周五最具爆发力六大牛股(名单)

　　中航动力：14年业绩符合预期 15年经营目标注重结构调整

　　核心观点:

　　14年年报符合预期,业绩稳步增长。14年公司收入267.64亿元,同比增长3.74%;营业利润9.61亿,同比增长25%;归属于母公司股东净利润9.36亿元,同比增长14.57%;14年EPS为0.50元,同比增长8.69%。公司1

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　　公司14年毛利率基本稳定,但期间费用率上升、减值损失增加,利润增幅大于收入增幅主要还是投资收益增加。14年综合毛利率水平约为15.10%,较上年同期基本持平。其中,航空发动机毛利率略升0.56个百分点;转包业务毛利率下降约2个百分点;非航业务毛利率提升1.85个百分点。14年三项费用率水平为12.40%,同比上升约0.6个百分点,资产减值准备同比增加了约10%。公司14年处置中航动控（000738）部分股权等取得的投资收益达3.62亿,对利润增长贡献较大。

　　15年经营目标总额不增长,但结构调整思路较明显。公司15年经营目标为:营业收入251.5亿元,比14年收入减少约6%,其中:航空发动机及衍生产品收入163.6亿元,与14年发生数增加约9%;航空转包收入28.2亿元,同比约增长7%;非航业务收入59.7亿元,较14年发生数减少约32%。我们注意到这个经营目标结构调整意图明显,结构调整有利于公司聚焦主业,减少低盈利水平的业务,有利于提升公司盈利水平。

　　盈利预测及投资建议:预计15-17年EPS分别为0.53、0.64、0.77元/股,考虑到公司所在行业,国家将设立重大专项举全国之力提升技术水平,而公司又作为国内航空发动机研制生产主力军,未来在军、民航空发动机领域发展空间巨大,维持买入评级。

　　风险提示:军品结算的季节性以及军方采购的不确定性可能会影响短期业绩;航空发动机研制周期较长且研制过程具有不确定性,可能会增加业绩的不确定性;2015年7月1日将有2.79亿限售股解禁。 (广发证券（000776） 真怡 罗立波) 返回首页

　　利德曼：德赛并表 业绩稳步增长

　　15年一季报业绩基本符合预期

　　2015 年一季度的公司营业收入1.46 亿元,同比增长91.35%。营业利润2,185万元,同比增长50.9%。归属上市公司普通股股东净利润1,490 万元,同比增长20.87%。EPS 为0.10 元,基本符合我们预期。

　　公司业务稳步增长.

　　一季度德赛系统与德赛产品合计贡献销售收入6,139 万元。若排除德赛等子公司并表的影响,原有母公司销售收入8,460 万元,同比增长14.4%,与IVD 行业平均增速持平。公司与德赛具有很强的渠道协同效应。德赛拥有300 多家经销商组成的全国性销售网络,其中一半客户为大型三甲医院,是公司现有销售网络的良好补充。公司与德赛不断深化整合过程中,双方均可以利用对方的客户资源销售自己的产品,进一步扩大整体的销售规模。

　　短期毛利率下降不改长期趋势.

　　一季度公司毛利率49.8%,相比去年同期下降了14.6 个百分点。这是由于毛利较低的仪器业务销售占比从去年同期的不足4%提高到今年一季度的20.4%所致。仪器与试剂的捆绑销售是国内外IVD 企业的成功经验。购买了仪器的客户在采购配套诊断试剂时黏性很高。为此,一季度大量的仪器销售将在未来带动毛利率较高的诊断试剂产品销售,从而拉动整体毛利率的回升。仪器试剂一体化战略不仅为公司构筑了很高的竞争壁垒,还为公司未来迅猛发展提供了根基。

　　风险提示.

　　德赛整合进度不达预期;新产品研发和注册风险; 维持“买入”评级.

　　我们预测公司15-17 年的净利润为1.53 亿元、1.81 亿元、2.03 亿元。对应的EPS 分别为0.97 元、1.15 元和1.29 元。考虑到公司化学发光产品销售带来的业绩弹性,收购德赛中国产生的协同效应和未来进一步外延式发展的预期,我们给予公司15 年EPS 55 倍估值,对应合理估值53.4 元,维持“买入”评级。(国信证券（002736） 林小伟 邓周宇)

　　长安汽车：自主品牌盈利有望大幅提升 股权激励开启国企改革序幕

　　事件:公司公布非公开发行股票预案,拟非公开发行3.2亿股,募集资金总额为人民币60亿元,募投项目用于“长安汽车（000625）城乘用车建设项目”及“长安汽车发动机产能结构调整项目”,募集对象包括中国长安、北京物源股权投资管理、招商财富资产管理、博时基金、阳光资产管理、中国人寿（601628）资产管理、自强振兴1-4号投资中心。

　　投资要点:

　　募投项目主要是扩大自主乘用车产能,产能瓶颈缓解及规模提升有望提升自主盈利能力。募投项目中乘用车项目拟投资33.7亿元,为期2年建成最大产能36万辆的生产线,车型为P3平台四个车型。公司2014年自主品牌销售良好,全年销售60万辆,同比上升41.38%,而重庆、北京、合肥设计产能只有54万辆,根据公司规划,2015年自主品牌销售80万辆,产能瓶颈问题严重,项目建成将有效缓解公司产能瓶颈同时提高自主品牌的规模效应,基于P3平台开发的四个车型将进一步丰富公司产品线,同时平台化工厂整合将有助于研发成本的降低,提升自主品牌盈利贡献,预计15年自主品牌盈利贡献有望体现,随着新车型上市及产能扩张,自主品牌有望成为除长安福特外重要盈利来源。

　　发动机扩产提升自主车型盈利能力。募投项目中发动机产能项目拟投资32亿元,建设期3年,新增30万套H系列发动机匹配新增整车制造产能,同时改造G系列、C系列生产线分别形成15万套H系列和15万套S系列发动机,发动机扩产将有效提升自主单车盈利能力。

　　公司管理层股权激励开启国企改革序幕。公司此次募集对象中自强振兴1-4号投资中心为公司管理层所有的关联企业,该关联交易实质为股权激励,4个定增对象合计认购0.52亿元,对应股票数量278万股,激励管理层人数合计136人。股权激励有助于提升公司经营活力,公司国企改革序幕开启。

　　财务与估值:预计公司2015-2017年EPS分别为2.51、3.23、3.69元(因长安福特贡献投资收益超预期,调整了15年投资收益,具体见表1,原15年EPS为1.99元),参照可比公司平均估值水平,给予2015年12倍PE估值,目标价30元,维持买入评级。

　　风险提示:经济下行影响汽车需求;新车销量不达预期。(东方证券（600958） 姜雪晴)

　　泸州老窖：15年趋势性拐点确立 业绩弹性促估值提升

　　1.事件.

　　泸州老窖（000568）发布2015 年第一季度报告。同时公司已于21 日晚间发布公告称,已收到此前存款纠纷事项中的一笔2 亿元纠纷储蓄存款中的1 亿元及相应利息。

　　2.我们的分析与判断.

　　(一)公司2015 年一季度收入增速高达22%.

　　公司2015 年一季度业绩反弹预期兑现。2015 年1-3 月,公司实现销售收入19.09 亿元,同比增长21.99%;归属上市公司股东净利润5.4 亿元,同比增长9.59%;EPS 为0.39 元,基本符合我们此前预期。特别是当期应收票据较年初增长8.59亿元,增长了58.97%;应收账款也较年初增长659 万元,增长了139.94%。我们认为,公司在经历去年的调整之后,也积极给予了经销商一定的政策与资金支持,使得节庆旺季产品动销明显回暖,虽淡季销售仍有压力,但业绩继续下行的风险已大幅降低。同时,为了维护销售渠道和老窖品牌,稳定经销商队伍,公司于15 年3 月作出重要经营决策实施回购业务,因具有销售退回实质,故调减2014 年度业绩,减少2014年度营业收入8.08 亿元,减少营业成本2.03 亿元,减少利润总额6.04 亿元,减少所得税费用1.51 亿元,减少归属于母公司所有者的净利润4.53 亿元。因此,我们预计,2014 年公司业绩已充分见底,2015 年拐点凸显。

　　此外,2015 年公司的毛利率为57.32%,同比上年回升了0.77个百分点;净利率环比也大幅提升,为29.64%(yoy-3.95 PCT.)。主要是因调整期费用投入加大,期间费用率较上年同期增长3.69 个百分点,其中,销售费用率维持高位,为10.18%(yoy+4.44 PCT.);管理费用率4.94%(yoy-1.44 PCT.);财务费用为-1460.67 万元,较去年同期增加816.31 万元。

　　(二)关注业绩修复后的弹性空间.

　　2014 年是公司理顺产品价格体系、市场和业绩同步见底的一年。由于公司对本轮调整的严峻性估计不足,在部分应对措施上出现失误,加之企业管理体系滞后于公司发展,在需要企业快速、合理应对市场和环境变化的时候,未能适应新形势的要求,导致公司受本轮调整的影响大并集中体现在了2014 年度。然而,随着挺价导致的库存危机、内部管理不善导致的存款丢失以及营销模式的效率不足等问题的逐一解除,我们认为,2014 年公司已基本实现利空出尽,未来请投资者密切关注业绩修复后的弹性空间。

　　3.投资建议.

　　我们看好未来2-3 年公司业绩恢复性增长带来高弹性空间,加之考虑到林峰总接下来在市场方面可能的新动作,调整公司2015/16 年EPS 至0.99/1.14 元,对应PE 为28/24 倍,维持“推荐”评级。(银河证券 董俊峰 李琰)

　　黑芝麻：健康食品空间大 兼并收购培育新增长点

　　借壳上市遗留问题解决,公司增发和限制性股票激励捆绑高管利益。公司2005 年借壳广西斯壮上市,由于壳存在诸多问题,导致公司花费大量精力应对遗留问题,直到2012 年底所有诉讼解决,公司开始集中精力发展主业。

　　2012 年公司向大股东等定向增发4.5 亿元,用于补充流动资金;2013 年,公司完成非公开发行,大股东参与30%增发,增发资金主要用于黑芝麻（000716）乳生产项目建设;2014 年,公司向董事、高管、骨干人员授予非限制性股票,承诺业绩为2015-2017 年净利润为1.5、2、2.5 亿元,表明公司发展的信心。

　　植物蛋白饮料正处于快速发展阶段,公司黑芝麻乳有望取得突破。代表健康发展方向的植物蛋白饮料受到消费者喜爱,2004-2014 年,含乳饮料和植物蛋白饮料年复合增速接近30%,是所有饮料品类中增速最快的,2014 年收入规模超过1000 亿元。植物蛋白饮料诞生了六个核桃、银鹭花生牛奶、椰树椰汁等大单品。公司于2013 年下半年推出了全新的黑芝麻乳,定位家庭群体,突出产品营养,并聘请新的执行总裁单独进行产品运作,采取深圳样板市场、河南样板市场进行推。2014 年公司芝麻乳实现销售收入2.12 亿元,我们预期今年芝麻乳有望实现翻倍增长。

　　黑芝麻糊受益老龄化,兼并收购是未来发展亮点。黑芝麻营养丰富,尤其有利于中老年人身体健康,随着我国老龄化发展,我们预期黑芝麻产业有较大的需求。公司南方黑芝麻糊是国内知名品牌,有30 年历史,品牌认可度高,市占率超过30%,我们预期未来将保持10%以上的增速。公司与华盖资本设立产业并购基金,规模为5 亿元,将进行相关产业并购,加快推进公司产业结构调整和转型发展。公司此次计划收购广西容州物流产业园,进行黑芝麻原材料收储,有利于增强公司对原材料价格控制能力,提升公司盈利能力。

　　财务预测与投资建议.

　　我们预测公司2015-2017 年每股收益分别为0.40、0.59、0.79 元,公司拟收购容州物流产业园,预期今年完成收购,因此公司2015-2017 年EPS 可达到0.45、0.65、0.86 元。结合可比公司估值,我们给予公司2015 年55倍PE,对应目标价为24.75 元,首次给予买入评级。

　　风险提示:黑芝麻乳收入低于预期,食品安全,并购不确定性风险(东方证券 肖婵)

　　新界泵业：逐步构建强大海外市场营销网络 为后续发力提供坚强基础

　　非经常损益带动净利润增速出现较大波动:2014 年实现营业收入 11.45亿元,同比增长1.69%。其中,水泵实现收入9.77 亿元,同比增长5.55%;空压机实现收入0.65 亿元,同比下降24.42%;配件等其他产品0.23亿元,同比下降9.51%;污水处理系统0.41 亿元,同比下降33.56%。

　　实现归属于上市公司股东净利润为0.88 亿元,同比下降27.62%,扣非后为0.81 亿元,同比增长7.15%;每股收益为0.27 元。报告期公司对现有营销渠道进行较大创新改造,同时逐步构建强大海外市场营销网络,为后续发力提供坚强基础。

　　毛利率持续回升:2014 年公司销售毛利率达到25.6%,较2013 年的25.03%以及2012 年的24.23%出现回升,其中,水泵毛利率为26.49%,比上年同期增加0.24 个百分点;空压机毛利率16.99%,比上年同期增加0.14 个百分点;配件等毛利率25.14%,比上年同期增加0.96 个百分点;污水处理系统24.32%,比上年同期增加2.23 个百分点.

　　费用率较去年有所提升:2014 年销售费用8024.42 万元,同比增长15.5%;管理费用1.12 亿元,同比增长了11.3%;财务费用为-207.17万元。整体来看,公司销售期间费用率达到16.64%左右,较上年同期上升了1.12 个百分点。

　　投资评级:预测2015-2017 年EPS 分别为:0.36 元、0.50 元、0.62 元。

　　维持“增持”评级。

　　投资风险:原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期。(东北证券（000686）