有中泰桥梁6.6%、2.04%的股权。“扬子江系”实际持股比例已反超上市公司实控人。

　　中泰桥梁自2014年11月25日起停牌至今，目前仍处于重大事项筹划阶段。

　　金主却陷“中技系”债务泥沼

　　频繁却并未有明显违规的资本运作之中，“扬子江系”还是遇到了麻烦。

　　深圳中技去年5月在国联信托的两笔信托借款违约，导致其用于质押的*ST成城2580万股被强制划扣给国联信托。而顺元投资正是前述两笔信托计划的原委托人和原受益人。由此，“扬子江系”与“中技系”的密切往来也被曝光。

　　新扬子江造船2011年中期票据募集说明书显示，自2010年以来公司已先后分五笔通过国联信托向深圳中技借款14亿元，涉及三家“中技系”上市公司*ST成城、*ST国恒、*ST国创。而这三家公司目前均因涉嫌信息披露违法违规，接受证监会[微博]的立案调查。

　　其中两笔是以*ST成城无限售股质押，本金共计7900万元，恰好2580万股，与上述信托违约数据吻合。而去年8月*ST成城公告称，作为原委托人和受益人，顺元投资已将上述信托计划受益权，全部转让给北京赛伯乐绿科投资管理有限公司(下称“赛伯乐绿科”)，由后者继承并享有信托受益人的全部权益。有迹象表明，从新扬子江造船手中接盘的赛伯乐绿科，或仍与中技系存在千丝万缕的联系。

　　另有两笔借款，则与“中技系”下的*ST国创有关。分别为2010年11月以*ST国创1740万股质押的7000万元借款，和2011年6月以*ST国创2000万股质押的1亿元借款，期限为1年。两笔借款累计1.7亿元，以*ST国创3740万股股份质押。上市公司截至目前尚未有公告披露上述借款是否违约。

　　然而在*ST国恒的借贷纠纷中，新扬子江船厂遇到的问题却很棘手。

　　同出自于上述向深圳中技14亿元的总借款中，2011年7月，成清波以所持有的1.5亿股*ST国恒限售股抵押，通过国联信托向新扬子江船厂借款3.4亿元。随后双方曾涉嫌违规签订股权回购协议等多份文件。其中，双方约定成清波以17%的利息取得上述借款，使用期限两年，2013年到期后偿还本息合计近5亿元。但知情人士向《第一财经日报》记者透露，成清波自2012年起就未付过利息。

　　2014年1月16日，*ST国恒公告表示，公司原第一大股东深圳国恒所持公司1.8亿股被强制卖出，公司第一大股东变更为力元投资。然后不久后，任元林就遭遇*ST国恒原高管层曝光上述回购协议等“家丑”，而董事会也否决了其当时的破产重整申请等。去年7月，公司进入暂停上市阶段。

　　直到最近，力元投资终生退意。4月7日，力元投资将持有的9900万股，即6.63%股权转让于深圳中德福金融控股有限公司(下称“中德福金控”)，力元投资还与自然人葛建进行了1000万股的股权转让。4月13日，相关方调整转让价，力元投资上述股权转让分别作价1.87亿元、1890万元。此次转让后，力元投资还持有*ST国恒4.78%的股权，持股数量仍超过7000万股。