七大国际媒体解读中国A股保卫战

　　最近三周，“救市”成了国内金融市场的主基调。

　　继上月中旬创出七年高位5166点后，上证综合指数不断下跌。截至周五收盘，该指数已累计下跌28.6%，至3687点。

　　股市下跌过程中，官方出台了一些救市措施，比如央行同时下调基准利率和存款准备金率、交易所大幅下调交易经手费和过户费、证监会出台新的融资融券管理办法允许融资融券合约展期、取消强制平仓限制等。与此同时，券商和基金业联合唱多后市，并得到保险业和上市公司高管的声援，吹响了联合护盘的号角。周日晚间，一则“中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持”的消息，更是让救市政策披上了真金白银的浓妆。

　　对于中国股市的“保卫战”，最近一段时间一些国外媒体也发表了自己的观点。总体来看，他们并不认为（或者提到）股市下跌会在中国引发金融危机，并导致系统性风险。但他们普遍对监管层能否很快遏制股市下跌抱有疑虑。

　　以下是七大外媒分析文章的要点摘录：

　　“通过打击做空，中国延续了在西方国家也长期存在的不光彩传统：在市场出现问题时指责卖空者。实际上，中国股市只是在保证金融资的推动下突然出现了泡沫，股价正在回归正常。尽管做空者可以逆势做空来捅破泡沫，但他们的活动通常受到一些限制，而且必须在很多时候承受无法盈利的痛苦……打击做空意味着市场空单会减少，未来出现泡沫的可能性会增大……泡沫最终会破灭，如果有融资杠杆的参与，它们会带来严重的经济冲击。”

　　—“市场上涨时难道不会被操纵吗?”，7月3日，《经济学人》

　　“如果你认为美联储没有很好地沟通自己的货币政策，你可以看看中国央行……一定程度上由于货币政策沟通含糊，中国股市创出了近20年来的最大跌幅……股市刚刚从峰顶开始下跌时，中国央行通过逆回购操作对货币政策进行了微小幅度的放松。这导致投资者思考：‘仅仅是这样吗？’这些投资者原来认为央行可能会降息。当投资者确认央行不打算降息后，股市大幅下跌……但到了下一个周末，中国央行不仅下调了基准利率，还下调了存款准备金率……这就是说，央行从意外温和的政策转向了意外激进的政策。”

　　—“中国央行知道自己在做什么吗？”，6月28日，彭博社

　　“中国股市的大幅上涨得益于杠杆融资和市场人气的火爆，对企业改革的模糊预期与保证金融资的爆炸式增长促使上千万的散户入市……降息和监管层安抚市场的言论几乎没有立即产生效果，需要降低融资杠杆的投资者导致跌势加剧……让公共资金入市可能会起到效果。日本首相安倍晋三让政府养老投资基金购买更多股票资产的做法就成功支撑了股市。但长期而言，中国股市回报率的上升取决于企业效率和盈利的提高。”

　　—“中国股市需要的不仅是语言”，6月30日，路透社

　　“将中国股市斥为一个老式的投机泡沫当然很容易。但是，中国政府直接参与提振股市但未能成功拉抬指数，这可能让令投资者对中国是否有能力掌控更加重要的市场怀有疑虑……中国政府虽然号称在经济事务上无所不能，但这种说法实际上并非牢不可破。”

　　—“应该从中国股市大跌中学到怎样的教训”，7月3日，《华尔街日报》

　　“对于投资者来说，中国股市下跌是危机还是机遇，取决于他们对政府和央行的信心。一方面，投资者可以从股市整体较低的估值和中国领导层支持金融系统的决心中获得安慰。但另一方面，他们又担心过去一年的涨幅是由保证金融资和宽松政策推动的，会导致后入市的投资者蒙受损失。”

　　—“中国熊市：投资者的危机还是机遇？”，6月30日，《福布斯》

　　“中国的经济基本面，以及目前根深蒂固的泡沫心理，都提供了令人信服的最好置身事外的证据……上证综指的走势与2000年互联网泡沫最严重时纳斯达克见顶之后的走势如出一辙……如果说这不是一个即将破裂的泡沫，看起来也绝对像……但是当前A股泡沫和上一轮泡沫有一个重大的不同。这一轮泡沫关系更重大……现在，股市正在对外开放，经济正在放缓，股市上涨是避免恶劣硬着陆的一项重要武器。”

　　—“为何需对A股避而远之？”，7月3日，英国《金融时报》

　　“按照中国政府的想法，股市下跌可能会带来几个潜在的问题……首先，有一些投资者很晚才入市……第二，很晚入市的投资者有很多新股民，无法承受损失……第三，股市下跌可能影响实体经济……这些担心构成了政府救市的原因……如果每次股市上涨150%再回调30%， 政府都感觉有责任干预，未来将出现很大的问题……投资者将不去动脑筋了解企业的发展前景，只会试图去揣摩政策意图。这样一来，中国经济将无法得到进一步开放，下一次也可能会出现更大的泡沫。”

　　—“股市泡沫让中国慌了。真正的危机来了又怎么办？”，7月5日，英国《卫报》

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