希腊退欧未必产生多少蔓延效应

　　7月6日的希腊公投结果把希腊与债权人拖到了决裂边缘。虽然双方还在做最后的努力，但裂痕似乎已经无法弥合，希腊退出欧元区的概率已经大增。

　　长期以来人们一直担心希腊退欧会产生蔓延效应。这主要是说，希腊退欧会影响投资者对其他“欧猪”国家的信心，导致其通过债券市场融资能力下降，逐渐陷入与希腊类似的境地。然而这一担心可能有夸大成分，因为希腊危机已持续很长时间，新的变化不会产生过大冲击。希腊公投之后市场的反应也说明了这一点：意大利、西班牙、葡萄牙的国债收益率只是小幅上扬，说明投资者相信欧洲央行稳定局势的能力。

　　现在齐普拉斯政府通过公投传递给债权人的信息是：这种以紧缩换援助的游戏已经不能延续了，不是希腊政府顽固，而是老百姓不同意，因此欧洲必须改弦更张，同意减免或重组债务，并放松在增税、降低政府开支等方面的要求。但其实，“三驾马车”之所以几年来多次救助希腊，主要并不是为了希腊经济或其国民考虑，而是要维护欧元区的财政纪律。而现在债权人如果满足希腊的要求，就可能给西班牙等国造成错误印象，导致其仿效希腊，也开始反抗紧缩要求，这才是德国等方面最担心的。

　　但是，假如欧元区允许希腊退出，却并不会导致“欧猪”国家仿效。这是因为，退欧只是万不得已的无奈选择。希腊是陷入了两难境地：接受援助条件，可以留在欧元区，但国内经济和底层生存状况会继续恶化；不接受就可能被逐出欧元区，恢复本国货币，等于要在黑暗中摸索，谁也不知道会有多大风险。最后希腊人决定砍胳膊而不是砍大腿。而西班牙等国却还没落入这种困境。在西班牙等国也存在类似于希腊激进左翼联盟（Syriza）的政党，但他们绝不敢拿退出欧元区作为政治纲领。

　　所以，其实欧洲现在继续和希腊纠缠下去，并作出让步，导致风险蔓延的可能性会更大，而让希腊退出则相当于挖掉一块溃痈，反而可以把风险隔离。假如希腊真的退欧了，再对其进行援助债务重组，就不会导致道德风险，这反而有助于各方放开手脚，实行灵活政策。而且，此前欧洲方面已经表示，即使希腊退欧，也是一个过程，而不是一下子就对希腊撒手不管。德国财政部长朔伊布勒还说，可能只是希腊“暂时离开”欧元区。如果双方妥善管控这一过程，就可使其对市场和对希腊国民的冲击最小化。

　　讽刺的是，希腊还可能以另一种方式刺激欧元区分裂。现在很明显的是，欧洲单一货币机制确实存在着根本性缺陷，已经引发了疑虑。那些曾努力申请加入欧元区的东欧国家，在欧债危机爆发后已在暗自庆幸。假如希腊退欧后能重整旗鼓，通过货币贬值刺激出口，并以国内低资产价格吸引外资流入，迅速恢复经济并发展得很好，可能会让“欧猪”国家怀疑留在欧元区是不是个好选择。当然这目前只是猜想，但引人遐想的是，这或许才是欧元区当局内心里最惧怕看到的场景。(编辑 张立伟)

　　作者：刘波

https://business.sohu.com/20150708/n416345635.shtml business.sohu.com false 21世纪经济报道 https://epaper.21jingji.com/html/2015-07/08/content_132343.htm?div=-1 report 1298 7月6日的希腊公投结果把希腊与债权人拖到了决裂边缘。虽然双方还在做最后的努力，但裂痕似乎已经无法弥合，希腊退出欧元区的概率已经大增。长期以来人们一直担心希腊退欧