分级B--股市反弹淘金的一把利刃

　　大智慧阿思达克通讯社7月22日讯，由于自带杠杆的天性，分级基金B份额可谓牛市中让人爱之心切，熊市中又让人恨之入骨。对于刚刚经历过分级基金下折潮的部分投资者而言，提及分级B，依然是谈虎色变。然而，一旦市场反弹趋势确认，分级B无疑将成为博反弹利器。

　　事实上 ，虽然前期下折潮的阴影下，投资者对B端的追捧热度大减，但这一情况正在慢慢发生改变，一个最直观的例证就是整体折价率高的分级基金正在逐渐减少，也就是说，分级B的溢价率水平在逐渐回升（溢价率可以反映市场追捧度）。

　　**前期净值大跌致杠杆加大**

　　分级基金最显著的特征是母基金可以拆分为A端（稳健份额）+B端（进取份额）。A端基金具有约定收益率的“类固收”性质，B端基金则通过给A端基金支付约定利息（一般在6%左右），获得母基金投资的全部损益，即通过加杠杆放大收益或损失。

　　据上海一机构投资人士介绍，当B份额净值下降时，对应净值杠杆倍数将增大，且下降得越多，倍数增大越快。因此，当某只分级基金接近下折阀值时，杠杆将接近5倍之多。此时，一旦市场反弹，B份额往往会获得几倍于指数的涨幅。

　　此外，相对于场外融资动辄20%上下的年化利率以及10%上下的券商融资成本而言，利用分级B加杠杆博反弹的成本显然要小很多，并且当前市场上有一半以上的分级基金净值杠杆在两倍以上，且有逾20只倍数接近于3或在3倍以上，性价比较高。

　　当前市场上距离下折阀值最近的一只基金是一带B（150266.SZ），其母基金只需再跌5.4%左右就会触发下折，当前该分级B净值杠杆在4.1~4.2倍之间。不过，从历史行情来看，该分级B上涨与标的指数比并无优势。究其原因，当前该分级基金仓位仅在30%左右。

　　由此，在博反弹时，除了关注杠杆大小，还应关注分级基金的仓位。根据大智慧通讯社统计显示，在杠杆相对较高的分级基金中，一带B、同瑞B（150065.SZ）、电子B（150232.SZ）、500等权B（502002.SH）、创业B（150153.SZ）等基金仓位均在40%以下。

　　**整体溢价率较低时买入分级B更划算**

　　据上述机构人士介绍称，分级B价格最根本的是受母基金净值影响，当分级基金净值上涨较多，但B端价格并未出现明显上涨，即B端溢价率不高甚至出现整体折价时，B端会有一定补涨需求。此时买入分级B更为划算。

　　以近段时间以来整体折价率一直保持在高位的分级基金--国防B（150206.SZ）来看，由于一直保持较高的负溢价率（有折价套利需求），且标的指数反弹行情非常明显（有上涨基础），该分级B已经连续录得4个涨停。

　　当然，上述机构人士补充称，归根结底，分级B涨跌最根本的是依赖于标的指数涨跌，市场情绪、杠杆大小等则是催化剂、助燃剂。如果看好后市反弹，则可以选择杠杆较高、流动性较好且整体折价的分级B买入，以博取高于指数涨幅的波段收益。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰

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