高盛下半年投资展望：超配欧日中股市，最低配大宗商品

　　大智慧阿思达克通讯社7月23日讯，高盛在近日发布2015下半年宏观展望报告中表示，将维持下半年超配股票的策略，特别是欧洲、日本和中国股市；债市收益率将缓慢上升，维持低配；而大宗商品有望成为今年余下时间里表现最差的资产，维持最低配推荐。

　　高盛认为，股市之 前的修正将来带可观的潜在回报，股票资产从1季度末的较高估值回落，给了更佳的缓冲空间。预期整个股市的盈利水平将提升，债市收益率也将缓慢上涨。企业的盈利增长情况将是决定股市回报水平的关键因素。

　　股票类资产中，推荐超配欧洲和日本的股市，低配美国股市（基于12个月的预期）。日本企业的营收增长潜力较大，美国股市的空间已经被较高的利润和估值所限制。因此日本股市在2016年上半年涨势会更加坚定，主要因工资上升、消费及资本支出复苏、企业营收不断超预期、国外投资者和日本央行不断购买日股。对于日本以外的亚洲国家地区，可以超配中国、印度、韩国、台湾股市，低配东盟国家、澳大利亚股市。

　　债券方面维持低配策略，预计希腊风险消失后，债市收益率将缓慢上升。如今长期债券的定价并未能充分计入未来的通胀，美联储近十年来的首次加息也将增加10年期美国国债收益率上升的压力。不过短期来看，希腊救助在实施层面的风险可能仍压低收益率。

　　大宗商品有望成为今年余下时间里表现最差的资产。目前全球商品处于周期性熊市中（特别是原油和工业金属），这反映出（矿企）此前十年的高资本开支（如今换来了过剩的产量），因此知道年底都要维持最低配。

　　而在货币方面，维持美元对绝大多数G10国家货币将走强的观点，特别是欧元、日元以及商品货币（如澳元、纽元、加元）。这主要受到美国经济数据越来越好、日本和欧元区通胀抬升势头减弱、大宗商品的价格不断下跌的推动。预计新兴市场国家的的货币将进一步走弱，因为内外部的双重不平衡。

　　发稿：辛钡/何巨骉 审校：李书成/陈金艳

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