(市场)大幅贴水格局未变，期指低开低走

　　大智慧阿思达克通讯社7月27日讯，沪深300股指期货主力IF1508合约周一低开48.0点后继续走低，截至北京时间9时16分，IF1508跌1.60%报3988.2点，IF1509合约跌1.66%报3927.2点，IF1512合约跌1.60%报3889.8点；现货沪深300指数暂未开盘。

　　持仓数据

　　IF1508多空主力双 方仓位小幅变动，多头主力减多10手，空头主力加空133手，净空单增至6118手。股指期货合约总持仓量为9.28万手，IF1508持仓量为5.99万手，日减仓2900手。

　　IF1508多空主力具体持仓数据显示，多头主力：中信期货减多2512手位居多头老大，海通期货减多2643手，国泰君安加多22手；空头主力：华泰期货减空194手位居空头老大，海通期货减空1手，国泰君安加空198手。

　　机构观点

　　“高贴水不会长时间的存在，一方面，贴水增大会增加套保者的成本，贴水大到一定程度，就会使得一部分套保者离场，减少卖压；另一方面，贴水大到一定程度会吸引一部分套利资金入场，特别是目前贴水已经可以覆盖逆向套利成本的情况下，也会使得贴水的边际增速变慢；最后，在市场无大的下跌风险存在的情况下，贴水大到一定程度会吸引单边做多者入场，看多价差回归行情。”光大期货分析师任静雯表示。

　　“现阶段，使得期现价差收敛的主要条件是：一是市场预期向好，二是持有股票者有意愿进行反套操作，用股指期货多头替代现货股票，赚取持有收益。”华泰证券和华泰期货联合研究认为，就目前升贴水情景来看，后续演变到收敛的情景只有两个结果，一个是现货相对更强，引导期货向其收敛的过程，另一个是现货被期货“拉下水”的行情。而且这一收敛过程的时间跨度以及时间节点都是无法预知的。收敛的过程可以由没有观点的套利者以及相对价值交易者驱动(比如，抛售现货买入便宜的股指作为替代－－本质也为反向套利)，当然也可以由带有判断的投机和套保资金驱动。最终体现的形式是两种情景的哪一个即取决于微观层面的执行方式，也取决于资金对于市场的认可度。

　　发稿：姚辉/何巨骉 审校：林桢

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