明起降准1个百分点 稳增长政策序幕如期拉开

　　【广发宏观速评】明起降准1个百分点，稳增长政策序幕如期拉开

　　（1） 央行近日晚发布公告，自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。同时，对支农、支小支重大水利工程建设的金融机构进行额外降准。

　　（2） 本次降准的时点此前已被市场充分预期，但是降准的幅度超出了市场预期。

　　（3） 一季度宏观经济数据已跌至决策层的心理警戒线（实际GDP增速降至7.0%，GDP平减指数降为负值，其余大部分宏观指标也都降至目标以下），我们预计一系列稳增长政策会在二季度相继出台。

　　（4） 财政政策将围绕增支、减收两条主线，分别以基建加码和结构性减税（重点是营改增）为核心；货币政策方面，数量型工具与价格型工交替使用（相比较而言，降准的空间大于降息）、总量政策和结构性政策配合使用将成为常态。

　　（5） 与此同时，区域性、行业性的稳增长政策也可能在二季度呈井喷式呈现。尤其是在东北三省和部分中西部省份，水利工程、中西部铁路建设等大型基建项目、棚户区改造、以及一带一路的重要节点、重点行业。

　　（6） 宽松政策对于实体经济的影响具有一定的滞后效应，可能要到三地季度才能陆续体现；但对市场的影响则存在两条路径：一是直接渠道（即通过侧漏影响市场）；二是间接渠道。