中国中车今日复牌 三大概念股有望全面爆发

　　中国中车今日正式“发车” 三大概念股有望全面爆发

　　编者按：如果说沪指站上5000点是上周A股市场津津乐道的热门话题，那么被喻为“神车”的中国中车今日正式“发车”，注定将成为近期市场最受关注的焦点。在此利好消息的预期下，中国中铁、中国铁建、中铁二局、太原重工、利源精制等多只铁路基建股在上周五以集体涨停的方式，迎接中国中车的即将登场。对此，分析人士指出，随着中国中车今日上市交易，铁路基建、铁路整车及辅助设备、铁路运输及物流等三大概念股有望全线爆发。本文特对上述三领域概念股进行仔细分析梳理，供广大投资者参考。

　　铁路基建海外收入增长加速

　　据统计，当前铁路基建类A股主要有：中国中铁、中国铁建、中铁二局、隧道股份等。

　　从上周市场表现来看，上述4只个股，除隧道股份区间下跌8.82%外，中国中铁(26.41%)、中铁二局(23.26%)、中国铁建(21.77%)这3只个股上周累计涨幅均在20%以上，尤其是在上周五，板块表现十分强势，除隧道股份上涨2.48%外，其余3只个股悉数涨停。

　　资金流向方面，上周除隧道股份为大单资金净流出外，其余3只个股均为大单资金净流入状态，其中，中国中铁以29.59亿元居首，中铁二局以4.16亿元次之，中国铁建仅为877.86万元。

　　对此，市场人士表示，铁路建筑类上市公司将全面受益于国家“一带一路”战略，“一带一路”作为中国首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架，已获得超预期的国际认可；另外，近几年，随着中国中铁等龙头上市公司海外业务项目的逐渐落地，以中国中铁为代表的铁路建筑类上市公司海外收入增长也在加速，为业绩上涨增加了新动力。

　　从券商研报来看，券商较为看好中国中铁未来发展，其中中金公司表示，公司作为国内铁路基建的双寡头之一以及轨交建设的绝对龙头，公司在这两个领域具有显著的经验、技术、成本、效率等竞争优势，加上中国前所未有的高铁外交和金融支持，公司有望成为高铁和轨道交通“走出去”的最大受益者，其发展前景广阔。

　　铁路整车及辅助设备商受益铁路投资加快

　　据统计，铁路整车类概念股主要有：北方创业、中国中车等；辅助设备类概念股主要有：一、信号控制系统类：世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术、辉煌科技、远望谷等；二、各零部件及外部材料供应商类：宝胜股份、新筑股份、时代新材、马钢股份、大冶特钢、晋西车轴、太原重工、特锐德等。

　　对此，有分析人士表示，中国高铁在造价、工期、质量、性价比方面的优势十分明显，中国中车成立后，将大大提升我国高铁产业的国际竞争。从长远来看，中国高铁有非常好的“走出去”前景，这也给相关上市公司带来长足发展空间。

　　从上周市场表现来看，时代新材(42.92%)、天马股份(36.76%)、晋西车轴(31.50%)、晋亿实业(28.03%)、辉煌科技(25.86%)、中鼎股份(24.48%)和永贵电器(24.29%)表现突出，周涨幅均在20%以上。

　　投资策略上，国泰君安表示，过往三年里，国内铁路投资在年内均有上调，2015年宏观经济至今仍疲软，判断2015年铁路投资存在上调至9500亿元的可能，超出原计划的8000亿元规模。增加铁路投资可带动设备、铁路信息化和铁路基建的需求，维持铁路设备行业增持评级。重点推荐标的：博深工具、康尼机电、北方创业、晋亿实业等。

　　但值得警惕的是，一位券商策略分析师认为：仅从市场角度来看，目前大盘震荡加剧，而且前一阶段，中国南车涨幅已经过高，在没有新故事可讲的情况下，中国中车复牌后短期走势难言乐观。

　　铁路运输及物流改革和转型支持上行

　　据记者观察，当前铁路运输及物流类上市公司主要有铁龙物流、大秦铁路、广深铁路等。

　　从上周市场表现来看，铁龙物流(27.38%)、广深铁路(18.37%)和大秦铁路(11.58%)周涨幅均在10%以上，其中铁龙物流为资金最为青睐的个股，上周累计大单资金净流入额约1.40亿元。

　　对于铁龙物流未来投资机会，兴业证券表示，目前国内铁路集装箱运输占比不到5%，而美国集装箱运输占比约为40%，国内铁路集装箱运输市场仍有巨大提升空间。同时随着铁路货运组织改革进一步深化、低危品特种箱上线等预期，作为国内铁路特种集装箱运输企业，公司特种集装箱业务增长可期。另外，公司为铁总旗下唯一铁路专业运输类上市公司，存在铁总资产注入的可能。

　　事实上，铁路货运改革进一步深化、铁路向现代物流转型发展都将成为板块继续上行的动力。有分析人士表示，中国的地理格局使得铁路成为最佳物流选择；工业活动从沿海转至内陆、以及环保考量等因素将在未来几年给铁路行业带来巨大的增长潜能。预计铁路运输行业在进一步放开定价机制监管、通过更多资产上市将所有权多元化、员工激励机制等领域将有日益深化的改革发生，这均给相关上市公司带来良好的发展契机。

　　瑞银证券则表示，可优先关注大秦铁路和广深铁路，这两家上市公司均有望从行业改革中获益。二者现金流强劲且股息支付率高。对其维持“买入”评级。（证券日报）

　　中国中车今复牌 追高千万悠着点

　　期待已久的中国中车(601766，SH)在今日正式“发车”，与之相关的种种悬念即将揭晓。6月5日，上证指数时隔7年再次站上5000点，中国中车这只A股“神车”，在复牌后会有何种表现？

　　时光回溯至2007年，在牛市的中后期，市场极度亢奋之际。当时多只中字头公司接连上市，以中石油为代表的央企套住了众多投资者。《每日经济新闻》记者注意到，这批公司上市后，股市由牛转熊，多只股票历史最高价格仍停留在当初上市之时。

　　今日合并中国北车之后的中国南车更名为中国中车后复牌，根据交易规则，仍将有涨跌停限制，可以预料今日涨停板上的争夺将十分激烈，追高恐要悠着点。

　　牛背上“发车”

　　2014年12月31日，中国南车和中国北车的合并预案出炉，南北车双双复牌。受合并消息刺激，两家公司股价节节攀升。以当日为起点，截至中国南车停牌前最后一个交易日5月6日，其涨幅超过400%。

　　南北车疯狂上涨的同时，上证指数也是一路狂奔，2014年12月31日到2015年6月5日，上证指数上涨近60%，时隔7年再次站上了5000点。

　　不过，在牛市盛宴的背后，是无时不在的风险。《每日经济新闻》记者注意到，在2007年，多家中字头公司接连上市，其中最为瞩目的当属中国石油，其在首发路演之际便受到了很多机构热捧，竞相看高其A股首发价。“全球市值最高的上市公司”、“亚洲最赚钱的公司”等光环更是让投资者对其期待不已。超过3万亿元的打新冻结资金也让其他上市公司难以望其项背。

　　然而令人大跌眼镜的是，中石油上市以后，其开盘时达到的48.62元，就成了历史最高价。回头来看，中石油上市之时，恰为上轮大牛市顶部，让人有“生不逢时”之感。

　　此番中国中车复牌，正值市场亢奋之际，上证指数在不到1个月内上涨超过900点，并且一举站上5000点。作为市值超过7000亿元的巨无霸，此时复牌的中国中车与彼时中国石油有一定相似性。许多投资者对其未来业绩能否支撑目前高估值股价，仍十分关心。

　　不过，目前“一带一路”政策逐步落地，市场对于相关概念也是十分追捧，中国中车股价经过多轮热炒，目前的估值确实较高。

　　高铁板块能否继续风光

　　6月8日中国中车股票复牌，不仅是“一个人”的盛宴，更是“一群人”的狂欢。其实，中国中车的“小伙伴们”早已经按耐不住内心的激动。6月5日，高铁指数板块午后发力涨3.15%，其中太原重工、晋西车轴、中铁二局、中国中铁、中国铁建、晋亿实业、新筑股份等纷纷涨停。

　　中国高铁在造价、工期、质量、性价比方面的优势十分明显，中国中车的成立，大大提升我国高铁产业的国际竞争力。此外，中国高铁通过吸收消化，比较好地掌握了多种标准的生产能力，积累应对复杂多样环境的高铁建设的运营环境，从长远来看，中国高铁有非常好的“走出去”前景，这也给相关上市公司带来长足发展空间。

　　正是基于中国中车复牌这一事件性利好对板块刺激，近期有多只高铁概念股处于大单资金净流入状态。在资金的热捧下，相关个股前期已经有了大幅的拉升，因此也有分析师提示注意风险，不要盲目追高。

　　联讯证券副总裁曹卫东认为中国中车复牌，央企强强联合、资产整合的大幕正式拉开。长期来看，中车的估值仍有进一步提升空间，但前期涨幅巨大，冲高震荡难免。核电、有色、煤炭等板块的股票，短期有资金介入迹象。新股申购资金回流也将对市场，形成向上的推动力。

　　有媒体报道，分析师认为，除非复牌后的中国中车再出现事件性机会，如签订海外大单、亚投行再传新消息、尤其“一带一路”板块再度被资金重点关注，才有可能触发中国中车的连续上涨。

　　北京一位私募负责人则认为，南北车此前大涨的主线是央企合并的概念，而这一主要推动力已经消失。而依赖“一带一路”概念，对于中国中车的估值提升也将较为有限。

　　但从“一带一路”这一国家战略来看，政策支持的慢牛将对中国中车的中长期走势形成支撑。据中信证券关于“一带一路”的分析报告，包括此前南北车在内绝大多数资本开支上升的企业投入资本回报率都是在下降的。如果这些上市公司未来大幅增加资本开支，面临股权内在价值下降的压力。因而，慢牛行情和货币宽松将是“一带一路”大战略的一个重要支撑。

　　中信证券认为，慢牛行情对于“一带一路”的意义在于可持续融资，充分发挥直接融资的作用又不会造成过大的波动甚至因发系统性风险。因此，即便市场出现剧烈波动，监管层仍然会坚持“慢牛”的导向。（每日经济新闻）

　　中车收购第一案引热议 标的中国置业投资亏11年

　　经历了一番整合之后，南、北车合并之后中国中车(601766，SH)今日复牌上市，但其第一起收购案也成为了业内热议的焦点。

　　6月4日，中国置业投资(00736，HK)发布公告称，将向中国中车的全资控股子公司中国南车(香港)公司发行65亿股新股，认购完成后，中国中车将持有中国置业投资61.8%的股份。

　　该项认购因为是中国中车重组后被曝光的首笔投资而备受关注，尤其令外界惊讶的是，中国置业投资已连续11年亏损，且主业为物业投资、矿产投资，与中国中车主业几乎毫无关联。那么，号称承载中国高铁走向世界的“中国航母”，复牌之际的这起并购究竟意欲何为？

　　昨日截至《每日经济新闻》记者发稿，中国中车尚未对此作出任何官方回应。据知情人士告诉记者，该项认购实际发生在南北车合并之前，由南车(香港)公司跟踪谈判。

　　记者在调查中注意到，南车(香港)公司实际定位于境外代理支付，境外投融资等，而中国置业投资的注册地是百慕大。因此，在资深投融资业内人士看来，到堪称“避税天堂”的百慕大去注册正是该公司的最大价值所在，不仅可视作未来去美国上市的最佳跳板，中车收购该平台后，也将更有利于吸引外资、进行海外投融资运作。

　　中国置业投资连亏11年

　　公开资料显示，中国置业投资成立于1992年，注册地百慕大，注册资本3亿港币。集团主要业务包括：物业投资，投资开采位于中国内蒙古之铜钼矿场及放债业务；物业投资主要透过投资物业租赁获取收入。采矿业务投资主要是透过就铜矿及钼矿之开采业务与第三方进行合作而获取收入。

　　就是这样一家与中车主业毫不相干却又即将被中车收购的公司，业绩也糟糕得一塌糊涂。资讯数据显示，中国置业投资营业利润从2003年至今持续11年亏损，每年亏损额从200万~7900万元不等。

　　截至2014年9月30日，该集团营业额约为500万元，虽然较去年同期增长约51%(营业额增加主要由于于重新安排若干经营租约及新收购教育支持服务业务之贡献所致)，但回顾期内之未经审核亏损净额约为1480万元，较2013年同期亏损扩大。

　　上述情况，与中国中车重组志在打造一家“全球领先、跨国经营的轨道交通装备整体解决方案供应商”的发展定位似乎毫不相干。

　　对此，中国中车内部权威人士对《每日经济新闻》记者表示，南车香港公司是根据自身业务发展需要来认购中国置业投资股份的。南车知情人士也表示，香港公司净利润已突破1亿，收购主要是想自身做大做强，并且肯定对此收购做过很长时间的调研。《每日经济新闻》记者查询南车相关公告显示，南车(香港)公司为南车旗下全资子公司，成立于2008年，注册地为香港。成立之初主要定位于境外代理支付，境外投融资等。中国南车2014年报资料显示，南车(香港)公司目前主营业务为贸易、投资、融资、咨询服务、租赁等。2014年，南车还向南车(香港)公司增资3.19亿元。

　　至于南车(香港)公司为何要收购中国置业投资，截至昨日记者发稿，也仍然没有得到官方回应。

　　看中其百慕大注册身份？

　　一位资深投融资人士认为，中国置业投资的百慕大注册身份，或是该起收购案的关键所在。

　　在上述投融资人士看来，提起到开曼、百慕大注册海外离岸公司，中国资本市场人士首先想到的通常就是“造壳上市”。因为百慕大这个以“魔鬼三角”闻名的旅游胜地，还有另一重身份—避税天堂。

　　公开资料显示，在百慕大设立的公司没有和任何国家签订双重税务协定，可以有效避免当地的高税率税务问题，避免双重税收。除此之外，百慕大的审批程序和法律环境都相对宽松。正因如此，几乎所有投资美国的大型公司都在这个小岛上设有分支或控股公司，比如中海油就在百慕大拥有子公司。

　　同时，在百慕大注册的公司可以在卢森堡、都柏林、温哥华和美国申请挂牌上市。百慕大被视作在美国上市的最佳“跳板”，比如1992年10月，中国在纽交所挂牌的第一只股票“华晨汽车”就是于1992年6月在百慕大群岛注册。

　　显然，对于中国置业投资这样一家长年亏损的公司，拥有百慕大的注册身份或是其目前对中国中车最大的价值所在。合并重组后的中国中车，未来全球化目标以及跨国经营对国际化融资平台的需求也必将愈加强烈，同时不排除为子公司未来可能在美国上市做铺垫。

　　6月4日午后，就在发布南车认购公告的第二天，中国置业投资刚刚复牌的股价便从每股0.86港元迅速攀升至每股2.6港元，当日最终收于每股3.33港元，日涨幅287%。

　　此次收购也意味着中国置业投资的股本将增至105.2亿股，中国中车将通过南车香港公司控制其61.78%的股权。

　　公司在百慕大注册有哪些好处？

　　1、百慕大是著名的避税天堂。公开资料显示，在百慕大设立的公司没有和任何国家签订双重税务协定，可以有效避免当地的高税率税务问题，避免双重税收。

　　2、百慕大的审批程序和法律环境都相对宽松。

　　3、在百慕大注册的公司可以在卢森堡、都柏林、温哥华和美国申请挂牌上市，这里被视作在美国上市的最佳“跳板”。（来源：每日经济新闻）

　　本周股市三大猜想及应对策略

　　猜想一：股指持续震荡走高？

　　实现概率：80%

　　具体理由：上周沪深两市震荡走高，并于周五冲上5000点关口，摸高5051.63点，创88个月新高。展望本周，分析指出，虽然市场在经过此前的大涨后，后续的波动幅度会逐渐增加，但国内政策基调偏向稳增长，有利于夯实A股基本面，同时储蓄资金流入将为指数上行提供动力，股指有望持续震荡走高。

　　九泰天富改革新动力拟任基金经理黄敬东表示，在中国由经济大国向经济强国转变的过程中，改革红利会层出不穷地释放出来，如央企混合所有制改革等；每一项改革红利落地，都意味着A股市场新的投资机会产生或者发酵。此外，中国经济整体降息通道已经打开，利率整体上下行的趋势还会延续，这也意味着资金还会继续流入到股市，支撑“资金牛”继续。

　　海通证券更乐观地认为，牛市道路仍很长。对比美国、日本、中国台湾和香港此前的牛市，股指上涨核心区间是10-20倍，本轮上证、创业板指才分别上涨1倍、3.4倍。中国转型和资产配置搬家才开始，而且当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降，牛途还很长。

　　值得注意的是，由于此轮行情以来，股指还没有出现过超20%的调整，5000点附近或许会有一波幅度稍大的调整。不过本轮牛市以来，政府的态度一直都是呵护的，在这样的背景下，短线即便有较大的调整也不改中长线向好的大趋势。

　　应对策略：分析建议逢高减持此前累计涨幅较大、以靠讲故事推高估值的中小盘个股；将重点放在国企改革、医药医疗等主题的同时，加大对银行等此前涨幅明显落后大市且有一定催化剂的个股的配置。

　　猜想二：银行股领跑大市？

　　实现概率：90%

　　具体理由：此前走势不温不火的银行股上周有不俗表现，尤其是交通银行，其在混改方案即将获批的信息刺激下飙升。分析指出，今年以来，银行板块表现大幅落后于大盘，估值洼地优势凸显；而近期多家基金公司推出银行分级产品受到投资者的追捧，显示资金对银行板块后市的看好；在交通银行的混改方案有望在本月获批，以及银行业改革的总纲领性文件也有望于6月出台的预期下，银行股走强是大概率事件。

　　“银行业基本面在朝着积极的方向变化，不良生产的拐点在逐步形成的过程中，资产质量对银行估值的负面影响也在逐步消化和释放。”广发证券分析师屈俊指出，银行股利空基本释放完毕，货币政策宽松延续，债务臵换、资产证券化加速银行风险释放出清，银行业混改、混业经营、业务分拆经营等系列金融改革重塑银行估值体系，看好银行股后续表现。

　　业内人士据记者表示，目前银行股低估值优势明显，且整体估值在历史上也处在低位，具有较高的投资价值。“虽然此前因息差的缩窄对银行利润增长不利，同时经济持续恶化导致的系统性债务风险对银行的资产质量也有一定影响，但一旦未来经济形势出现好转、地方债务风险度降低、混改加速，银行股基本面将会大幅向好，目前是布局的好时机。”

　　应对策略：分析建议可重点关注，混改走在前列的交通银行(601328)、兴业银行(601166)和中国银行(601988)；以及有经营特色的北京银行(601169)、平安银行(00001)和宁波银行(002142)等。

　　猜想三：国企改革概念股受追捧？

　　实现概率：80%

　　具体理由：6月5日召开的中央深改小组会议通过了《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》；6月2日国资委发布《通知》要求央企要加大内部资源整合力度，加大资本运作力度；近期国资委发布2015年指导监督地方国资工作计划。分析人士认为，一系列进展标志着深化国企改革总体指导意见和相关配套文件可能随时公布，涉及万亿级市值的国资改革行情有望升温，相关概念股将受到资金的追捧。

　　券商分析人士向本报表示，近期有关国企改革的相关政策不断，国企改革的顶层方案随时出台，国企改革概念股将成市场重要风口。“2015年将为国企改革元年，无论是在中央还是地方政府，都会加快推进国企改革、资产证券化的进程，由此萌发的国企改革概念股无疑是2015年A股市场的核心关注点之一。”

　　安信证券首席策略分析师徐彪认为，2013年以来，几乎每一个省份都出台了文件，或者都酝酿了各自省份的国企改革，在今年一季度似乎慢了下来，大家都在等待顶层设计方案。“一旦国企改革顶层设计方案出台，全国各地都将进入新一轮浪潮，将是‘百舸争流’的场景，因为大家都憋了很长时间。”

　　应对策略：可重点关注央企整合方面的中国铁建、中国中铁等；地方国资方面可重点关注日前正式出台国企改革意见的广州国资旗下的广州浪奇、广百股份、广州发展等。（.投.资.快.报）

　　数字告诉你5000点究竟高不高

　　今年A股上市公司增发募资金额达3548.95亿元，超2007年全年

　　“5000点了！”6月5日9时30分许，当上证综指(000001.SH)直接跳空高开后，不少股民兴奋地惊呼。

　　上证综指上一次突破5000点，已经是2007年8月23日的事了，八年轮回的两次大牛市，不少老股民都有自己的辛酸史。部分谨慎的投资者早已在今年5月前套现离场。另一方面，中国结算6月2日发布的数据显示，之前一周新开股票账户数为443.53万户，这是连续第七周超200万户，显示场外资金正“跑步”入场。

　　与年初的一致看多相比，上证综指攀上5000点后，多空双方的分歧正逐步加大。此外，身处移动互联网+飞速发展时代，涉及股市的各种谣言也满天飞。牛市下一步究竟怎么走？让人忐忑。

　　于是，机构和投资者们开始尝试各种算法衡量5000点的高低。

　　算算5000点高不高

　　5000点究竟是高还是低？有市场人士提出用市值和GDP的比例，也有人士提出用市值和M2的比例。

　　截至2007年8月23日突破5000点后收盘，沪深两市合计1481家上市公司，总市值达25.9万亿元；截至2015年6月5日收盘时，上市公司数量合计达2754家，股票总市值69.05万亿元。2006年我国GDP总量为21.77万亿元，2014年为63.64万亿元。按照这些数据推算，2007年的5000点总市值跟2006年GDP比例超过119%；而现在5000点总市值跟2014年GDP比例为108%。

　　申万宏源策略分析师王胜称，用A股的总市值跟M2(广义货币)比，在巅峰时这个数字接近99%，现在是53%，所以比起2007年巅峰的时候，还可以继续发生资产配置迁移。“2007年时大家还要买房子，现在，二三线城市房地产作为大类资产配置的功能或投资的功能正大幅下降，所以这轮牛市还能走得更远。”王胜说。

　　中信证券则认为，传统行业权重大的沪指将围绕5500点震荡。预测显示，2015年A股企业盈利料将负增长，非金融企业尤甚。过去一年市场上行主要依靠估值提升，宽松宏观政策能稳增长但不能逆转周期，在传统企业权重大的主板能支持25倍市盈率(对应5500点)的中枢，但在金融周期重新上行之前，无法制造2007年级别的“火牛”(30倍以上市盈率).

　　随着股指越过5000点，IPO的节奏也在加快。上周，中国核电申购，吸引了1.69万亿元资金，预计募集资金规模将达到135.8亿元。本周，国泰君安证券首发申请将在周三过会，预计融资额达300亿元，成为继2010年7月农业银行上市以来内地股市规模最大的IPO项目。大盘股IPO股市就要跌？

　　数据显示，2007年A股共有121家公司上市，募集资金4382.07亿元。其中，募集金额超百亿的有12家公司，包括中国神华(601088.SH)、中国石油(601857.SH)等超级大盘股。2007年10月16日，上证综指走到了6124点的尽头。

　　回到现在，证监会今年已核准首发166家企业，筹资总额1041亿元，虽然离2007年全年的4382.07亿元仍有不小距离，却与2007年前5月的1052.64亿元十分接近。

　　再融资方面，数据显示，今年截至目前，A股上市公司增发实际募集资金达到3548.95亿元，而2007年前6月增发实际募集资金仅为804.51亿元，全年数据也只有3314.95亿元。

　　牛市进入“博傻阶段”？

　　券商从一致看多到出现分歧，其实就发生在上证综指冲上5000点前后。此前，市场上一片叫好声，券商策略报告近乎一面倒地看多牛市。如今，有分析人士提出，市场已经进入最后的“博傻阶段”。

　　“本来不希望涨得太快，现在来看，今年突破6124点的机会较大，但突破之后估计也差不多了。”华林证券分析师胡宇向记者表示，“目前估值洼地越来越少，2016年不会有什么大机会了。”

　　进入6月，银河证券、申万宏源、国泰君安、招商证券等券商继续发布了看多的策略报告。国信证券分析师闫莉和提出“地球顶”概念的英大证券研究所所长李大霄，是市场上少有看空的卖方分析师。

　　“5000点附近开始逐步减仓。”这是闫莉对投资者的建议。她表示，5月28日的放量大跌是一次明显的警示信号，5000点很有可能是阶段性高点。历史上最强的两段牛市持续时间为26~28个月，本轮行情指数上冲过快，6月下旬开始至三季度可能是转折点。

　　李大霄称，现在绝大多数股票的估值“地球顶”已经形成。不用和2007年的5000点相比，即使和当时的6124高点相比，现在的泡沫已经十分严重。“现在和6124点相比，不少股票市盈率超过100倍，创业板普遍超过130倍，估值都太贵了。”李大霄称，当前已经陷入全民疯狂的阶段，相比2007年，现在还有杠杆，“泡沫更大，危险更大。”

　　深圳证券交易所和上海证券交易所数据显示，截至目前，沪深股市两融余额已达2.17万亿元，与年初相比，已上升了1倍多。其中，两市融资余额已达2.16万亿元，两市融券余额仅为80.46亿元。融资与融券业务发展不平衡现象仍然严重。

　　不少买方人士则表达了对未来的乐观。北京优素资产管理有限公司CEO彭洁认为，大类资产配置偏向股市的趋势不会改变，利率中枢长期下行趋势没有改变，股市在新经济中发挥引导资源优化配置的作用需要维持，所以牛市长期的基础没有动摇，只要是暴跌一定是加仓的机会。

　　周末传言满天飞

　　与2007年最大的不同，或许是这波牛市诞生于移动互联网+飞速发展的时代，除了“互联网+”是牛市龙头外，传言满天飞也成为这波牛市的特点之一。

　　6月6日，长江证券表示，发现有网络谣言称“长江证券6月12日收市后关闭所有客户HOMS接入接口，亦不再接受新的接入需要；全面清查其他第三方交易系统接入情况”，并配发含不实公章的所谓“长江证券股份有限公司文件”照片，后经多家网站及微博转载。目前，长江证券对融资等业务进行自查的工作，属公司自身经营管理的需要。希望相关方面不要过分解读，更不要误导广大投资者，共同促进证券市场健康稳定发展。

　　同是这个周末，坊间还传出“证监会已全面叫停场外配资数据端口服务，其中包括HOMS系统配资”的消息。

　　接受记者采访的多位人士均认为，监管层清查场外配资控风险早已不是“一朝之忿”，即使叫停HOMS系统接入，对市场影响也将有限。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，严查场外配资，对市场资金面影响并不大。若HOMS系统被叫停，只是一部分场外资金进入受影响，目前场外资金入场方式还有很多。

　　回到4月初时，市场上还盛传“即将调高印花税”，证监会随后出面否认了这一传言。

　　不过，此前也有传言最终被证实了。如2014年12月，市场有传言称证监会将严查融资融券业务，结果到了今年1月16日最终确认并暂停几家券商两融开户，也成为1月19日暴跌的主要原因之一。

　　证监会发言人张晓军6月5日表示，近日查处的16起案件主要包括五类违法违规行为。一是在媒体撰写文章传播并购重组、监管动态等；二是通过股吧、微博、微信等新型媒体编造误导信息对股价产生重大影响；第三，报纸、杂志、网站传播虚假误导信息对市场造成不良影响；四是投资咨询从业人员发布虚假报告或通过媒体违规荐股；五是非法荐股、蛊惑性宣传非法宣传牟利等行为。近日股指走高，股市敏感，部分非法人士捏造信息，引发大幅波动，证监会根据此前的线索分析，在调查布控基础上，决定对上述五种类型的违法行为予以打击。

　　深圳一位私募人士认为，各种消息在市场上出现，很可能是做股指期货的人在“折腾”，“有时候市场休息一下也是为了走得更远。”（.第.一.财.经.日.报.）

　　5000点之上国企改革主题投资站到风口

　　经过反复试探，上周上证综指攀上阔别已久的5000点。业内人士认为，5000点可能是一个分水岭，5000点之下是普涨，买啥都能赚；5000点之上需要寻找价值洼地，选不好股，很可能赚了指数不赚钱。

　　事实上，“5·28”暴跌之后，公募基金已经在调整年初以来激进的配置组合，不少蓝筹风格基金明显加仓。据了解，公募基金普遍看好的投资主题中，涵盖了国企改革、高端制造、工业4 .0、基建等主题投资，其中国企改革的投资机会市场已达成共识，有望成为下一个风口。

　　时隔7年，沪指上周重返5000点。需要注意的是，上周五，基金业协会向公募行业发布倡议提出，坚持发挥价值投资导向。这被市场解读为管理层警示创业板泡沫风险，而其背后的意味和时机更值得揣摩。

　　过去的一周，在5000点附近，公募基金又在忙些什么呢？是控风险减仓神创板，还是增持大蓝筹？

　　据《每日经济新闻》记者了解，“5·28”暴跌之后，公募基金明显在调整年初以来激进的配置组合，逐步调仓控制风险，已成为部分公募基金经理的共同选择。毫无疑问的是，“互联网+”是2015年牛市以来最大的风口，那么在创业板从市盈率炒成市梦率后，谁会站上下一个风口？

　　基金小碎步式持续减仓

　　“自5·28暴跌当周开始，基金的风控意识开始增强，小幅减仓的思路既是为防止踏空牛市，也是为锁定收益，控制暴涨暴跌的风险。”沪上一位资深基金经理表示。

　　在更多的公募基金看来，本轮牛市的核心逻辑在于资金利率下行和改革红利释放，这两大支柱目前尚未出现松动，表明牛市仍将延续。但“两会”以来，市场在很长一段时间内呈现“无回调上涨”的态势，这在成长股中体现得尤为明显。

　　6月第一周，市场普涨，激进成长风格基金表现虽然依旧占优，金融主题类基金也显示出企稳反弹的迹象，这是否意味着6月市场风向要发生转化？

　　一位拥有五年以上投研经验的公募人士向《每日经济新闻》记者坦言，“面对波动性越来越大的市场，最为理想的方法就是小碎步式减仓。但由于难以预知市场风向何时转换，蓝筹股要主导上涨绝非易事，同时创业板拥有一批忠实的拥趸，资金风向立刻逆转不太现实。自己管理的基金，其仓位和组合调整将会是一个渐进的过程。”

　　此前，德圣基金研究中心监测的数据显示，在5月22日至5月28日，可比主动股票基金加权平均仓位为92.42%，相比前一周下降0.66个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为88.60%，相比前一周下降0.36个百分点。而最新的监测数据进一步显示，截至上周，偏股方向基金仓位出现新的变化，其中仅股票型和杠杆指数型小幅减仓，而指数型、偏股混合型和配置混合型微幅加仓。

　　数据进一步显示，上周基金整体虽小幅减仓，但具体操作分化较大。不少蓝筹风格基金明显加仓，如兴全商业模式、国投成长等；而减仓幅度较大的基金多为偏好新兴产业投资的基金，尤以易方达科讯为代表，减仓逾9%。从目前的基金仓位变化中可以看出，在投资方向上，公募基金内部的分歧依然明显。基金经理对后期成长股看法有所分化，同时蓝筹股的投资机会在逐步提升。

　　国企改革主题投资大幕拉开

　　6月第一周，市场敏锐地嗅到了风格切换正在悄悄开始。尽管创业板指数表现仍然出色，但一些市值小、弹性大的资源类股票已经启动，资金天平不再顽固地倾向创业板，蓝筹股似乎也摆脱了尘封光芒初现。

　　这轮牛市以来，“互联网+”主题受到资金狂热的追捧，为了做大市值，上市公司也努力在往“互联网+”概念上靠，相关概念股估值水平一路飙升，但泡沫也开始变大，

　　当管理层再度提醒公募基金要重视价值投资的同时，市场下一个风口会是谁？

　　据《每日经济新闻》记者了解，公募基金普遍看好的投资主题中，涵盖了国企改革、高端制造、工业4.0、基建等主题投资，其中国企改革的投资机会市场早已达成共识，有望成为下一个风口。

　　去年12月份，《每日经济新闻》对40家基金公司投研人士所做的调查中，国企改革就成为当时基金眼中2015年最火热的投资主题，并位居榜首。“本轮牛市，就缘起于市场对改革红利的预期，所以金融改革、国企改革等必然是炙热的投资主题，且具备较长时期的投资价值。”前述沪上资深基金经理指出。

　　海富通基金有关人士表示，事实上，随着创业板风险的不断被提示，以及国企改革的步伐仅仅处于开始阶段并稳步推进中，国企改革概念股再度被市场置于风口。特别是政策面最近也传递出明确的信号：资产证券化是国企改革最好的路径之一，国资委也一直在敦促央企整体上市。由此或将拉开国企改革主题投资的大幕。随着各地国企改革政策文件的落地，强烈看好国企改革概念。

　　除了国企改革概念股本身投资价值的考量，就实际情况来看，和创业板指数翻倍的狂涨相比，今年以来，国企改革概念股则处于较为明显的滞涨状态，因此安全边际相对较高。以国企改革概念指数为例，今年以来截至6月5日涨幅为71.88%，在135个概念指数中位列第120，并且远远落后于所有概念指数的平均涨幅。

　　下半年国企改革预期最强

　　在融通转型三动力基金经理张延闽看来，国企改革顶层设计方案推出脚步渐近，市值管理可能会纳入国企考核办法，这一点很重要。近一个月，山东省公布拟划转30%国资充实省社保基金，山东机场、山东盐业、山东能源三家省属企业，将首选启动划转工作，这是一个开放式的举动。实际上很多地方已经做好了方案，当顶层设计的方向确定，就会择时推出。这个牛市最大的逻辑就是政府想通过资本市场将资金引流到实体经济来。

　　张延闽进一步指出，下半年会是国企改革预期最强的时候，因为各省可能都会陆续出台一些政策，板块效应会体现得比较明显。

　　谈到具体思路时，张延闽详细解读了自己对国企改革主题投资的思考。“对于国企改革概念股，可以从市值、大股东持股比例、地区等三个维度进行筛选。倾向于体量较小的央企，有些小央企如果不提前改革就会被其他企业合并。可以选择大股东持股比例相对低、市值小的公司，被举牌的可能性比较大，也可以选择持股比例非常高的，适合做混改，这些公司很可能会通过增发、再融资稀释持股比例；首选北京、上海、广东、江苏、浙江、山东等经济开放地区的上市公司，通常经济发达的地方会先做国企改革，其他地方才会逐渐效仿。”

　　“我一直都非常看好国企改革基金，会配置一部分，也担心如果某家上市公司配置比例过高，会被认定为有内幕交易的嫌疑，所以会配置一篮子国企改革类上市公司，力争获得更好的回报。”一位中型基金公司人士此前曾向记者私下表示。

　　国企改革模式分六类

　　由于国企改革是盘大棋，其改革形式也是多种多样，且难以把握。九泰基金曾将现行国企改革模式进行梳理，共分为六类：模式一，相似业务的集团整合成新的更大的集团，从而集团下属上市公司极有可能成为新集团整合资产的平台。比如中国电建、中国南车、中国北车、百视通.

　　模式二，集团资产证券化，典型案例是卫士通。模式三：国资调整布局，传统行业转型，以南京中北为代表。模式四，国资彻底退出，民营企业借壳，以国投中鲁最为典型。模式五：引入PE作为战略投资者，城投控股的模式可深入研究。模式六：各种形式的股权激励，典型代表为新五丰.

　　“国企改革的机会是很好，也很明确，但是需要自下而上仔细研究，需要对基金公司的投研能力花费更多的研究精力。”国泰基金相关人士表示。

　　对于如何挖掘国企改革的投资机会，九泰天富改革新动力基金拟任基金经理黄敬东认为，可从壳价值、资产注入预期，以及民资入股和薪酬改革三个方面入手。就壳价值看，那些市值小(50亿元以内)、业绩差(连续两年ROE在5%以内)，主业与集团发展方向不一致或集团弱小，无资产可注入的上市公司都有机会，通过借壳带来一次性价值重估。在资产注入预期方面，可关注集团拥有较多未上市优质资产，或者上市公司是集团唯一上市平台的，通过注入优质资产可提升公司内在价值。而对于管理层持股等问题，有待顶层设计完善，可重点关注国企+PE模式，凭借战投与市值管理相结合，提升公司经营效率。

　　布局国企改革基金推出双产品模式

　　既然国企改革主题投资机会已然被公募基金视为风口，那么究竟应该怎样布局国企改革类基金？

　　改革类主题基金达16只

　　数据显示，现有公募基金中，含有改革类字眼的主题基金数量达16只。在这16只基金中，有9只并非纯粹的国企改革主题基金，这类基金名称中多以改革红利、改革动力的字眼出现。根据其产品投资思路来看，不仅涵盖了国企改革，还包括金融改革、户籍改革等多方面改革带来的投资机会。比如，建信基金改革红利基金主要投资受益于全面深化改革的行业股票，包括受益于国企制度改革、户籍和土地制度改革以及资源要素价格改革等的相关行业上市公司。而成立于2015年2月12日的嘉实企业变革，则是将并购重组、国企改革和转型升级三大投资方向集合为一体。

　　数据显示，以国企改革为主打方向的基金，主动管理的为中融国企改革基金，成立于2014年12月16日，年初至6月5日，其收益为60.8%，成立以来的收益为65%。最早的被动开放式基金为富国中证国有企业改革指数分级基金，成立于2014年12月17日，今年以来的收益为65.25%，成立以来的收益为66.25%。伴随着牛市，该基金的规模也从成立之初的60亿元飙升至200亿元之上。

　　后续品种会越来越丰富

　　由于基金对改革投资的强烈预期，多家基金公司也在积极深挖该主题的投资机会，旗下产品线布局往往采用推出双产品布局模式，即一只专注国企改革基金加上一只关注多方面改革基金。比如富国基金推出富国中证国企改革基金后，又在5月份一天卖出130多亿元的富国改革动力动力混合基金；易方达基金旗下的易方达中证国企改革指数分级基金，即将于6月8日开始募集，同时易方达在4月才刚成立了易方达改革红利基金，重点关注国企改革、金融改革、医疗改革、土地改革、财税改革、环保改革等各项改革受益行业。南方基金旗下也有南方国企改革分级基金和南方改革机遇基金。

　　据《每日经济新闻》记者统计，目前在证监会等待批文的有海域海富通改革驱动基金、景顺长城改革机遇基金、广发改革先锋基金、国泰央企改革股票型基金、兴业国企改革基金和中加改革红利6只主动管理型基金，还有天治中证国企改革指数分级基金、新华中证中小国企改革指数分级基金以及国寿安保中证国企指数分级基金。而交银国企改革、长城国企改革红利基金都在上周五结束募集，华安、招商相应的国企改革主题基金已获批还未成立。

　　对于投资者而言，如果想分享国企改革带来的机遇，不如选择买入并持有相应基金等待风起，当然品种要选择投研实力较强的公司；追求喜欢高风险、高收益，尤其是喜欢杠杆类基金的投资者，不妨在二级市场上逢低介入相关主题类基金的B端，目前上市的只有国企改B，但后续品种会越来越丰富。（.每.日.经.济.新.闻）

　　滞涨股或启动补涨三指标筛选潜力股

　　上周，前期涨幅较少的煤炭、有色板块集体大涨，显示本轮牛市行情中的滞涨板块开始出现补涨迹象。统计显示，本轮牛市中，涨幅低于100%的个股有400余只，若剔除截至上周五停牌的个股，则剩下200余只，主要集中在医药生物、食品饮料、化工、有色金属四大行业。

　　400余股滞涨

　　医药生物最多

　　本轮牛市的启动点在去年7月22日，当日沪指结束调整，上涨1.02%，随后的4个交易日继续大涨，5个交易日累计上涨6.01%。截至上周五，沪指累计涨幅达144.49%。

　　从去年7月22日起，目前沪深两市2700余只个股，平均涨幅为213%(次新股涨幅相对上市首日收盘价)，涨幅最大的为次新股暴风科技，累计涨幅2253.89%，涨幅超过十倍的有暴风科技、兰石重装、龙生股份等15股，涨幅超过五倍的也有106股。

　　在本文中，暂时定义本轮行情中涨幅低于100%的个股为滞涨股，因为相比于同期沪指的整体涨幅以及全部A股213%的平均涨幅，这些个股即使股价翻倍了，仍然显得相对滞涨。统计显示，剔除5月份上市、至今仍在一字涨停的次新股，本轮牛市中涨幅低于100%的个股共有403只。

　　按申万一级行业分类，这403只滞涨股中，医药生物行业最多，有51股；化工行业有42股；其他行业中，食品饮料、有色金属、机械设备、电子、汽车、电气设备6行业也均有超过20股。

　　另外，截至上周五，这403股中有154股处于停牌状态，剔除这154股后，剩下的处于正常交易状态的249只股中，医药生物行业仍然占比最多，有35股，食品饮料、化工、有色金属所占个股均超过20股。

　　三指标筛选潜力股

　　上述249股涉及范围较大，可以通过设定三个条件：一季度业绩增长、目前市值较小、一季报股东户数减少，再缩小一下选择范围。

　　业绩方面，这249股中，今年一季度仅有125股净利润同比正增长，占比刚好过半数；其中，杉杉股份、五矿稀土、*ST酒鬼同比增幅均超过十倍；比亚迪、外高桥、美都能源、申万宏源、成飞集成、罗牛山、上工申贝等16股的同比增幅超过100%。

　　市值方面，截至上周五，这249股中，有76股市值低于100亿元。其中，北矿磁材、园城黄金、通达股份、*ST申科、中瑞思创、高盟新材、和顺电气、鲁阳股份等市值均低于50亿元。

　　若把这些个股的今年一季报数据与去年年报数据相比，有150只个股的股东户数出现减少，占比为六成。个股方面，万里股份、广联达、大华股份、恒康医疗、勤上光电、古越龙山、华润双鹤、圣农发展的股东户数减少幅度均超过三成，长江传媒、江淮汽车、汤臣倍健等19股超过两成。股东户数的减少，通常被理解为主力在收集筹码。（.证.券.时.报）