逾120家公司跌破定增发行价 部分公司"随行就市"

　　此前一轮股市大跌中，部分拟实施或正实施定增的公司，陷入了“尴尬”境地。

　　“尴尬”由股价跌破定增价格而来。同花顺的数据显示，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价与股价“倒挂”的有120多家。而最糟糕的个股，二者之间的折价率一度逾60%。

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　　这是最坏不过的结果。对那些意欲认购定增股的机构来说，在跌破发行价时出手，与“跳火圈”无异。部分机构，刚完成认购即被套牢。

　　7月10日，上市公司新界泵业的定增方案，在出台7天后“夭折”。其中的逻辑是，因为股价下挫了33%，原来参与定增的股东与管理层之间，发生了分歧。

　　更悲哀的是，在再融资暂停审核的大背景下，新界泵业继续进行再融资的道路，被堵住了。

　　为了避免悲剧的发生、保住定增，上市公司各显身手。有的公司以停牌挽救股价，有的勉励投资者“要淡定”，有的则试图改变原来流行的定价方式。

　　新界泵业定增“夭折”

　　7月10日，新界泵业公告称，决定终止非公开发行股票事宜， “给各位投资者带来的不便深表歉意”。

　　这纸公告，宣判了新界泵业定增的“夭折”。此时，距离其定增方案的“出生”，仅过去不到半个月。

　　6月26日晚间，新界泵业称，拟以17.49元/股的价格，非公开发行1829.6万股，募资3.2亿元。募集资金将被用于“年产120万台水泵技改项目”，以及补充营运资金。

　　为这次增发，新界泵业准备了一个月左右。此前的6月2日，新界泵业以筹划重大事项为由，宣布停牌。

　　方案显示，本次非公开发行的1829.6万股中，大股东许敏田出资1亿元，认购其中的574万股；深圳北极星光资产管理公司、台州润熙投资合伙企业、深圳明道中鑫投资企业、宁波正友润和投资合伙企业等，分别认购457.4万股、340.6万股、228.7万股和171.5万股。

　　按照17.49元的认购价格计算，上述4家机构的出资额，分别是8000万元、5957万元、4000万元和3000万元。

　　生不逢时。新界泵业于6月2日停牌时，市场尚是一片欣欣向荣的气象。在其停牌期间，股市风向骤变，出现一轮大跌。

　　6月29日，新界泵业发布定增方案后复牌。截至7月7日，新界泵业连吃7个跌停板，报收11.61元。与6月1日24.25元的停牌价相比，跌幅达到52.12%。

　　股价腰斩正是“杀死”新界泵业定增的“凶手”。新界泵业在7月10日的公告解释，11.61元的收盘价，已经大幅跌破了17.49元/股的定增价格，跌幅为33.63%。

　　“该情形已造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧。”公告称。

　　如果按照11.61元的收盘价计算，参与定增的4家机构，认购同样数量的股票，分别需要5309万元、3954万元、2655万元、1991万元。

　　也就是说，如果定增继续推进，4家机构认购伊始，就可能分别浮亏2691万元、2003万元、1345万元、1009万元。

　　大股东许敏田付出的代价更甚。他认购后，浮亏可达3335万元。而许敏田的财务状况，可从一个细节中体现——本次定增前，许敏田将所持的1600万股股票进行了质押。

　　准备一个月的定增，经历7天跌停后，便“撒手人寰”。部分投资者，无法接受这样的结果。

　　互动易平台上，一些投资者评价新界泵业的做法，“奇葩”、“让人觉得不可思议”，甚至要求“公司公布是哪家机构要退出”。

　　两市一度近1/5公司跌破定增价

　　取消定增，对新界泵业的影响不言而喻。

　　无法拿到3.2亿元募集资金的同时，它还承认，“根据最新政策或信息，再融资审批已暂停，公司短期内再融资其实已无法实施”。

　　新界泵业的遭遇，是近期多家上市公司共同面临的“难题”——因为股价的巨幅波动，现价已经跌破了公司当初的定增价格，形成“倒挂”。

　　新京报记者用东方财富CHOICE检索发现，在现价、定增价格不复权的情况下，截至7月16日，A股共有406家实施过或拟实施定增的公司，现价低于定增价格。

　　这个数据的变动，与上证指数的走势高度契合。6月15日，沪指开始了一轮下跌行情，7月6日小幅回升，至7月9日企稳。

　　东方财富CHOICE数据显示，在不复权的情况下，6月15日，两市跌破定增价的公司为90家，到7月6日时升至430家，而7月9日达到529家，占A股公司总数的19%。

　　如果对增发价与现价进行复权的话，6月15日，两市跌破定增价的公司有19家；至7月6日上升至240家；7月9日为324家。

　　同花顺的数据显示，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价与股价“倒挂”的有120多家。

　　以沪指出现最低点的7月9日看，绿盟科技是股价相对增发价而言，折价率最高的公司之一。

　　今年4月，绿盟科技进行定增。汇添富、国投瑞银、兴业全球等基金公司，以94.28元/股的价格认购。7月9日，绿盟科技收盘于35.19元/股，相较定增价折价62.6%。

　　安洁科技的折价率，稍逊绿盟科技。去年9月，安洁科技推出了以29.88元/股定向增发的方案。7月8日，安洁科技停牌时价格为14.73元/股，相比定增价格折价50.7%。

　　同时，还有界龙实业、杭电股份、航天晨光等十多家公司的股价，不到当初定增价格的六成。这些公司既有中小板，也有创业板公司。

　　近期，随着市场回暖，跌破定增价的公司数量，正在减少。数据显示，截至7月16日，在不复权的情况下，有406家公司股价低于定增价；在前复权的情况下，这一数据为221家。

　　与之对应的，绿盟科技在7月16日回升到47.22元/股。与定增价之间的折价率，已经上升至49.9%。

　　部分公司改变定价方式“随行就市”

　　定增价格与股价“倒挂”后，最紧张的群体，除了上市公司外，还有参与认购的基金。

　　以中新药业为例，7月16日，中新药业完成了自去年4月开始酝酿的定向增发。此次定增的价格为28.28元/股，由华安未来、华福基金、上银基金等6家机构认购。

　　今年7月8日，中新药业跌至最低价13.44元/股。经过反弹后，17日中新药业股价为24.05元/股。该价格与定增价之间，仍然有15%的差距。

　　根据各家机构的认购数量计算，截至17日，华安未来浮亏1876万元、上银基金浮亏3751万元、华福基金浮亏1250万元等。

　　跌破定增价产生的影响，已经在部分定增基金的收益上体现出来。财通基金被称为基金行业的“定增王”。其在今年上半年中标216只定增项目。财通旗下的可持续混合基金，近1个月的回报率为-38.66%。

　　国投瑞利混合基金，是一只定位定增市场的公募基金。数据显示，最近一个月，其回报率为-23.89%。

　　“有的基金公司，会去找上市公司施压。但是作用也不大，因为公司也不希望出现这种情况。”一位市场人士说。

　　当出现股价与定增价“倒挂”后，涉及的上市公司，大多不会“坐以待毙”。此前大规模的上市公司停牌潮中，部分公司的停牌，就被指为“通过保股价来保增发”。

　　硕贝德、金瑞科技等公司，即有此种“嫌疑”。这两家公司以“筹划重大事项”等为理由停牌时，股价已经跌破了定增价。

　　7月8日，一位投资者在互动易上建议东方通“赶紧停牌”，否则“市场价低于定增价，定增要流产”。东方通的回复是，“请淡定，流动性会出来的，相信政府”。

　　近日，一些正在推出定增的公司，开始寻求改变。7月15日，云意电气发布公告称，拟非公开发行不超过3300万股，募资不超过5.5亿元。

　　本次发行，云意电气所采取的定价方式为“按发行期首日定价”。此前，多数上市公司非公开发行时的定价原则是，“不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%”。

　　而定价基准日则多是审议非公开发行议案的董事会的日期。有分析认为，定增转向发行期首日定价，上市公司可以“随行就市”，避免定增破发的“尴尬”。

　　案例1

　　“好想你” 抛定增案后大股东减持

　　复牌连遭4个跌停，较定增价折价率一度高达42.4%

　　在股价上涨过程中，重组失败、被立案调查等“利空”无法阻挡股价的一路走高；而在大盘大跌中，上市公司抛出的利好，也无法留住投资者的心，股价甚至会跌停。

　　对于这种无奈，好想你枣业股份有限公司（简称“好想你”：002582）深陷其中：6月23日发布定增预案后，次日复牌，股价连续遭遇4个跌停。

　　好想你于7月8日停牌，停牌前，其股价为17.22元/股，较29.9元/股的定增价下滑了42.4%。

　　7月15日，好想你将定增价格调整至29.8元/股，不过，依旧远高于其停牌前的股价。

　　欲募集8.67亿元拓销售渠道

　　当好想你6月24日复牌时，股市已经变脸，沪指从其5月27日停牌前的4941.71点，下跌至4690.15点，比点数下跌更令人不安的是，投资者预期的改变。

　　在此情况下，避开自6月15日以来调整期的好想你复牌后就连续贡献了三个跌停板，尽管好想你在复牌时带来了定增预案这样的利好消息。

　　好想你6月23日晚间发布公告称，拟募集资金总额不超过8.67亿元，投资于公司“智慧门店”和“云商城”两个项目。

　　预案称，本次发行价格不低于29.9元/股，非公开发行股票的数量为不超过2900万股，发行对象为符合条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内法人投资者和自然人等不超过10名特定的合法投资者。

　　按照好想你的计划，将投资7.89亿元的募集资金建设智慧门店项目，该项目建设内容主要围绕智慧门店系统，包括智慧门店基础、信息系统建设，以及线下品牌传播推广、全品类供应链建设。

　　上述项目拟采取“服务＋商品”的运营模式，在门店系统中，通过智能WIFI获取消费者信息与数据，借助智能健康检测设备为消费者提供健康评估，根据云健康系统数据进行分析，为消费者提供定制化食疗食养配方和食材等。

　　“据测算，项目达产后年销售收入为20.88亿元，净利润为1.3亿元。”好想你表示。

　　云商城目总投资1.15亿元，拟投入募集资金0.78亿元，项目建设内容包括云商城平台建设、信息化系统建设和线上品牌传播推广。项目达产后年销售收入为2.6亿元，净利润为1484万元。

　　好想你称，通过智慧门店+云商城新模式，助力公司渠道战略转型，建成全渠道的营销网络，夯实公司中国红枣领导品牌地位。

　　股价跌破定增价，定增前景成疑

　　虽然好想你给了一个“互联网＋”的好概念，不过推出定增方案的时机却把握得不好。

　　自6月15日开始，股市进入调整期，到了好想你复牌的6月24日，沪指已从本轮“牛市”目前的最高点下跌了9.4%。

　　推出定增预案的好想你复牌后连续4个交易日跌停，6月30日虽然有短暂的上涨，但随后又连续5个交易日跌停，直到7月8日，好想你宣布开市起停牌。

　　7月7日收盘，好想你股价报收17.22元/股，较其29.9元/股的定增价下跌了42.4%。

　　好想你5月27日停牌前，股价达到2015年以来的最高点42.97元/股，远高于定增价。

　　不过，大盘的下跌也带动了好想你股价的下滑，且由于7月8日开市时停牌，好想你错过了7月9日以后股价的反弹。

　　7月15日，好想你在实施了2014年利润分配方案后，将上述定增方案进行了调整：股票发行价格调整为不低于29.8元/股，发行数量相应提高至不超过2909.73万股。

　　好想你股价跌破定增价令定增前景生疑，此外，在其他公司股东纷纷增持“护盘”的情况下，减持公司股票的行为遭到投资者的质疑。

　　6月29日与30日，好想你公司股东常国杰和张五须对公司股份进行了减持，两人合计减持约60万股，套现超过1500万元，而这时的股市正处于整体大跌阶段，多家上市公司股东或高管正在增持“护盘”。

　　好想你对上述的减持解释为，是两位股东想各自改善生活，属于个人行为。

　　好想你2014年财报显示，张五须为公司监事会主席、内审负责人；常国杰为公司副总经理。

　　今年2月16日，好想你实际控制人石聚彬及其一致行动人湛明乾，合计减持186万股，累计套现3923.32万元。

　　石聚彬减持后11天，好想你发布2014年业绩快报，公司净利润下滑47.36%。

　　案例2

　　利源精制 调高拟增发价即遇大跌

　　曾把拟增发价由9.57元调至17.65元，其后股价“腰斩”

　　对于吉林利源精制股份有限公司（简称“利源精制”：002501）来说，目前身陷窘境。6月10日，看着公司股价不断上扬，利源精制决定调高拟定增股价，不过，公告刚出，就遭遇大盘调整，公司股价惨遭“腰斩”，虽然之后有所反弹，但7月17日收盘时，公司股价依旧低于拟定增价格。

　　股价下跌给利源精制带来的另外一个难题是：目前的股价较3月10日公布的员工持股计划发行价，已经下跌了一半。

　　为了维护公司股价，利源精制7月13日重申：3月10日公布的员工持股计划草案，将在公司董监高的带头下，积极施行。同时，公司实际控制人王民也将斥资1亿元，认购公司非公开发行的股票，增持公司股份。

　　两次调整发行底价

　　6月10日，利源精制公告称，根据非公开发行股票投资项目的工作推进情况，公司需要对原预案的部分内容进行调整，其中，定价基准日改为公司第三届董事会第三次会议公告日，故发行价不低于17.65元/股。

　　上述修改已经于6月25日的临时股东大会通过。

　　而这已经是利源精制第二次修改定增发行价。由于利源精制实施了2014年度利润分配方案，4月9日，公司将非公开发行股票的发行底价由19.32元/股调整为9.57元/股。

　　上述调整后，截至6月10日收盘，利源精制股价累计上涨了15%，在此情况下，利源精制上调了发行底价。

　　不过，上调之后首个交易日，利源精制的股价就下跌2.46%，其后，又遇大盘调整。7月17日，利源精制报收13.57元/股，较其17.65元/股的发行底价下跌了23.12%。

　　利源精制证券部工作人员接受采访时表示，上述定增计划目前还在准备材料阶段，材料准备完毕后将会上报证监会。

　　至于何时上报材料，该工作人员称，目前还不太清楚。

　　上述非公开发行预案最初于2014年12月25日公布，利源精制计划向10个特定的对象发行不超过2.27亿股，募集不超过40亿元的资金，用于公司轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目。

　　利源精制称，上述项目达产后，每年将会带来136.6亿元的销售收入和11.38亿元的税后利润。

　　利源精制主要从事铝型建材产品的研发、生产和销售业务，2014年，利源精制实现净利润3.98亿元，同比增长37.21%。

　　员工持股计划或“被套”

　　股价遭“腰斩”，也让利源精制的员工持股计划存在“被套”的风险。

　　3月10日，利源精制发布披露定增预案，计划以22.69元/股的价格，非公开发行不超过1762.89万股，募集资金总额不超过4亿元，扣除发行费用后，用于偿还银行贷款和补充流动资金。

　　预案显示，该定增计划的发行对象为公司实际控制人王民和公司员工。参与本次员工持股计划的员工人数为518人，其中，董监高合计不超过8人，其他510名员工通过持股计划参与本次非公开发行。

　　王民认购不超过440.7万股，约需9999.5万元的资金。

　　不过，自6月10日以来，利源精制的股价不断下滑，7月7日收盘，股价跌至10.2元/股，不及公司员工持股计划发行价的一半。

　　由于股价持续下跌，7月8日开市起，利源精制以“正在筹划购买资产”为由停牌，到了7月14日晚间，利源精制称“因各方对购买资产的价格”未达成一致意见，决定终止本次资产收购事项，并宣布次日复牌。

　　7月13日，利源精制发布了维护公司股价具体方案的公告，重申公司将继续推进员工持股计划。

　　利源精制称，公司董监高中属于符合员工持股计划要求的人员，均积极参与了本次员工持股计划的认购。

　　7月15日复牌后，利源精制连续三个交易日涨停，不过7月17日的收盘价13.57元/股，较其员工持股计划的发行价依旧低了40.19%。

　　7月17日下午，利源精制证券部工作人员接受新京报记者采访时称，员工持股计划也正在推进中，目前没有修改的计划。

　　案例3

　　新宙邦 定增破发又遭业绩剧降

　　较定增价跌去27%，大股东因未参与定增而免于巨亏

　　7月14日，深圳新宙邦科技股份有限公司（简称“新宙邦”，300037）公布了2015年上半年业绩预告，数据显示，报告期内公司利润同比大幅下滑。“雪上加霜”的是，截至7月17日收盘，其股价为36.62元，与一个月前实施定增时50.38元的价位相比已跌去27%。这意味着，此前参与公司定增的机构在短短一月间已浮亏近三成。

　　半年报业绩重挫

　　7月14日，新宙邦公布了公司2015年上半年业绩预告，预告显示，实现归属于上市公司股东的净利润为3710万元至4385万元，这一数字与上年同期相比重挫了35%—45%。对此业绩变动，公司的主要解释为“市场竞争加剧，公司营销策略调整，产品销售价格和毛利率下降”，以及新项目投入导致期间费用增加等。

　　值得一提的是，公司此前不久通过定增收购的海斯福6月份的净利润826万元也被合并进母公司利润表中。照此估算，新收购的这家子公司的盈利能力已经远远超过母公司新宙邦。

　　这一业绩公布后，此前连续5个交易日大涨的新宙邦，于7月15日遭遇跌停。不少投资者对这一业绩表现感到失望。“从50块跌到20多已经够让人心寒了。这几天大盘情况好，眼看公司也涨了点。本以为能借势早点回归高位，突然就来这么一个利空。”有投资者在股吧表示。

　　历史数据显示，一个月前的6月16日，新宙邦收盘价已达53元/股，到7月7日当天，股价已腰斩至24.89元/股。随后几日，公司股价随大盘情况好转而攀爬，回升至37.4元/股时，因为此业绩报告的发布突遭跌停。

　　跌破定增价，大股东未认购

　　与业绩带来的利空相比，新宙邦目前远低于定增价的局面显得更为“棘手”。

　　6月15日，公司刚刚完成了最新的一轮定向增发。根据定增募资方案，公司以“定增+现金”方式收购精细氟化工企业海斯福100%股权；同时，拟定增配套募资1.71亿元。以每股50.38元的价格定增募资1.71亿元，用于支付重组现金对价。

　　公告显示，新宙邦此次定增最终确定的认购对象为两名，分别是认购了337万股的财通基金管理有限公司，以及认购了1.99万股的上银瑞金资本管理有限公司。报告中提到，6月1日，“发行人和独立财务顾问（主承销商）共向包括公司前20名股东在内的87家投资者发出了认购邀请书。”

　　根据最终的认购结果，公司大股东并没有参与进这次定增。

　　截至7月17日收盘，新宙邦最新股价为36.62元/股，与50.38元/股的定增价格相比，蒸发近30%。新宙邦证券部人士告诉记者，对参与此次定增的两家机构没有锁定期的限制，这意味着，如果两家参与定增的机构仍然没有退出，那么根据最新股价，两家公司的潜在浮亏已经近三成。

　　该工作人员表示，公司后续可能进行增持计划，但具体日期和细节暂时不能透露，该人士强调称，“投资者要合理控制风险，公司也没办法决定股价。” 对于大股东并未参与公司定增一事，该人士回应称，没有任何规定要求大股东必须参与定增。

　　巧合的是，7月14日公司中报业绩“利空”发布的当天，新宙邦监事张桂文通过配偶增持了公司股份共计300股。不少投资者在股吧对此进行嘲讽。“300股，超大利好！”“董监高大手笔增持，积极响应证监会。”

　　案例4

　　中新药业 增发首日“开门绿”

　　分析称，由于增发筹划和批复较早，逆势增发或因“骑虎难下”

　　在诸多此前增发的上市公司纷纷破发的时刻，生产速效救心丸的天津中新药业集团股份有限公司（简称“中新药业”，600329）成为“逆势”增发的“英勇”典范。

　　日前，中新药业公告称，已完成非公开发行股票的发行计划，根据最新股价，中新药业的定增计划在完成当日就成为一笔“赔本买卖”。不过，随着定增完成的公告披露，资本市场迅速“奖励”了中新药业两个涨停。

　　截至7月17日收盘，中新药业报24.05元/股，仍低于28.28元/股的增发价，股价折价率约为15%。

　　增发日即成破发时

　　7月15日，上市公司中新药业公告称，公司已完成了对2956.4万股非公开发行股票的发行计划。其中包括6家机构参与了此次非公开增发股份的认购，分别为华安未来资产管理（上海）有限公司、上银瑞金资本管理有限公司、上银基金管理有限公司、渤海证券股份有限公司、长安基金管理有限公司和华福基金管理有限责任公司。本次发行的六名发行对象本次认购的股票自上市之日起12个月内不得转让，

　　此次增发共募得资金8.36亿元。增发方案显示，募资将用于公司终端营销网络及推广体系项目、亳州产业园项目和大健康产业功能性植物饮料项目的建设。

　　公告提到，募集资金项目实施后，有利于公司“进一步提升核心品种的销售规模和市场占有率，提高中药原材料的提取和处理能力，增强大健康产业功能性植物饮料的生产能力和推广力度，从而大幅提升公司的核心竞争力、市场占有率和品牌影响力，进一步完善公司的产业布局和产品结构，增强公司的盈利水平和抵御风险能力……”

　　从增发公告的各方面来看，此次增发都貌似利好，但对于中新药业来说，增发完成之日也成为破发的开始。参与增发的6家机构遭遇“开门绿”：按照中新药业最新（截至7月17日）收盘价24.05元/股的价格计算，股价折价率约为15%。

　　不过多少值得安慰的是，在中新药业发布了增发完成的公告之后，公司股价出现逆转，7月16日、7月17日，中新药业连续涨停。“难道这是资本市场对公司逆势增发稳定投资者信心的奖励吗？”有投资者在股吧称。

　　分析称逆势增发或为“骑虎难下”

　　有意思的是，这家公司的“特立独行”不仅表现在此次逆势增发上，6月19日，A股全线大跌的时候，这家生产速效救心丸的公司以大涨2%成为股市谈资。

　　有股票分析人士认为，此次增发很难说是公司完全主动下的决策，“毕竟筹划这次增发已经很久了，董事会、股东大会在这轮大盘恶化之前就已经通过了。到今年3月份的时候，证监会也已经审核通过，6月份证监会给出的核准批复，可能是有点骑虎难下。”

　　上述分析人士对新京报记者分析称，公司现在的公告是“完成增发”，“如果让公司现在开始计划增发，这事就不一定能成了。”

　　与公司“被动”完成增发的分析相比，更多散户投资者还是更愿意相信，公司的增发确乃主动的逆势行为。“这代表了机构对公司的判断。也就是说，公司的股价未来会上升，且远远超过增发价的28元。”股吧里，一位目前“被套”的股民充满信心，动员伙伴们“坚定持有。”

　　“在这个时候，别的股都跌傻了，中新药业仍然任性定增。如此高的增发价，机构也接受了，说明这个股肯定有很大上升空间。”有投资者据此相信，绝佳的抄底机会到了，“机构又不是白痴。”不乏有投资者表示：现在不抄更待何时。