做空者真有那么可恶吗？

　　寻找替罪羊

　　当上证综指从有史以来的最高点6124点跌到不足2000点时（暴跌近70%），是从2007年10月到2008年9月，用了不足一年。

　　那时，政府当然也救市了，限制大小非减持、下调印花税、暂停新股发行等。然而这并没有什么用。

　　那次暴跌绝对不能怪到“帝国主义”的头上，因为美国人更惨，不仅崩盘，而且还遇到了1929年以来最严重的经济危机。可惜他们这次跑不掉了。

　　例如，尽管证监会会中金所都辟谣了，但高盛等外资机构恶意做空中国股市的谣言，还是在微信微博等社交媒体上疯传。在这些谣言中，甚至连已经退休的索罗斯他老人家，都已经秘密的再度出山，赤膊上阵。

　　对“帝国主义”的批判尚未结束，对“敌对势力”的声讨又开始了。当然，罪名都是一样的：“恶意做空”。

　　无数的专家和教授声称，是“敌对势力”对“国家牛市”、“改革牛”的“恶意卖空”，造成了股市的大跌。

　　例如，某位前不久还唱空乐视网的教授（有意思的是，近几日大盘暴跌，乐视网逆势暴涨），撰文称“证监会必须严厉查处故意做空中国股市者”，但她随后又表示，“这次股灾很快会过去，即使没有政府救市，市场的力量很快会使股指重回升势”。

　　这位教授可能不清楚，“市场的力量很快会使股指重回升势”，“故意做空中国股市者”不用证监会严惩，市场的力量也会让他们赔的连裤子都没有。

　　股市上涨时皆大欢喜，自以为股神；股市下跌时怪“敌对势力”、怪“恶意做空”，却唯独不愿意承认自己投资失误，买入了价格过高的股票。

　　为做空者一辩

　　其实，投资者/投机者做空并无“恶意”，和做多一样，只是为了获得正的收益。没有恶意的做空，也没有善意的做多，只有错误和正确的买入/卖出。

　　尽管大众和投资者对做空者恨的咬牙切齿，认为他们搞砸了一切，但只要他们能够通过做空获益，他们反而为稳定价格做出了贡献。

　　股票市场的做空者，预估股票市场高估，于是他们在高位卖空，等跌到目标价格，然后买进平仓。如果他们能够获利，也就是说，股票市场确实如他们所预测，他们的高位卖空操作避免了股票市场的进一步高估，而他们的买进平仓操作，又避免了股票市场的进一步下跌。

　　事实上，他们不仅没有搞砸股票市场，反而避免了股票市场更大规模的暴涨暴跌。试想一下，股票市场是从5000点跌到4000点时惨烈，还是从6000点甚至7000点8000点跌到4000点时惨烈。

　　所以，诺贝尔经济学奖获得者加里•贝克尔曾在评价投机者时（通常是做空者）称，

　　“成功的投机者通常会减少产出和价格的波动，而且有助于企业在经营的时候规避风险”。

　　与成功的做空者相反，失败的做空者则不那么引人注目。他们错误的理解了市场行情，他们因为错误的操作而大受损失，他们也拖慢了股市上涨的步伐——他们使“快牛”变成了“慢牛”。

　　中国股市的专家、学者、教授和评论员们那么喜欢“慢牛”，他们或许也应该会喜欢做空者吧！

　　谁是做空者？

　　做空和“做多”是反的，做空者预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。

　　尽管中国股市很多股票高估，很适合做空，但却很少有人做空某一支股票。例如，截止7月1日，20350.7亿元的融资融券余额中，做多的融资余额有20303.4亿元，做空的融券余额却仅仅只有47.3亿元。

　　另外，如果你认为你持有的股票估值过高，担心风险，于是你抛出这支股票，等其价格跌到合理价位再买进。这样，你就完成了一个典型的做空操作，你也是一个做空者。

　　另外一种做空中国股市的方法是做空估值期货。

　　根据证监会官方网站的介绍，股指期货的全称是股票价格指数期货，是以股票价格指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来某个特定日期，按事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货具有价格发现、套期保值规避系统性风险、套利投资、资产配置功能。

　　股指期货的做空者主要分三类。

　　第一类是套利投资者。股指期货可以与多种证券品种进行套利交易，包括股指期货与股票现货、股指期货与ETF之间的套利，以及不同股指期货合约之间的跨期套利、跨市套利和到期日套利。

　　第二类是套期保值者。股指期货则提供了对冲股市系统风险的途径，通过现货和期货市场上的对冲操作，使现货和期货市场的收益/损失相互抵消，达到锁定成本和确保利润的目的，这就是股指期货的套期保值。

　　这两类做空者，尽管是股指期货的做空者，但他们同时又是股票现货的做多者。例如，这两周的股市暴跌中，很多投资者没有（或者不能）抛出手中的股票，因而买入股指期货来对冲风险。

　　第三类做空者，则是纯粹的做空者，他们预期股市高估，并因此做空股指期货，以此获得正的价值回归的收益。但他们也和做多者一起，实现了股指期货价格发现的功能。

　　空即是多 多即是空

　　没有谁是永远的多头，也没有谁是永远的空头。巴菲特所谓的“别人贪婪时恐惧，恐惧时贪婪”，说的也是这个道理。

　　在股市连续暴跌两周之后， A股已有超过百家公司高官增持自家股票，他们是多头；而在5月份，是高官减持自家股票创下了记录，他们那时是空头。

　　对于价值投资者来说，股市暴跌是难得一遇的投资机会，它为你创造了一个“低买”的机会。

　　目前，中国股市20350.7亿元的融资融券余额中，做多的融资余额有20303.4亿元，做空的融券余额却仅仅只有47.3亿元。

　　如果股市继续走低，这些做多的投资者们，你觉得他们是多头还是空头？

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