邓新华：不要用救赌场的方式救股市

　　作者：邓新华

　　人文经济学会特约研究员

　　有个网友在微博里留言，说读了我的《如何从牛市全身而退》退出股市了，避免了损失。看了这个留言我很惭愧。因为我在那篇文章里只是提醒网友时刻警惕泡沫的破灭，算是很模糊的参考性意见。我本人从未操作过股票，也无法给人提出操作性意见。这个网友成功避免损失，完全是他个人的企业家才能所致。

　　在最近的“救市战争”中，让我感到很吃惊的是，几乎所有人都就市论市，把股市当成了完全脱离整体经济的多空双方凭空厮杀的场所。各部委救市，也是就市救市。似乎大家都忘了，股市只是经济的晴雨表。场内的原因似乎很明显：配资或者空头作祟。但真的是这样吗？

　　当然，中国股市由于各种干预的存在，已经是不那么灵敏的晴雨表，但这不意味着，政府就可以随意地调表上的数字。实际上，各种救市措施如泥牛入海，倒是能够说明，股市并非完全的赌场。

　　赌场和股市有什么区别？赌场是在揭盘之前，谁都不知道结果如何。这个时候，如果有巨资进场押宝，那是能吸引玩家回来玩的。所以说，赌场是可以救得起来的。

　　但股市不一样。股价是股民对未来经济形势、企业前景的预期，这个预期虽然很复杂、很难解读，但有一点是确定的：它并非未揭盘的的赌局，更不会因有人砸钱托市而改变，所以，就股市救股市，是救不起来的。

　　或者这么说，假定，根据我的预期，某项资产值8元，你进场用12元买走，我当然很乐意卖给你，但如果它的未来回报机会未变，我对这项资产的评价仍然是8元，这不会变。你想8.1元卖回给我，我都肯定不接，尽管它曾经卖过12元。

　　我不是反对救市。恰恰相反，我非常支持救市。我只是反对用救赌场的方式救市。也就是说，不要当人们对宏观经济的预期不存在。如果大家都就市论市，而忽视了股市所显示的宏观经济的警讯，那是一件很危险的事。有个网友在微博上说：“空方就是市场本身。”这句话说得太好。

　　政府动员大资金入场押在多方，这是救赌场的思路。当然了，在预期有大资金托市的情况下，有人也可以赌大资金会高价买走自己手里的股票，但这种赌局不会改变股市的基本面。入局者把价值8元的资产以12元的价格卖给大资金之后就会跑，而不会傻傻地等揭盘。

　　正确的救市方式是在场外下工夫。救经济才是救股市。减税、减少管制和垄断、实现金融市场化、土地体制市场化等等，通过大力改革来激发经济活力，改善未来的投资回报，资产价格自然就上升。也就是说，救市应该救资产回报，而不是砸钱托高资产价格。而且，再也不能用货币放水的方式救市。货币放水虽然也是场外救市，但会使泡沫风险累积得更高。

　　很多人仍然相信“牛市逻辑”没有变。未来当然有可能证明他们才是慧眼英雄。还是那句话，每个人依赖自己的企业家能力投资。但即便“牛市逻辑”未变，砸钱托市的“逻辑”也仍然是错误的。