美国PPI自2011年7月开始出现下行趋势，2014年12月进入负值区间，目前已连续4个月为负。欧洲PPI自2012年1月后始终维持在0左右徘徊，其中一半的月份出现负值，2014年12月降至-1.00%以下，目前为-2.8%。
随着全球贸易壁垒的拆除步伐不断前迈，加之套利等存在，使得国际间相同的可贸产品逐渐回归一价定律，也即同产品应有相同的价格。因此，我国物价走势和国际主要经济体趋同。
以大宗商品为例，近一年，上海期货交易所的铜、铝等期货价格和国外主要交易所的相关性均在90%左右，农产品期货如棉花等期货和国外主要交易所的相关性也在90%以上。
另一方面，中国能源、原材料的对外依存度也已经达到相当高的水平。比如，当前中国原油对外依存度约60%，铁矿石的对外依存度最近几年均维持在50%至60%之间。因此它们价格的波动，势必传导至国内商品的价格波动上。
由此可以看出，在全球经济逐步一体化的前提之下，国与国之间的通胀可以实现"输入"效应。外围经济体的通胀状况低迷将势必影响中国通胀预期。
统计局公布的最新数据，4月份，CPI同比上涨1.5%，涨幅较上月小幅扩大0.1个百分点；环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.3个百分点。据测算，4月份CPI同比涨幅中，翘尾因素为0.8个百分点，新涨价因素为0.7个百分点。
CPI同比涨幅较大的原因是，猪肉和鲜菜价格涨幅因同比基数较小而大幅扩大，食品价格同比上涨2.7%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。
而其他非食品类价格仍然很疲沓，从这里看出CPI的微涨，不能判断已经低位企稳。
4月份，PPI同比下降4.6%，降幅与上月持平；环比下降0.3%，降幅较上月扩大0.2个百分点，未能延续前两月收窄的势头。4月份PPI同比降幅中，翘尾因素为-2.5个百分点，新涨价因素为-2.1个百分点。
在PPI中，三大类生产资料的涨跌非常关键，其中，煤炭开采和洗选业下跌2.7%，跌幅扩大0.8个百分点；石油和天然气开采业上涨1.2%，涨幅收窄4.2个百分点；石油加工业由上月上涨3.7%转为下跌1.5个百分点，有色金属行业开始由跌转升。
事实上，从国际期货市场来看，不论是有色还是石油加工开采业，煤炭业等，其价格早在3月中旬就已经企稳，并开始反弹回升，但是这没有反映在PPI中。可见在现实中，这些产品的产能过剩多严重，需求萎缩多厉害。
由于中国需求的逐渐隐退，大宗商品不可能出现普遍性的牛市，这就造成未来物价的继续低位徘徊，通缩陷阱挥之不去。
5月20日公布的中国5月汇丰制造业PMI初值为49.1，较4月终值48.9略有回升；但是，小于外媒调查分析师的预估49.3，并且连续三个月在荣枯线50下方。
尽管新订单和价格指数有所改善，带动5月汇丰中国制造业PMI初值小幅上升，但仍处于荣枯线之下，而产出和新出口订单双双创新低，显示出中国经济内外需疲弱之际，制造企业生产积极性不高，前景仍黯淡，经济下行压力犹存。
该数据显示，中国5月制造业PMI产出分项指数跌至48.4，五个月来首度跌穿50，并且创13个月低点。
Markit经济学家AnnabelFiddes表示，中国制造业PMI初值说明经营状况进一步恶化，产出指数为2015年迄今首次萎缩。而且，国内外客户需求减少，以及企业继续裁员，说明制造业至少短期内不容易扩张，因为制造企业在需求走软的情况下，会收缩生产计划。
为了应对当前中国经济通缩压力，央行再次祭出降息杠杆。
然而，中国国际经济交流中心副研究员张茉楠指出，从目前情况看，当前，中国通缩成因极为复杂，既有需求端的需求萎缩型通缩，也有供给端"正向供给冲击"和供给过剩型通缩；既具有输入性特征，也具有内生性特征，须对通缩的成因、传导机制等方面有更为科学、全面地研判，非货币宽松能根本解决。
去年以来国内宏观经济下行压力持续存在，GDP增速也创下了1991年以来的新低，降至7.4%，第四季度降至7.3%，不论从GDP增速、投资规模、发用电量、外贸活跃度等实体经济指标，或是货币供应量、社会融资量、利率水平等金融指标，还是PMI、消费者信心指数等先行指标来看，我国宏观经济都处在"双去"（去产能、去杠杆）叠加、"三低"（低增长、低通胀、低利率）并存的状态。
去年以来国内宏观经济下行压力持续存在，GDP增速也创下了1991年以来的新低，降至7.4%，第四季度降至7.3%。
不论从GDP增速、投资规模、发用电量、外贸活跃度等实体经济指标，或是货币供应量、社会融资量、利率水平等金融指标，还是PMI、消费者信心指数等先行指标来看，中国宏观经济都处在"双去"（去产能、去杠杆）叠加、"三低"（低增长、低通胀、低利率）并存的状态。
数据显示，当前中国制造业投资中占比最大的9个主要行业投资的累计增速均不同程度地下滑，其中，汽车制造业、电气机械及器材制造业、计算机通信设备和其他电子设备制造业、农副食品加工业投资增速的降幅都较大，对总需求产生抑制性作用。
自2012年以来，中国公共债务占GDP比例以每年8-13个百分点的速度加速上升，远远高于过去10年来平均每年升幅4个百分点的水平。其中，中国非金融部门（居民部门、非金融企业部门和政府部门）杠杆率上升速度最快。
目前，中国非金融部门的债务比率已经远超90%的国际警戒线。根据2013年6月审计署公布的数据，2015年政府负有偿还责任的债务到期1.8万亿，负有担保责任的债务到期约3200亿，总计到期债务约为2.1万亿。
Wind口径统计的2015年城投债到期规模约6400亿，较2014年增长68%，而即将到来的2015年二季度就是城投债大量到期的高峰。
张茉楠表示，经济持续下行导致政府和私人部门资产负债表恶化，"去杠杆化"进程将使各部门的资产负债表进一步收缩，资本溢价风险放大导致借贷能力下降。
她认为，由于风险偏好的改变，"现金为王"成为人们更多的选择，这直接导致货币流通速度下降，造成名义利率下降，供给出清要通过价格降低来实现，因此寄希望于靠货币宽松恐难根本缓解经济紧缩和通缩压力。
知名经济学家如松认为，中国无疑处于工业品紧缩周期，工业产能利用不足，英国在19世纪后期的几十年，连续出现工业产能利用不足、通货紧缩的情形，也是源于产能过剩。
最近三年，随着PPI连续38个月负增长，基础工业产业持续处于收缩之中，最典型的是煤炭、钢铁和有色金属，随着人员工资的上涨，成本上升，产品价格下跌形成企业的实际利率上升，两面夹击之下，企业从盈利走向亏损。
据中国财政部公告：国有及国有控股企业一季度营业总收入103155亿元，同比下降6%；利润总额4997.3亿元，同比下降8%。一季度钢铁、有色、煤炭和石化四个行业亏损。
这是企业成本不断上涨而需求不足、PPI连续负增长带来的结果。预计这些基础工业产业的颓势还会持续下去。
基础产业是中国资产的一部分，另外更大的一部分是房地产。
全国房地产指数从去年5月开始下跌以来，管理层可以用极度紧张来形容，去年中的时候，央行召集商业银行开会，要求商业银行支持房屋贷款，到央行9.30救市措施，再到去年11月总理办公会议要求"支持房地产消费"，终于让房地产救市措施上升到了最高层面，今年，央行再次推出3.30救市措施，而地方政府的救市措施更是如火如荼。
中原地产首席分析师张大伟表示，房地产政策宽松的通道已经打开，继续宽松的可能性依然较大。目前房地产市场的资金链依然比较紧张，而贷款利率下调对极缺钱的开发商来说是利好消息，这意味着从银行贷款的利率更低，融资的成本下降了。
国家统计局公布了4月份70大中城市住宅销售价格变动情况，与3月份相比，70个大中城市中，价格下降的城市有48个，上涨的城市有18个，持平的城市有4个。环比价格变动中，最高涨幅为1.8%，最低为下降0.7%。
国家统计局城市司高级统计师刘建伟表示，房价环比略有上涨，城市间仍呈分化局面。在3月底楼市新政出台和传统销售旺季等多重因素叠加影响下，4月份70个大中城市新建商品住宅成交继续回升，部分城市房价环比略有上涨。
据介绍，4月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有18个和28个，分别比上月增加了6个和16个；持平和下降的城市个数均有所减少。初步测算，4月份70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均上涨0.3%。
中投顾问高级研究员郑宇洁表示，除一线城市已经回暖之外，部分二线城市也开始止跌企稳，成交量有上升的趋势，房企压力将有所减缓，说明前期政策开始凑效，影响了人们购房预期。
当前楼市区域分化现象十分明显，一线城市楼市相对坚挺，二线居中，三线、四线城市则仍然面临库存难解、去化速度慢、房企资金链压力较大等问题。
为什么中国如此担心房价下跌？如松认为这源于如果中国的基础产业连续萎缩，而房地产一起萎缩，中国将进入全面通缩的时代，基础产业和房地产市场一起消灭流动性的威力是巨大的，所有的债务问题都会爆发，焦点是地方债务和国企债务，再加上商业银行的房贷。
本来，土地是垄断的，只要政府持续保证面粉贵过面包，房地产市场就难以形成持续萎缩的局势，可是，地方政府有苦衷，这个苦衷就是财政，当地方财政遭受困境的时候，就要选择降价卖地，这就是财政与房地产市场的内在联系。
土地供给过高形成房地产市场供过于求、土地供给减速财政无法维持，这就形成一对无法解决的矛盾。
国家统计局发布的数据显示，房地产市场仍然处于调整期，截至4月末，全国商品房待售面积65681万平方米，比3月末增加682万平方米，其中住宅待售面积增加330万平方米。
张大伟表示，目前各地楼市分化仍在加剧，不同于一线城市成交创出"新高"，三四线城市成交量仍在下滑，跌幅达26%。这表明"三四线城市由于库存高企、需求不足，仍然面临去化难题。"
如松指出，不是房企不拿地，而是库存继续上升，房地产商没法拿地。
今年4月份，不少城市都调整了推地计划，新推出多幅"雪藏"已久的"靓地"，但效果却并不明显。
今年开发商拿地热情继续减退已是不争的事实，业内人士表示，今年土地多以底价成交，在一定程度上也能保证土地价格的平稳。在目前市场去化压力相对较大的情况下，就整体情况来看，大多数开发商依旧拿地颇为谨慎。很多开发商的资金链偏紧，因此会更加理性的判断是否拿地，这也是土地市场降温的原因之一。
据CRIC统计，20家典型房企4月拿地总额142亿元，同比、环比分别下降40%和39%；总建筑面积446万平方米，同环比分别下降34%和20%。而从1-4月的累计数据来看，20家房企新增土地规模同比亦下跌，其中新增土地建筑面积仅为去年同期半数。
本质原因是，因为开发商的库存在持续走高，所以，拿地能力有限，加上担心现在的成交量可以保持多久的疑问，拿地就更加谨慎。
实际上，即便武汉这样的二线城市，四五月也出现了土地流拍。4月武汉仅有一场土地拍卖会，挂牌出让6宗地块，其中2宗流拍，其他均底价成交。5月也只有一场土地拍卖会，5月12日，武汉举行5月份唯一一场土地拍卖会，推出的5宗地块，4宗以底价成交，一宗核心商圈地块也只溢价不到9%。
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