大摩：A股牛市三阶段刚到中途

　　北京时间4月20日消息，去年10月底，国际投行摩根士丹利(Morgan Stanley)首次指出A股已恢复长期牛市，称未来3大因素将推动股市继续上涨，一是国内投资者将从楼市和信托产品转向股市，二是中国政府放松开户和融资限制，三是外国投资者参与度提升。此后上证指数继续上涨约80%。截至北京时间周一收盘，上证指数报4217点。

　　中国股市持续大涨也吸引外国投资者开始入场。在结束于4月15日的一周里，略超2亿美元资金流入中国股市，而此前连续8周均为流出。

　　现在有一个问题，外资这次是否入场过晚、“抄在了山顶上”？换句话说，中国股市的牛市是否还有上涨空间？

　　大摩分析师认为，A股这轮牛市可与2007年相提并论，目前这轮牛市刚走了一半。

　　根据大摩的分析，A股牛市可以分成3个阶段：价值阶段、成长阶段和品质阶段。在第一阶段，投资者追逐那些最便宜的股票，即市盈率相比历史均值最低的股票。在第二阶段，投资者追求上市公司的利润增长。在最后阶段，投资者选择那些股权回报率(ROE)最高的公司。

　　大摩的结论是，现在我们处在第一和第二阶段之间。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)策略师Sakthi Siva和Kin Nang Chik看法也大致相同，称投资者似乎想要“抓住利润增长动能”。换句话说，股市正在进入第二阶段。(松风 编译)